Анализ Яндекса и ВКонтакте

Ссылка на полный пост с файлом: t.me/fudohouse/134, а также подписывайтесь на мой телеграмм канал коллеги)
YANDEX и Vk
Yandex российская транснациональная компания в отрасли информационных технологий, владеющая одноимённой системой поиска в интернете, интернет-порталом и веб-службами в нескольких странах. Наиболее значимое положение занимает на рынках России, Белоруссии и Казахстана. Регистрация — Нидерланды.
Vk- российская технологическая компания, представленная поисковиком Mail.ru и различными интернетсервисами. В числе активов Vk социальные сети «ВКонтакте» и «Одноклассники», портфолио онлайн-игр, картографический сервис MAPS.ME, мессенджер ICQ, мобильный сервис бесплатных объявлений «Юла», каршеринг YouDrive и платформа для доставки еды Delivery Club. Регистрация — БВО.
Финансовые показатели
Убыток Яндекса по GAAP за 2021 год составил Р 14,653 млрд, против прибыли Р20, З09 млрд в предыдущем году. Выручка увеличилась на 53,6% до РЗ56,171 млрд против Р2З 1,825 млрд годом ранее. Убыток Яндекса по GAAP за 3 месяца 2022 года составил Р 13,037 млрд, увеличившись в 4 раза по сравнению с РЗ,22 млрд в предыдущем году. Выручка увеличилась на 44,9% до Р 106,01 млрд против Р73,136 млрд годом ранее. Яндекс рассматривает возможность размещения акций на новой международной фондовой бирже. Яндекс предупредил, что не сможет досрочно погасить конвертируемые облигаций на $1,25 млрд. Яндекс» продает некоторые сервисы Vk и сконцентрируется на развитии поиска и городских сервисов. Яндекс приостановил многие из запланированных компанией инвестиций внутри страны и за рубежом. Кроме того, Яндекс отозвал свой прогноз на 2022 год. Ходят слухи, что Яндекс разделит свой бизнес на 2 компании, что-то типа Яндекс Россия и Яндекс Мир, но компания это не подтвердила.
Убыток Vk по МСФО за 2021 год составил Р 15,697 млрд, что на 26% ниже по сравнению с Р21 ,226 млрд в предыдущем году. Выручка увеличилась на 25,4% до Р 126,061 млрд против Р 100,542 млрд годом ранее. Убыток Vk по МСФО за З месяца 2022 года составил Р54,907 млрд, увеличившись в 22,3 раза по сравнению с Р2,457 млрд в предыдущем году. Выручка увеличилась на 10,2 0/0 до РЗ0,577 млрд против Р27,7З5 млрд годом ранее. Vk списала Р9,87 млрд в связи с обесценением доли в СП «Aliexpress Россия», которое произошло на фоне экономической неопределенности, частично затронувшей рынок e-commerce. Кроме того, Vk списала Р2,96 млрд из-за обесценения своей доли в «020 Холдинге» в связи с решением о прекращении деятельности такси-сервиса «Ситимобил». Vk при поддержке Минцифры запустил бета-версию российского магазина мобильных приложений RuStore. Соцсеть «Вконтакте» рассмотрит все модели работы Vk Видео. Голландский технологический инвестор Prosus решил списать свою долю в Vk Group. Prosus принадлежит 25,6% российской компании. Стоимостью доли оценивается в $769 млн. Также Prosus попросила своих представителей в совете директоров Vk покинуть должности. Vk также сообщал о проблемах с досрочным погашением облигаций на сумму на $400 млн.
В целом у компаний неплохие темпы роста выручки, но весят проблемы с погашением валютных долгов.
Прогнозы выручки и прибыли из Simplywallst
Аналитики ожидают, что в 2022 году убыток Яндекса сократится с -14,653 млрд руб. до -2 млрд руб.; в 2023 году прибыль составит 22 млрд руб. Выручка в 2022 году вырастет на 33,12%; в 2023 году вырастет на 44,88%.
Аналитики ожидают, что в 2022 году убыток Vk сократится с -15,5 млрд руб. до -1 млрд руб.; в 2023 году прибыль составит 7,77 млрд руб. Выручка в
2022 году вырастет на 18,98%; в 2023 году вырастет на 18 0/0
Стоимость и рентабельность
Обязательства у компаний составляет половину активов, у Vk чистый долг 70 млрд руб., против 56 млрд руб. у Яндекса, но у Яндекса показатель EBITDA положительный. Окупаемость компаний отрицательная из-за отрицательной чистой прибыли, но обе компании к 2023 году могут выйти на прибыль. Отношение капитализации к капиталу у Яндекса 2,02, когда у УК в
4 раза дешевле, отношение капитализации к выручке у Яндекса 1,3, когда у Vk в несколько раз дешевле. Показатель EV/EBITDA у Яндекса 21 ,53х, когда у Vk от отрицательный, а P/FCF у Яндекса отрицательный из-за отрицательного свободного денежного потока (-62,3 млрд руб.), когда у Vk этот показатель 44,28 (1,4 млрд руб.) По текущим мультипликаторам Vk выглядит немного дешевле Яндекса.
Компания Кап $ L/A NetDebtIEBITDA РЕ ROE ROA ROS PFCF EV/EBITDA
Яндекс 6 774 51.15 % 2.15 -21,48 2,02 1.29 -8,61 % -4,57 % -6,02 % -8,07
44,28 21,53
849 -55,48 % -3,4 -0,93 0,53 0,49 -40,02 % -24 % -52,87 % -6,43
историческую динамику окупаемости, а также форвардные показатели на 2022-2023 гг, то увидим, что окупаемость Яндекса исторически была очень высокой (80-90х), в 2022 году компания вообще не сможет заработать прибыль, но уже в 2023 году компания может оцениваться в 23 прибыли. У Vk историческая окупаемость была нестабильной, в 2018, 2020 и 2021 году Vk не смогла заработать прибыль, в 2022 году аналогично также останется убыточной и только в 2023 году компания возможно выйдет на прибыль и будет оцениваться в З раза дешевле форвардной оценки Яндекса.

Вывод
Я считаю, что неизвестность в последствиях невозможности выплатить валютные долги компаний 1,25 млрд долл. и 0,4 млрд долл. Яндекса и Vk соответственно, а также регистрация за границей — это самые высокие риски на рынке акций Мосбиржи, которые инвесторы могут сейчас найти, но также я считаю, что такими возможностями необходимо пользоваться. Яндекс — это костяк российского интернета, а Vk — костяк российских социальных сетей, поэтому в случае нивелирования данных рисков, компании могут получить многократный потенциал. Конечно, в такой риск вряд ли стоит вкладывать больше 1-2% от капитала, но я все-таки планирую удвоить позицию по Яндексу (сейчас у меня около 0,25%) и приобрести Vk в ближайший год. Мне нравятся эти компании из-за невероятно больших темпов роста бизнеса и скорейшего выхода на чистую рентабельность с ее долгосрочным ростом, а также их практически монопольное положение среди российских компаний.