Роснефть vs санкции | что не убивает - делает сильней

ВИДЕО ОБЗОР КОМПАНИИ

ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Роснефть — вертикально интегрированная нефтегазовая компания, ТОП-1 в России по добыче и запасам и одна из крупнейших в мире.

Роснефть ведет бизнес в 78 регионах России и в 23 странах мира.

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Основные направления деятельности:

— Реализация нефти: 4 трлн руб.
— Hефтепереработка: 4,2 трлн руб.
— Реализация газа: 282 млрд руб.
— Нефтехимия: 122 млрд руб.
— Вспомогательные услуги и доход от СП: 200 млрд руб. 

Роснефть занимается реализацией своей продукции на внутреннем и на внешнем рынках по долгосрочным контрактам, а также на основе спотовых продаж в ходе проводимых тендеров.
Роснефть завершила 2021г. с рекордной чистой прибылью за счет роста на нефть и нефтепродукты и в 2022г. вероятно также будет установлен новый рекорд на фоне продолжения роста цен на энергоносители. 

Основным транспортным маршрутом для экспортных поставок является трубопроводная транспортная сеть.
Часть поставок осуществляется железнодорожным и смешанным транспортом.
Кроме того, Роснефть владеет экспортными терминалами в Находке, Де Кастри и Туапсе и в настоящий момент активно модернизирует эти мощности, чтобы увеличить объёмы экспорта через собственные терминалы.

Также компания владеет крупнейшей на территории России розничной сетью собственных АЗС.

От экспорта компания получает 72% выручки. При этом более 32% выручки приходится на Европу и в среднесрочной перспективе этот рынок будет не просто сокращаться, а полностью закроется для Российских компаний.
Уже в ближайшие пару лет Роснефть потеряет ощутимую часть своих доходов из Европы и компенсировать это падение Азиатское направление сможет только частично.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРОГРАММА

В среднем Роснефть в год инвестирует около 10% от выручки.

Существенная часть оборудования для нефтяников попала под санкции и через 2-3 года потребует полной замены.

Какую-то часть можно будет импортозаместить, что-то купить у Китая.

Но проблему в корне это не решит – российское производство может обеспечить меньше трети потребности. И под санкциями 50-70% того оборудования, которое необходимо.

Запрет поставок приведет к ограничению доступа к трудноизвлекаемым запасам, а это примерно 10% объемов добычи нефти и около 65% разведанных запасов.

Также компании уже столкнулись с уходом иностранных партнеров из совместных проектов.

Equinor передала доли в четырех совместных предприятиях Роснефти.
Масштабный и затратный проект Восток Ойл становится все более трудно реализуемым. Вероятно, что сроки реализации сдвинуться на 2-3 года вперед и в текущих условиях компания сфокусируется на более доступных проектах.

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА

Теперь проанализируем долговую нагрузку.

У Роснефти самый большой долг. Компания активно скупала активы: Юкос,  ТНК-BP,  контрольный пакет Башнефти и др.

Долг Роснефти растет на протяжении последних 10 лет.

При этом примерно половина долга компании имеет плавающую % ставку и это большой риск для компании.

На валютные обязательства приходится 47%. В апреле 2022 года компания успешно погасило еврооблигации. И больше не зависит от купонным платежей, которые могут не провести или заблокировать.

ОЦЕНКА ПО МУЛЬТИПЛИКАТОРАМ

Нефтедобывающие компании потеряли примерно треть своей стоимости с начала года и торгуются относительно дешево.

Для сравнения зарубежные нефтяники — BP, Chevron, Shell стоят в 2-3 раза дороже по мультипликаторам.

Роснефть — самая дорогая среди российских компаний.

Выводы:

1. Потери в Европе лишь частично компенсирует Азия (на Европу приходится 32% выручки) 
2. Сокращение инвестпрограммы — существенная часть оборудования для нефтяников попала под санкции. На ближайшие несколько лет, уровень добычи Роснефть будет снижаться.
3. У Роснефти самый большой долг. При этом примерно половина долга компании имеет плавающую % ставку и это большой риск для компании.
4. Роснефть — самая дорогая среди российских компаний. Но заплатит хорошие дивиденды в этом году.

заходите на наш телеграм, там есть библиотека аналитических статей по другим компаниям:
https://t.me/ambi_finance