Взгляд частного инвестора в 2013 год

Год назад я опубликовал свой взгляд в 2012 год. Что можно сказать по его итогу? Мы видели силу доллара в первом полугодии, слабость — во втором. Но в конце 2012 года доллар находится примерно там же, где и в начале. Еврозона продемонстрировала способность к самосохранению, а евровалюта — к сохранению своей стоимости. Золото осталось в корридоре, заданном еще осенью 2011 года, хотя и показывает незначительный рост по итогам года. Валюты развивающихся стран были поддержаны избыточной ликвидностью из развитых стран, и по итогам года практически не изменились.
При более глобальном рассмотрении видно, что индекс доллара консолидируется с 2008 года:



Здесь стоит обратить внимание на характер движения в 2012 году: индекс «присел» на линию 21-месячной скользящей средней и одновременно на нижнюю границу консолидационного треугольника. Пробой вниз этого треугольника в 2011 году оказался ложным. Учитывая эти моменты, с технической точки зрения у доллара в следующем году гораздо больше шансов вырасти, чем пробиться вниз.


Посмотрим с другой стороны: в индексе доллара наибольший удельный вес занимает евро (57.6%). Несмотря на долгожданное «решение» греческого вопроса, проблемы еврозоны не решены. Экономика находится в рецессии, доходы населения стагнируют, яркое тому подтверждение — число регистраций новых автомобилей в еврозоне на минимуме за 20 лет. Кроме того, оптимизм локальных игроков — зашкаливает, а долгосрочные игроки, имевшие в середине лета рекордные шорты по евровалюте — полностью от них избавились: 



При этом надо отметить, что европейская история уже отыграна (самое худшее как будто осталось позади) и доходность облигаций проблемных стран еврозоны сильно снизилась, а евро далеко не так дешев. Главное в этом — деньги, настроенные на заработок в еврозоне — уже туда пришли и уже заработали. Далее они пойдут за новой идеей, а поскольку новых идей в еврозоне не наблюдается, капитал пойдет на выход из нее, что напрямую отразится на стоимости евровалюты.

И вот здесь стоит вспомнить, что прямо с начала 2013 года выйдет на арену раскрученная, но не отыгранная тема «фискального обрыва» в США в совокупности с очередным достижением потолка госдолга. Эта история предполагает негативные последствия не только для США, но и для всей мировой экономики, поэтому в очередной раз возникает вопрос поиска «тихой гавани». Еврозона на эту роль не подходит — депозитная ставка ЕЦБ нулевая, доходность немецких двухлеток — тоже. Швейцарская гавань более не хочет принимать мировой капитал — привязка франка к евро является надежной защитой, да и отрицательные депозитные ставки в крупнейших швейцарских банках играют свою роль. А японские власти вдруг взялись за ослабление национальной валюты — и таким образом также исключили себя из списка. Из ликвидных инструментов остаются только американские облигации, которые сохранили хоть и небольшую, но позитивную доходность, да и доллар на сегодня относительно дешев.  

В совокупности все обозначенные факторы для меня означают большую вероятность роста доллара на фоне очередного «приступа» слабости евро. 

Соответственно, я продолжаю придерживаться мнения, что золото имеет все шансы снизиться ниже отметки 1500 долларов за унцию. Кроме фактора сильного доллара, мое мнение основано еще и на том, что слишком много инвесторов получили возможность относительно недорого войти в этот металл, что означает, что их скорее вынесут, чем дадут возможность заработать.

Для моих украинских читателей выскажу мнение по поводу курса гривны и ситуации на рынке недвижимости. Стабильность гривни в 2012 году поддерживалась искусственно, главным образом за счет двух факторов: продажи валютных резервов и внешних кредитов. Кроме того, цена на сталь в первой половине 2012 года была относительно высокой, а выплаты по ранее привлеченным кредитам — относительно небольшими. Но к началу 2013 года ситуация значительно ухудшилась: валютные резервы значительно сократились (особенно наиболее ликвидная их часть — валюта и депозиты находятся на минимальном с 2008 года уровне — 7,384 млрд долл.); возможности внешнего кредитования весьма ограничены (инвесторы, покупавшие еврооблигации, сейчас больше озабочены вопросом — что с ними делать дальше, а не вопросом — покупать ли еще). Западные и российские кредиторы ставят свои условия и на уступки не идут, мало того — рейтинговые агентства снижают рейтинги Украины, ведущие мировые бизнес-издания выставляют Украину в неприглядном свете, а мировые инвестбанкиры — прогнозируют обвал гривни не позднее 2-й четверти 2013 года.

Все это давление происходит на фоне очень низких цен на сталь, высоких цен на газ, нарастающего дефицита платежного баланса, остро проявившихся в конце года бюджетных проблем. Часть валютных резервов придется вернуть в МВФ, кроме того немалые выплаты предстоят по иным долговом обязательствам. Все это делает нереальным удержание стабильности гривни без новых внешних займов. Поэтому мой прогноз заключается в девальвации гривни, а вот насколько серьезной — зависит от того, смогут ли украинские власти договориться с внешними кредиторами. Здесь ясно одно: новые кредиты возможны только при условии очень серьезных уступок со стороны украинских властей. 

Украинский рынок жилой недвижимости целиком и полностью зависит от здоровья банковской системы. Пока эта система исправно функционирует и вкладчики могут снимать свои сбережения — рынок будет стабилен. Вероятная девальвация гривни эту стабильность разрушит — в таком случае цены снизятся пропорционально средним потерям вкладчиков в валютном эквиваленте.

Подводя итог, я остаюсь в долларе США и жду развития ситуации с фискальным обрывом и потолком госдолга в США.

Наступает год Змеи. В ХХ веке многие их этих лет (1905-й, 1917, 1929, 1941, 1953, 1965, 1977, 1989 и 2001) несли кардинальные изменения, были отправной точкой нового пути. Вполне вероятно, что и 2013 год займет достойное место в этом ряду. Так что будьте готовы к переменам! 

С Новым годом, уважаемые читатели!
На сайте автора: zelenuk.info/articles/articles_last.html