Блог им. MihailKashirskiy

Капа/Агрегат - или почему Сбер еще дешев

Привет!

Решил поделиться со всей уважаемой аудиторией результатами своего воскресного творчества и может даже собрать немного плюсиков ;)

Все мы знаем, что когда акция растет в разы, эмоциональной реакцией будет продать ее, зафиксировать прибыль. Время то нестабильное...
С другой стороны, принцип «let your profit run» подсказывает не спешить. В это время самое правильное найти какую-то рациональную основу. Все это про Сбер.
Интуитивно понимаю Сберу есть еще куда расти. Дивидендная доходность выше ставок по депозитам, рекордные прибыли и т.п.
Но каков потенциал? Стоит ли в нем держать деньги или переключиться на более обещающие истории?

ОК, решил посмотреть шире. Взять за основу тезис «все деньги в банках» и проанализировать зависимость капитализации Сбера (далее — Капа) и денежного агрегата «деньги в банках» (M2 минус М0, далее просто — Агрегат). Знаю, так делают многие аналитики, а это будет моя версия)

В общем получилась интересная картина:
Капа/Агрегат - или почему Сбер еще дешев
Соотношение Капы и Агрегата (синяя область, далее просто — Индикатор) опускалось ниже 8% только в кризис 2014-2015 на волне девальвации, падения нефти, волны санкций. Все мы знаем, что было потом. Потом за шесть последующих лет цена акции Сбера выросла от минимумов ~60 до максимума ~380 в сентябре 2021.
Индикатор первый раз коснулся 18% в феврале 2017. Тогда, действия ЦБ по сдутию банковского пузыря и санация ряда крупных банков положили начало 3х летнему широкому боковику, в то время как денежная масса плавно росла.
Второй и пока последний раз Индикатор достиг 18% в сентябре 2021, после чего началась коррекция рынка переросшая в обвал, Индикатор упал ниже 8% в феврале 2022 года. Минимум Индикатора был в апрель 2022го — 5,3%.
После этого за год на двукратном росте Капы индикатор вышел из 8%, и сейчас составляет 8,6%.
За последние 11 лет среднее значение Индикатора — 11%. Тут не подгонял)

Допустим, индикатор восстановится:
— до средних 11% (в чем я лично не сомневаюсь с учетом ключевой роли Сбера в экономике) — тогда расчетная цена акции 338 рублей — 1.3х
— до нормальных, с учетом тренда 14%, — расчетная цена акции 429 рублей — 1.7x
— до максимальных в историческом контексте 18%, — расчетная цена акции 552 рубля — 2.2х

Необходимо еще заметить, что оценки выше приведены «в моменте», на основе текущего значения Агрегата. Но сам Агрегат тоже еще как растет! За несколько месяцев до начала СВО, примерно в ноябре 2021 года, денежная политика ЦБ явно изменилась. Это видно в изменении наклона роста кривых на диаграмме ниже. Думаю такая тенденция не прекратится ближайшие пару лет, даже несмотря на некое ужесточение политики последнее время.

Капа/Агрегат - или почему Сбер еще дешев

Так вот, если через год Агрегат вырастет до 80 трлн. руб., то те же 11% по Индикатору дадут Капу 8.8 трлн. руб. — 387 руб. за акцию или 1.47х. неплохая годовая доходность. (А еще и дивиденды заплатят :)

Так что я бы не сказал, что Сбер уже все)
Всем прибылей! И, конечно, не является торговой рекомендацией.
Подписывайтесь на мой дружеский ТГ канал: t.me/anti_pumpanddump, там больше разных мыслей.
★1

теги блога anti_pumpanddump

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн