Макро-сентимент в графиках | ChartPack #54 (27.11.2023)

Аналитики Deutsche Bank опубликовали прогнозы по росту реального ВВП стран до 2025 года. Крайняя правая колонка показывает, насколько оценки Deutsche Bank отличаются от консенсуса на 2024 год для всех стран в таблице:

Прогнозы роста реального ВВП от Deutsche Bank

Сырьевые товары

Нефть марки Brent снова опустилась ниже 70 долларов за баррель после двухнедельной серии оттока средств:
Цены на нефть марки Brent 

Европейский центральный банк сохранил процентные ставки на многолетних максимумах во время своего октябрьского заседания, что ознаменовало более осторожную «выжидательную» позицию политиков под влиянием постепенного ослабления ценового давления и опасений по поводу надвигающейся рецессии.

Выступление президента ЕЦБ Лагард включало следующие тезисы:

• «Нам необходимо активизировать наши усилия по повышению устойчивости наших экономик.
• Прогресс в переходе к „зеленой“ экономике, в том числе в ускорении энергетической независимости Европы, имеет важное значение, поскольку это снизит вероятность повышения и волатильности цен на энергоносители.
• ЕЦБ сыграет свою роль, в первую очередь обеспечив возвращение инфляции к нашему среднесрочному целевому показателю в 2%.
• Сейчас не время объявлять о победе. Нам нужно оставаться внимательными к различным силам, влияющим на инфляцию, и твердо сосредоточиться на нашем мандате по обеспечению стабильности цен.»

Предварительный отчет S&P Global по индексу деловой активности указал на умеренный рост в секторе услуг США в этом месяце с ростом до значения 50,8 (консенсус 50,4, 50,6 ранее):

Индекс деловой активности в секторе услуг СШАот S&P Global (последние данные являются предварительным отчётом)

Предварительный отчет S&P Global по индексу деловой активности в обрабатывающей промышленности сообщает о том, чтоделовая активность в сфере производства вернулась на территорию сокращения, упав до значения 49,4 (консенсус 49,9, 50 ранее):

Индекс деловой активности в сфере производства от S&P Global (последние данные являются предварительным отчётом)

Рынок жилья

Продажи новых домов в США упали на -5,6% после уже пересмотренного в сторону понижения роста на 8,6% в сентябре (с показателя 12,3%)до значения в 679 тыс. (консенсус 723 тыс.), поскольку самые высокие ставки по ипотечным кредитам за последние два десятилетия сказываются на доступности жилья для покупателей. Это следует за пересмотренными в сторону понижения 719 тыс. в сентябре (c показателя 759 тыс.):
Продажи новых домов в США

Фонды облигаций инвестиционного рейтинга зафиксировали самый большой приток за 17 недель. Приток был зафиксирован в средне- и долгосрочных облигациях, в то время как краткосрочные облигации зафиксировали отток:
Потоки средств в фонды облигаций инвестиционного рейтинга

Фонды высокодоходных облигаций зафиксировали крупнейший приток средств за 29 недель. Анализируя разбивку по регионам, можно отметить, что глобальные фонды и фонды, ориентированные на Евро, зафиксировали приток средств, в то время как фонды, ориентированные на США, зафиксировали отток средств:

Потоки средств в фонды выосокодоходных облигаций по регионам

Индекс позиционирования Deutsche Bank сейчас находится на территории избыточного веса акций в портфелях инвесторов:

Индекс позиционирования в акции от Deutsche Bank

Фонды акций получают приток средств третью неделю подряд (+$13,1 млрд), хотя притоки и замедлились по сравнению с прошлой неделей. США (+$12,4 млрд) снова получили основную часть притока, в то время как глобальные фонды широкого профиля (+$3,0 млрд) также получили приток. Отток из Европы (-$0,4 млрд) продолжился, но был самым низким за 11 недель. Япония (-$2,1 млрд) зарегистрировала самый большой недельный отток с середины марта, в то время как в странах Ближнего Востока (-$0,1 млрд) снова наблюдался небольшой отток:

Потоки средств в акции по регионам

Настроения инвесторов относительно доллара США резко снизились. Кроме того, оценки «фактора исключительности США» от Barclays предполагают, что в настоящее время доллар находится ниже прошлогодних максимумов и может вернуться к ним. Тактически Barclays ожидают, что этот позитивный импульс начнет восстанавливаться, как только настроения по доллару вернутся к ещё более нейтральным уровням и длинные позиции по доллару ослабнут:

Настроения инвесторов относительно доллара США

Институциональные инвесторы

Хедж-фонды продавали акции технологических компаний на прошлой неделе:
Потоки средств хедж-фондов в акции секторов технологий и коммуникаций

CTA резко повысили долю акций в портфелях, особенно в европейских акциях. Доли акций США и Японии незначительно выросли, в то время как доли акций развивающихся стран остаются значительно заниженными:

Позиционирование CTA в акции

Вот совокупные позиции CTA и прогноз от аналитиков TD Securities о целевом уровне позиционирования по каждому классу активов:
Текущий и целевой уровень перевеса/недовеса различных классов активов в портфелях CTA от аналитиков TD Securities 

Ритейл

Настроения ритейл инвесторов ниже исторического среднего значения для большинства азиатских рынков, за исключением Китая:
Настроения ритейл инвесторов для азиатских рынков

Несмотря на то, что в 2023 году осталось еще 24 торговых дня (и случиться может все, что угодно), облигации, похоже, готовы продемонстрировать 3 годовой (календарный) убыток подряд. Тем временем акции вернулись к положительной динамике:

Ежегодная доходность акций и казначейских облигаций

В то время как ноябрь уже продемонстрировал почти 9% доходности после октябрьского минимума, интересно отметить, что декабрь исторически был одним из лучших месяцев в году:

Средняя сезонная месячная доходность S&P 500 в предвыборные годы

Макро-аналитическая модель Crescat говорит о том, что индекс S&P 500 находится на исторически переоцененном уровне. В последние 3 срабатывания индикатора, индекс падал в каждом случае:
Макро-аналитическая модель Crescat

Компоненты макро-аналитической модели Crescat в случаях предыдущих срабатываний сигнала переоценки индекса

Текущее распределение оценок P/E для различных индексов показывает, что наибольший потенциал роста, учитывая исторический разброс, у акций индекса Russell 2000, а единственным индексом с текущей оценкой выше средней исторической оценкой является Russell 1000 Growth:
Текущее распределение оценок P/E для различных индексов

Текущее распределение оценок P/E для секторов индекса S&P 500 показывает, что секторами, оценка которых превышает историческую среднюю оценку, являются сектора коммуникаций, технологий, материалов и здравоохранения:
Текущее распределение оценок P/E для секторов индекса S&P 500

Аналитики Goldman Sachs ожидают, что сырьевые товары принесут наибольшую доходность в 2024 году среди всех классов активов:

Прогноз доходности различных классов активов на 2024 год от Goldman Sachs 

EPS

Текущее распределение прогнозов прибыли на акцию различных индексов и секторов на 2024 год:
Текущее распределение прогнозов прибыли на акцию различных индексов и секторов на 2024 год

Успехов в торговле!

📌 Больше полезного контента на эти и другие темы вы найдете в моем Телеграм канале «Антон Клевцов»: t.me/traderanswers