Консервативный бондовый портфель с защитой от санкций, инфляции и девальвации

источник t.me/economicsguruTG
Выбираем класс ценных бумаг
В моем понимании, консервативный портфель в первую очередь должен быть ликвидным т.е. состоять из обращающихся на бирже бумаг, где их можно продать в любое время. Таким образом, первый фильтр при создании портфеля – никаких структурных продуктов, паев ПИФ/ЗПИФ, нот, бивалютных депозитов, золота и т.п.

Выбираем вид ценных бумаг
Консервативному инвестору важно иметь в достаточной степени прогнозируемый поток платежей, низкие инфраструктурные риски и низкий риск снижения стоимости активов. По этой причине проходим мимо акций в т.ч. иностранных, ETF, срочного рынка, биткоинов и выбираем облигации с фиксированным календарем купонных платежей и сроком погашения (т.е. никаких субордов и прочих Perpetual Notes потенциально склонных к обнулению).

Выбираем срок инвестирования
После применения приведенных выше фильтров перечень доступных инструментов сильно ограничен. На относительно высокую доходность и низкие риски можно рассчитывать при инвестировании на срок 3+ лет, т.е. не планировать выводить капитал все это время (но, при необходимости, это можно сделать без особых проблем и потерь в капитале)

Итоговая структура портфеля
Наибольшая доля в портфеле должна быть у компонента, защищающего от девальвации. Лучше других подходят суверенные еврооблигации РФ в долларах США с подтвержденными выплатами купонов в рублях по курсу ЦБ и сравнительно малой лотностью. У Россия-28 (ISIN XS0088543193) доходность к погашению около 5,8% годовых в долларах, лот стоит менее $1,5 тыс. долл. Отсутствует налог на валютную переоценку на случай, если наступит та самая девальвация. Купить можно на Мосбирже через любого неподсанкционного брокера без всяких сложностей.

Компонент для защиты от рублевой инфляции второй по значимости. Выбор невелик – облигация ОФЗ-28 52002 (ISIN RU000A0ZYZ26) с индексируемым на инфляцию номиналом и купоном. Доходность к погашению 3.1%, также нужно добавить к доходности инфляцию – в 2023 году она составит по прогнозу ЦБ около 6%. Итого доходность в 2023 при НЕинфляционном сценарии 9,1% в рублях.

Наименьшим компонентом портфеля необходима облигация, защищающая от повышения ставки ЦБ – если тот решит бороться с инфляцией/девальвацией за счет ужесточения монетарной политики. Подходит облигация ОФЗ-26 29014 (ISIN RU000A101N52) с переменным купоном, зависящим от изменения ставки RUONIA т.е. фактически ставки ЦБ. Итого доходность в 2023 при сценарии БЕЗ повышения ставок около 8% в рублях.

Таким образом, совокупная доходность портфеля ~7% (половина в валюте, половина – в рублях). Но при реализации инфляционных или девальвационных рисков доходность может возрасти кратно. Портфель не чувствителен к санкционным рискам, блокировке активов и т.п. Минимальная сумма исходя из лотности бумаг в его составе ~$2,5 тыс.
<a class="imgpreview" href="/uploads/2022/images/02/82/54/2022/11/18/223010.jpg"><img src="/uploads/2022/images/02/82/54/2022/11/18/9bf7bb.webp" alt="" /><br />не инвест. рекомендация</a><br /><br />