Эмитенты под прессом высоких ставок. Пришло время добывать доходность в бондах высокого кредитного качества?🤔

Обсудим важные (и не самые очевидные) моменты по ситуации на рынке облигаций.

▪️Что бывает, когда высокие ставки долгое время?

Возьмем эмитента 2-го или 3-го эшелона с проблемами в бизнесе или финансах. Например, М-Видео или Сегежу, бонды которых дают сейчас выше 20% годовых. Если приходит время погашения или оферты, нужно идти и размещать новый выпуск. На текущем рынке таким эмитентам занимать крайне невыгодно. Весной 2024 ставки все еще будут высокими… Остается надеяться, что к середине лета ставки пойдут вниз...

А если не пойдут? А если желающих рефинансировать долг будет много?

▪️ Как инвестору понять, что дела у компании не очень? (Ответ: зачастую никак).

Отчеты эмитентов содержат данные за 6 или 9 месяцев, когда ставки были ниже. Но даже там видно, что у ряда эмитентов почти вся EBITDA уходит на выплату процентов…

Рейтинги в данный момент тоже не отражают реальную ситуацию с кредитным качеством. В том числе и рейтинги инвест уровня.

Пишут, что 60% займов банки выдают сейчас по плавающим ставкам. Банки переложили проблему на заемщиков, некоторые из них могут не выдержать и тоже переложить проблему… на держателей облигаций.

▪️ И последнее: разница в доходности между первым и третим эшелоном сейчас слишком мала.

Просто в качестве примера, бонды Сбера на 2,5 года дают сейчас 14% годовых, а рядом бонды эмитента 3-го эшелона 16% годовых. Разница в 2% точно не покрывает огромной разницы в кредитном качестве.
....

Не кажется ли вам, что добывать доходность сейчас нужно в бондах высокого кредитного качества!?

Больше про облигации рассказываю в моем телеграм-канале. Присоединяйтесь, канал будет полезен всем, кто ищет трезвый взгляд на рынок. Обсуждаем реальную ситуацию и возможности, которые она открывает.

P.S. Какие облигации выбрать писал здесь и здесь.

Хорошего дня и удачных инвестиций! 👊