Почему рост ключевой ставки влияет на переоценку стоимости акций?

Распространенное утверждение, которое воспринимается инвесторами как аксиома: рост ставок негативно сказывается прежде всего на акциях роста. Это связано с тем, что их денежные потоки находятся дальше от текущего момента. И наоборот: снижение ставок — позитив именно для быстрорастущих компаний, потому что это приводит к снижению ставок дисконтирования, которые аналитики используют в оценке компаний по DCF-модели.

Как это понимать? Инвестор делает прогноз по денежному потоку компании (FCF или проще говоря, то, что остается у компании после уплаты всех расходов, издержек, налогов) на будущее, например, на 5 лет. Но, недостаточно просто сложить эти потоки, необходимо их продисконтировать (оценить будущую стоимость денег с учетом их обесценивания. Например, будущие 100$ сегодня стоят 90$, поэтому, чтоб инвестор мог извлечь прибыль от роста, необходимо, чтоб компания получила больше будущей прибыли или же деньги стали дешевле и ключевая ставка тут — важнейший фактор).
Что происходит при изменении ставки сейчас? С учетом заложенной ставки, например, в 3%, будущие денежные потоки оцениваются в 500$. Но, если рынок понимает, что ставка будет, скажем, 4%, эти потоки становятся равными уже 450$, что и влияет на текущую стоимость акций: чем ниже будущий денежный поток, тем дешевле прибавка к стоимости акций сегодня и наоборот.
Покупая акции роста, инвесторы надеются найти «новый Amazon» и держать его много лет. Но найти такого «единорога» среди всех акций и сделать правильную ставку крайне сложно, поэтому инвестиции в акции роста в среднем приносят меньшую доходность, чем надеются инвесторы.
Уверенность инвесторов в низких ставках порождает существенную переоценку в акциях роста, это надувает на рынке пузыри. Собственно, то, что на рынках пузырь, — не новость. Вопрос в том, является ли он относительно локальным (как пузырь доткомов), что ударит по наиболее переоцененным акциям и уменьшит спред между акциями роста и стоимости, или более глобальным, то есть затронет весь рынок.