Откровение рынка 22.36. Итоги Джексон-Хоул, Позиционирование хедж фондов и CTA, где искать прибыль?

Откровение 22.36

Минувшая неделя опять выдалась тяжеловатой для джентльменов с биржи. Неприятный откат продемонстрировал важность внимания к настроениям трейдеров на рынке и позиционированию. За последние несколько недель мы успели увидеть эпический откат акций от минимумов, и многие трейдеры поддались силе поверья о «развороте позиции ФРС». В результате краткосрочного ажиотажа и борьбы за активы мы получили перевес на длинной стороне рынка. Комментарии же Пауэлла в Джексон-Хоуле дали старт агрессивному избавлению от позиций на рынке, после того, как игроки наконец поняли, что никакой передышки в ужесточении политики, обещанной им любимым телеведущим или аналитиком так и не будет. Маятник качнулся в другую сторону, и краткосрочный медвежий настрой сильно вырос. Индикатором, который заметно вырос на той неделе стал коэффициент путов к коллам по вновь открытым позициям среди ритейла. Биржевой планктон резко полюбил путы, обозначив свой растущий пессимизм к рынку.

Я очень внимательно слежу за позиционированием хедж фондов и CTA (инвестиционных консультантов фондов). Они всегда имеют значительное влияние на общий прайс экшен, поэтому их действия стоят того, чтобы к ним прислушаться. Хедж фонды были невероятно осторожны, чтобы не попасть в офсайд. В последние несколько недель они предпочитали короткие позиции, но старались не находиться в них дольше необходимого, и на прошлой неделе они закрыли свои короткие позиции. СТА, с другой стороны, быстро меняли сторону от недели к неделе. Так как по своей природе СТА склонны к следованию тренду, то рыночный моментум влиял на них подобно ветру. Они переметнулись с лонга на шорт на прошлой неделе из-за слабости индексов. Однако все их метания следует воспринимать с неким оптимизмом. Поскольку они меняли позиционирование очень быстро — то большая часть распродаж СТА уже завершилась, что должно принести лёгкое облегчение рынку.

В подобной конфигурации быть крайне избирательным в выборе идей — очень критично. Заманчиво гоняться за сильными энергетическими бумагами, но надо понимать, что этот поезд уже переполнен и такая идея не является «новой». Это не значит, что они не могут подняться ещё выше, но означает, что активное участие уже произошло и риск/вознаграждение уже не такое выгодное, как это было в самом начале розыгрыша. На этой неделе я постараюсь найти новые возможности за пределами секторов энергетики и сырьевых товаров. К сожалению, вне этих секторов активность на рынке в последнее время ограничена. Идеальная же картина, которую я хочу увидеть — когда в отстающих забытых секторах вдруг начнётся неожиданная бычья агрессивная активность в опционах. В этом сценарии настроения и действия умных денег окажутся на нашей стороне — а это именно то, что нам и нужно.