ФРС совершает всё те же ошибки, но новыми способами

… сказал умный человек Десмонд Лахман — старший научный сотрудник Американского института предпринимательства, бывший замдира Департамента разработки и анализа политики Международного валютного фонда, главный специалист по экономической стратегии развивающихся рынков в Salomon Smith Barney.

Теперь, когда прогнозы инфляции меняются к лучшему (но не факт, что инфляция реально снижается...), Федеральная резервная система должна изменить свое мнение о необходимости дальнейшего значительного повышения процентных ставок для восстановления контроля над инфляцией. Вариантов не много для того, чтобы уберечь экономику от дальнейших катастрофических последствий.

Среди наиболее драматических изменений в прогнозе инфляции относится рынок жилья. Это имеет особое значение, поскольку общие расходы на жилье составляют почти 33% индекса потребительских цен. На сегодняшний день жилье является важным фактором роста инфляции.

Ставки в Штатах по ипотечным кредитам выросли с 3% в начале года до примерно 7% в настоящее время. В ответ на это рынок жилья пошёл на спад. Это произошло, поскольку доступность жилья достигла рекордно низкого уровня, а доверие застройщиков резко упало. Это побуждает ФРС прогнозировать, что в следующем году цены на жилье могут снизиться на целых 20%.

Даже если в следующем году цены на жилье снизятся вдвое, общая инфляция потребительских цен снизится более чем на 3 процентных пункта. Другими словами, предполагаемое снижение арендной платы, скорее всего, значительно снизит инфляцию в следующем году, а не усугубит инфляционное давление.

На прогноз инфляции в США также повлияло более значительное, чем ожидалось, замедление китайской экономики из-за её политики нулевого распространения ковида и обвала на рынке недвижимости. Экономические трудности Китая влекут за собой резкое снижение мировых цен на сырьевые товары, особенно на нефть. С начала года цены на нефть упали примерно со 120 долларов до менее чем 75 долларов за баррель. Цены китайских производителей также падают, а китайская валюта обесценивается. Удешевление валюты, в свою очередь, снижает стоимость китайского импорта в США наряду с более общим снижением стоимости импорта в результате укрепления доллара в этом году более чем на 10%.

Цены на подержанные автомобили — еще одна область, в которой можно ожидать значительного снижения инфляции. В прошлом году цены выросли более чем на 40% из-за сбоев в цепочке поставок. Теперь, когда проблемы с цепочками поставок решаются, а высокие процентные ставки делают покупку автомобилей менее доступной, цены на подержанные автомобили уже снизились примерно на 15% по сравнению с пиковым значением. По мере того, как цены возвращаются к более нормальному уровню, можно ожидать снижения общего уровня инфляции по крайней мере еще на 2 процентных пункта.

Вдобавок ко всему этому понижательному инфляционному давлению многие ожидают, что экономика США столкнется с рецессией в следующем году (другие же считают, что она уже началась). Это произойдет в результате самых быстрых темпов повышения процентных ставок за последние 40 лет, о чем свидетельствуют четыре повышения процентных ставок на 75 базисных пунктов в этом году.

В 2020 году, когда инфляция была значительно ниже целевого уровня инфляции ФРС в 2%, ФРС намеренно проводила сверхмягкую денежно-кредитную политику в надежде добиться роста инфляции до ее целевого уровня. Однако удерживая процентные ставки на слишком низком уровне в течение слишком долгого времени и без остановки печатая деньги, ФРС в значительной степени способствовала скачку инфляции до более чем 9%, что является 40-летним максимумом.

К сожалению, сейчас ФРС, похоже, совершает ту же ошибку, но иначе. В своем стремлении исправить свою прошлую ошибку денежно-кредитной политики, связанную с инфляцией, ФРС резко нажимает на тормоза. Она делает это даже в то время, когда экономика движется к рецессии, а перспективы инфляции только растут по целому ряду причин.