Капа/Агрегат - или почему Сбер еще дешев

Привет!

Решил поделиться со всей уважаемой аудиторией результатами своего воскресного творчества и может даже собрать немного плюсиков ;)

Все мы знаем, что когда акция растет в разы, эмоциональной реакцией будет продать ее, зафиксировать прибыль. Время то нестабильное...
С другой стороны, принцип «let your profit run» подсказывает не спешить. В это время самое правильное найти какую-то рациональную основу. Все это про Сбер.
Интуитивно понимаю Сберу есть еще куда расти. Дивидендная доходность выше ставок по депозитам, рекордные прибыли и т.п.
Но каков потенциал? Стоит ли в нем держать деньги или переключиться на более обещающие истории?

ОК, решил посмотреть шире. Взять за основу тезис «все деньги в банках» и проанализировать зависимость капитализации Сбера (далее — Капа) и денежного агрегата «деньги в банках» (M2 минус М0, далее просто — Агрегат). Знаю, так делают многие аналитики, а это будет моя версия)

В общем получилась интересная картина:

Соотношение Капы и Агрегата (синяя область, далее просто — Индикатор) опускалось ниже 8% только в кризис 2014-2015 на волне девальвации, падения нефти, волны санкций. Все мы знаем, что было потом. Потом за шесть последующих лет цена акции Сбера выросла от минимумов ~60 до максимума ~380 в сентябре 2021.
Индикатор первый раз коснулся 18% в феврале 2017. Тогда, действия ЦБ по сдутию банковского пузыря и санация ряда крупных банков положили начало 3х летнему широкому боковику, в то время как денежная масса плавно росла.
Второй и пока последний раз Индикатор достиг 18% в сентябре 2021, после чего началась коррекция рынка переросшая в обвал, Индикатор упал ниже 8% в феврале 2022 года. Минимум Индикатора был в апрель 2022го — 5,3%.
После этого за год на двукратном росте Капы индикатор вышел из 8%, и сейчас составляет 8,6%.
За последние 11 лет среднее значение Индикатора — 11%. Тут не подгонял)

Допустим, индикатор восстановится:
— до средних 11% (в чем я лично не сомневаюсь с учетом ключевой роли Сбера в экономике) — тогда расчетная цена акции 338 рублей — 1.3х
— до нормальных, с учетом тренда 14%, — расчетная цена акции 429 рублей — 1.7x
— до максимальных в историческом контексте 18%, — расчетная цена акции 552 рубля — 2.2х

Необходимо еще заметить, что оценки выше приведены «в моменте», на основе текущего значения Агрегата. Но сам Агрегат тоже еще как растет! За несколько месяцев до начала СВО, примерно в ноябре 2021 года, денежная политика ЦБ явно изменилась. Это видно в изменении наклона роста кривых на диаграмме ниже. Думаю такая тенденция не прекратится ближайшие пару лет, даже несмотря на некое ужесточение политики последнее время.



Так вот, если через год Агрегат вырастет до 80 трлн. руб., то те же 11% по Индикатору дадут Капу 8.8 трлн. руб. — 387 руб. за акцию или 1.47х. неплохая годовая доходность. (А еще и дивиденды заплатят :)

Так что я бы не сказал, что Сбер уже все)
Всем прибылей! И, конечно, не является торговой рекомендацией.
Подписывайтесь на мой дружеский ТГ канал: t.me/anti_pumpanddump, там больше разных мыслей.