Копипаст | Ормузкий пролив перспектива и анализ

research@sberbank-cib.ru, research.sberbank-cib.com
INVESTMENT RESEARCH
РОССИЯ | СТРАТЕГИЯ
Прогнозы на 2К26
Курс рубля
Цены на нефть
Российские акции
Валютные облигации
Рублевые облигации
Источник: SberCIB Investment Research
Стратегический спутник
Ормузский пролив: возможности
и риски
Конфликт на Ближнем Востоке продолжает влиять на рынки.
Перспективы его завершения по-прежнему очень неопределен-
ные: возможно как скорое урегулирование (в таком случае вли-
яние конфликта окажется кратковременным), так и затяжное
противостояние. В котировках большинства нефтяных компаний
уже учтены высокие прогнозные цены на нефть. Поэтому в рам-
ках базовых предпосылок наиболее привлекательно выглядят
акции внутреннего сектора, которые скорректировались на
фоне ротации вложений инвесторов. Также сохраняется потен-
циал роста цен рублевых облигаций на фоне того, что возможное
снижение ставки еще не полностью учтено в ценах.
█ Нефть. Повреждение нефтегазовой инфраструктуры на Ближнем
Востоке и перекрытие Ормузского пролива продолжат поддержи-
вать цены. Наш прогноз цены Брент на 2К26 – $110/барр, мы ожи-
даем сокращения дисконта Юралз к Брент, прогноз средней цены
Юралз на 2К26 – $92/барр.
█ Рубль получит поддержку благодаря росту цен на сырье. Если он
продолжится и будет устойчивым, то мы допускаем укрепление
рубля до 70 за доллар, а при быстром завершении конфликта рубль
может стоить 80 за доллар в 2К26.
█ Российские акции. При затяжном конфликте индекс МосБиржи
может приблизиться к 3 000 пунктов в 2К26. В случае скорого окон-
чания конфликта потенциал роста индекса, на наш взгляд, наоборот,
ограничен.
█ Рублевые облигации. Мы рекомендуем держать 80% рублевого об-
лигационного портфеля в выпусках с фиксированным купоном, фа-
воритами остаются ОФЗ-ПД в сегменте 9-14 лет. Рынок не до конца
заложил в цены снижение ключевой ставки и сокращение бюджет-
ных рисков в связи с ростом цен на российский экспорт.
█ Корпоративные облигации. Мы предпочитаем сегмент ААА–АА,
в более низких рейтинговых категориях рекомендуем подходить
к кредитному риску крайне избирательно. Стоит обратить внимание
на растущий сегмент секьюритизации потребительских кредитов,
предлагающий премию к 1-летним ОФЗ 250-450 б. п. при ограни-
ченном риске.
█ Валютные облигации. Долю валютных инструментов в портфеле стоит
снизить в связи с улучшением перспектив рубля. Доходности валютных
облигаций близки к уровням, которые мы ожидаем через год.
Золото
Нефть
Дюрация Кредитный риск
ВЫСОКАЯ ВЫСОКИЙ
СРЕДНЯЯ СРЕДНИЙ
НИЗКАЯ НИЗКИЙ
Дюрация Кредитный риск
ВЫСОКАЯ ВЫСОКИЙ
СРЕДНЯЯ СРЕДНИЙ
НИЗКАЯ НИЗКИЙ