Копипаст | Готов ли ваш инвестиционный портфель к росту инфляции? Часть 2

В течение последнего месяца председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл неоднократно комментировал потенциальные риски, которые сохраняющаяся высокая инфляция может создать для рынков капитала и экономики в целом. Он подтвердил эти опасения во время своей пресс-конференции 28 июля после заседания Федерального комитета по открытым рынкам. Центральный банк пообещал действовать в случае безудержной инфляции. Однако еще предстоит увидеть, сможет ли он выполнить это обещание.

Как я обсуждал на прошлой неделе в Части 1 этого расследования воздействия растущей инфляции, ФРС пообещала действовать в случае безудержной инфляции. Однако еще неизвестно, сможет ли центральный банк выполнить такое обещание.

Заметный рост инфляции впервые за многие годы неизбежно скажется на рынках капитала.  Инвесторам, привыкшим к среде со сверхнизкими процентными ставками, возможно, вскоре придется переосмыслить свои стратегии и распределения — факт, подтвержденный массой отчетов, поступающих из исследовательских отделов Уолл-стрит в последние месяцы.

AllianceBernstein: большие возможности для дешевых акций

AllianceBernstein Holding LP говорит об инфляции с начала года. В марте инвестиционная компания опубликовала руководство для инвесторов по инфляции, чтобы помочь объяснить последствия и влияние меняющейся рыночной среды на портфели инвесторов:
«Прошло много времени с тех пор, как инвесторам не приходилось беспокоиться об инфляции. Но сильный экономический отскок от пандемии может спровоцировать более высокую инфляцию, что потребует от инвесторов подумать о корректировке портфеля и пересмотреть некоторые классы активов, которых избегали за последнее десятилетие ».

После более чем десятилетия почти нулевой инфляции и почти нулевых процентных ставок я считаю разумным советом инвесторам активно переоценивать распределение своих портфелей перед лицом новой тенденции. Но куда инвесторам следует вкладывать деньги, чтобы получить максимальную отдачу от новой рыночной среды? Согласно AllianceBernstein, инвесторам следует подумать о перебалансировке своих портфелей акций, чтобы отдать предпочтение акциям стоимости по сравнению с акциями роста:
«Акции роста, оцениваемые на основе прибыли и денежных потоков, ожидаемых через много лет в будущем, показали, что их мультипликаторы цена / прибыль увеличиваются по мере снижения ставок. Если ставки вырастут, эта тенденция может быстро повернуться вспять, особенно для быстрорастущих компаний, оцененных на основе прибыли, которой еще не было… Инвесторы в акции роста должны убедиться, что их распределение не слишком зависит от очень дорогих компаний со слабой текущей доходностью. Растущие компании с устойчивыми бизнес-моделями, стабильно высокой прибыльностью и относительно привлекательной оценкой будут лучше подготовлены к вспышке инфляции. С другой стороны, стоимостные акции могут выиграть от инфляции. Поскольку вакцинация от COVID-19 все чаще проводится и страны добиваются прогресса в борьбе с пандемией.

В последние годы стоимостные акции не получили особой любви, и на этот факт не раз сетовали многие ученики школы Уоррена Баффета.

Wells Fargo: рост цен на сырье для стимулирования циклических секторов

Инвестиционный институт Wells Fargo, исследовательское подразделение Wells Fargo & Co., входит в число тяжеловесов Уолл-стрит, которые высказались по проблеме инфляции. В своем среднегодовом обзоре рынка, опубликованном в прошлом месяце, Wells Fargo подчеркнула потенциальное влияние инфляции, которая, по ее мнению, растет в результате того, что спрос значительно превышает предложение в экономике. Цены на сырье и рабочую силу растут благодаря огромному спросу. Тем не менее, Wells Fargo в конечном итоге пришел к выводу, что чрезвычайная устойчивость экономического восстановления будет более чем соответствовать встречному инфляционному ветру.

Основываясь на своей последней оценке Marco потенциальных возможностей, возникающих из бычьего рынка после пандемии и экономического роста, Wells Fargo посоветовал инвесторам увеличить свою подверженность циклическим секторам во второй половине 2021 года:

«Мы предлагаем подход к акциям США, который включает более крупные ассигнования на циклически ориентированные акции компаний с большой капитализацией и быстрорастущие компании с малой капитализацией… Адаптивная денежно-кредитная политика, налогово-бюджетные стимулы и усиление корпоративных инвестиций в машины и оборудование должны поддержать секторы акций с высокой капитализацией в США, которые имеют тенденцию преуспевать на ранних этапах экономического роста. Среди секторов, входящих в индекс S&P 500, мы считаем, что промышленность, материалы, финансы и энергетика соответствуют этому требованию ».

Я в значительной степени согласен с оценкой Wells Fargo о том, что рост цен на сырье во всем, от промышленных металлов до сельскохозяйственной продукции, может помочь поддержать циклические отрасли промышленности как часть сильного и устойчивого экономического роста.

Мое мнение

Опасения по поводу инфляции явно усиливаются, и все большее число инвесторов начинают осознавать масштабы потенциальных рисков, а также потенциальных возможностей, которые могут появиться в результате возобновления инфляции. Я рассмотрел только две из многих потенциальных игр, которые возникают в результате зарождающейся экономической экспансии.

Экономический рост перед пандемией, несомненно, подпитывал резкий рост акций и оставил имена стоимости в пыли. Однако это новое постпандемическое расширение, которое происходит на фоне ожиданий более высокой инфляции и повышения процентных ставок, может привести к изменению судьбы компаний роста, поддерживаемых чрезмерно оптимистичными оценочными мультипликаторами.

Если восстановление продолжится быстрыми темпами, я вижу все основания ожидать дальнейшего попутного ветра как для цен на сырьевые товары, так и для циклических колебаний. Однако я бы посоветовал инвесторам также учитывать риск, хотя маловероятный, будущих блокировок или сбоев в цепочке поставок. Хотя в настоящее время сценарий не является высоковероятным, инвесторы должны знать из недавнего опыта, что события с низкой вероятностью действительно происходят.

Подпишись Телега