Удобрения Шрёдингера

Давеча, русскоязычные СМИ заполонили статьи с заголовками типа «российские удобрения заполнили рынок Германии». Или «Российский газ вернулся в Германию в виде удобрений». Так как я держатель как акций российских производителей удобрений, так и иностранных, этот тезис необходимо было разобрать. Поэтому, давайте поможем Даше инвестору найти российские удобрения в Европе.

Для начала, необходимо было добраться до первоисточников информации. Собственно, российские СМИ перепечатывают в основном статью Berliner Zeitung от штатной русскоязычной журналистки этого издания. Хотя статья платная, я разумеется нашел её полностью. В статье ссылаются на данные IVA, некоего объединения сельхозпроизводителей. Казалось бы, вот источник! Ан нет, изучив последние материалы выложенные на сайте, я не нашел никаких данных, касающихся производства, а также импорта-экспорта удобрений. Хорошо, тогда воспользуемся другим источником, например статьей более ранней в Bild. Там уже ссылаются на данные DeStatis. Отлично, осталось найти цифры! И признаться, я их тоже не нахожу, убив честных два дня и прочитав кучу данных и таблиц. Просто какое то проклятье.

Надо что то делать, чтобы докопаться до истины. Заходим с другой стороны. Изучив статистику наиболее используемых в Германии удобрений, сопоставляем с теми, которые упоминались ранее в СМИ. Достаточно хорошо совпадает. Теперь ищем производителей этих видов в России. Из тех кто публичен, а главное, раскрывает структуру выручки географически, у нас есть КуйбышевАзот. И вот удача, даже со свежим отчетом за первое полугодие 2023 года по МСФО. Что же там? А вот что:

Как мы видим, падение выручки от Европы в 2.5 раза. Но на самом деле, говоря про объёмы поставок, там ещё больше сокращение, потому что курс в 2023 году, как вы могли заметить, сильно выше чем в 2022.

Итак, вырисовывается такая картина — исходя из цифр компаний, поставки в Европу падают и значительно, одновременно с этим, непонятно откуда материализовавшиеся российские удобрения нагибают всех конкурентов. Объяснений два и оба бредовые, либо какие то непубличные российские компании, перехватили долю поставок у публичных, например какой нибудь Уралкалий. Либо в отчетности пишут, что продают в РФ, а на самом деле в ЕС. Я сразу предупредил, смахивает на чушь, поэтому надо поискать ещё логичных объяснений.

Внимательно вчитывается в первоисточники и замечаем одну деталь, которая не всегда публиковалась в российских СМИ. Речь идёт о сезоне 2022-23 гг. Так так, а теперь обратимся к ценам на газ в Европе:

Вот теперь картинка складывается. С учетом того, что под лето-осень 2022 контракты на газ шли по действительно высокой цене, именно тогда закупали российские удобрения. И именно часть 2022 года внесла огромную лепту в статистику всего сезона. Загадка раскрыта, теперь осталось понять, что из всего этого следует.

А следует вот что, вот тут очень важно, это уже прошлые данные. Исходя из нынешней ситуации, никаких рекордов в этом году и обозримом будущем поставлено не будет и именно свежие цифры, очищенные от рекордов прошлого года, это подтверждают. Ведь что произошло за это время: РФ, согласно своим традициям, решила лезть в кошелек тем, кто меньше страдает от тех же санкций. Ввели экспортную «валютную» пошлину, которая производителей удобрений явно затронет. Причем, в этом аспекте даже больше чем других, ведь корридор для удобрений 4-10%, в то время как другие товары в диапазоне 4-7%. Вот как по прикидкам АТОН это скажется например на ФОСАГРО:

И это при том, что в начале 2023 г. на экспорт удобрений из России была введена пошлина в размере 23,5% от разницы между таможенной стоимостью и $450. Не забываем про добровольно-принудительный налог на крупный бизнес. А если этого мало, то на горизонте маячит создание единого трейдера удобрений в РФ, пока разговоры подзатихли, но как очередная отличная мера по изыманию наличности из компаний производителей удобрений, самое то. Выводы тут очевидны, а очевидное озвучивать не люблю.

Небольшой P.S. Я не сливаю Фосагро только по одной причине, это практически единственная компания на российском рынке, которая не стала пользоваться возможностью форс-мажора внешнего, чтобы повернуться жопой к своим акционерам.