Сургутпреф SNGSP прогноз по дивидендам

Из всех историй на российском фондовом рынке наиболее уверенной историей в среднесрок мне видится SNGSP

Здесь тот самый случай, когда фундаментал совпадает с ТА

Фундаментальное обоснование:
У компании на балансе, если исходить из годовой бухгалтерской отчетности за 2022 — 4,2 трлн руб. кэша и 0 долга. Менеджмент не раскрывает структуру депозитов — и потому однозначно сложно сказать, в какой валюте хранится этот кэш сейчас — но, исходя из статистики прошлых лет (более 10), валютой хранений был USD — это мы знаем уже из валютной переоценки вложений, которая отражается на балансе для отчетности по стандартам РСБУ (учет только в рублях). По этой причине и причине отсутствия иных данных будем считать, что кубышка с кэшем осталась нетронутой и менеджмент доллары не продал. Курс доллара на конец 2022 года был = 69 руб. 4,2 трлн / 69 = $60 млрд — столько денег было на конец 2022 года у компании. Учитывая текущий курс USD/RUB и даже если заложить потенциальное снижение к уровню 90 под конец года — получаем переоценку валютных активов в размере: (90-69)*60 млрд =~1,2 трнл руб. При этом не забываем, что у компании помимо этого есть еще и операционная деятельность — которая в среднем, в прошлые годы приносила по 0,3-0,5 трлн чистой прибыли. Итого получаем ~1,5 трлн руб. чистой прибыли по итогам 2023 года. В уставе Сургутнефтегаза есть пункт, по которому компания обязуется выплачивать владельцам привилегированных акций не менее 10% чистой прибыли и не менее, чем по обыкновенным акциям. Исходя из расчетов по выплатам прошлых лет получаем, что на каждые 100 млрд руб прибыли компания платила в среднем от 0,8 до 1 руб. на одну привилегированную акцию

Таким образом, получаем, что потенциальный дивиденд (если финансовая кубышка в 2022-2023 гг. не была продана) будет = 1,5 трлн / 100 млрд * 0,8 =~12 руб. при курсе доллара на конец 2023 года 90 руб. (Прогноз по курсу доллара могу выложить отдельно, но учитывая текущие реалии — врядли курс опустится сильно ниже этого значения). Как правило, когда дивиденд достаточно очевиден и до даты отсечки остается меньше полугода ценник акции начинает подтягиваться к соотношению дивиденд/цена ~15% (всегда по-разному, много влияющих факторов, но в среднем при адекватном размере дивиденда — так, выбрал исходя из истории за последние 10 лет). На выходе получаем, что при дивиденде 12 руб. — цена 1 префки должна быть 12 / 0,15 = ~80 руб.

Техническое обоснование:
На месячном фрейме пробито долгосрочное горизонтальное сопротивление в районе 47 и месяц уверенно закрылся выше этого уровня. Соответственно, после тестирования этого уровня уже в качестве поддержки стоит ожидать восхождения цены к новым максимумам в районе 1,5х от предыдущего ATH — то есть, 50 * 1,5 = 75 руб.



Если кубышка не конвертирована в рубли и при отсутствии каких-либо внешних серьезно негативных факторов — все это должно реализоваться в течение максимум первого полугодия 2024 г. Что дает апсайд по цене с текущих уровней (48 руб.) размером в 1,5х с целями 75-80 руб. за акцию

Для удобства сделал график корреляционной зависимости размера предполагаемого дивиденда (и цены акции) от цены закрытия доллара в последний день торгов 2023 г. c учетом предполагаемой прибыли от основной деятельности в 300 млрд. руб. (среднее значение за последние 5 лет). Поскольку рынок умен и все понимают, что если курс будет очень высоким — то «акция» с супер-дивидендами будет разовая, да и к тому же, на следующий год в результате вероятной коррекции доллара (если он вдруг закроет год на отметках выше 100 руб.) компания словит нехилый убыток — то зависимость цены акции от дивидендов явно линейной не будет. С учетом этого заложил нормирование по соотношению дивиденд/цена, где при курсе 80 — оно равно 0,15 (акция будет стоить в ~6,67 (1 / 0,15) раз больше дивиденда) и при курсе 110 — 0,25 (акция будет стоить в 4 (1 / 0,25) раза больше дивиденда). Черным обозначены прогнозные значения исходя из курса USD/RUB на сегодняшний день



Проверим, насколько рабочая методикэ в 2024 г. Остается только надеяться, что менеджмент не продал кубышку в рубли)