Выходное ничегонеделание или отработай пособие по безработице 2.0

Пока есть настроение и время для такого настроения — немного практических приёмов, возможно кому-то будет интересно.
Спекуляциями тут и не пахнет )

Во 2 квартале внимание было обращено на эмитентов-резидентов РФ, поэтому всё нижеописанное будет касаться именно их.

Коротко об ограничениях на выбор бумаг:

— короткий участок кривой доходности (период низких ставок продлится как минимум до 2013 года, максимум- 2015, отсюда следует, что дюрация по выпускам не должна быть больше 800 дней);
-качество заёмщиков (рейтинги не ниже B2-Moody`s, B-S&P, B-Fitch) + отсутствие негативного прогноза по эмиссии или эмитенту.
* — данное ограничение по выпускам — пороговый уровень в ломбардном списке ЦБ РФ

Ставки МБК  находятся уровне — выше среденго (ON — 5.5-6.75 — второй круг). Первый круг, соответственно берет по 5.5 от ЦБ РФ, и далее по списку.

 

Рис. 1 — МБК 2-ой круг, RUR 
 
Рис.2 — РЕПО 1 эшелон, RUR 


В последнее время всё чаще и чаще поднимаются разговоры о кэрри EUR(USD) — RUR. ПОэтому весьма вероятен приходит свежих рубликов.

Если у Вас фондирование — валюта, то веллком — будете платить
по ставке МБК — в ON + 2% (или 1W — если ставки будут интересны). 
* — другой вариант ( конверсия + валютный фьючерс на эквивалент)

Если посмотреть последние размещения, то доходности, даже по нижней границе размещения, выглядят достаточно аппетитно.


Рис. 3- Корпоративные выпуски, RUR

Бумаги на рис. 3 и 3-ки, и 5-ти летки, однако есть одно НО — это досрочный выкуп через год послед размещения (исключение — Промсвязьбанк). Как видно, доходности выглядят достоточно привлекательно.
К сожалению последнее размещение ФК Открытие — не попало на рассмотрение, однако также выглядит достаточно привлекательно.
Одним из важных моментов — участие в бук билдинге, ибо на вторичке выпуск, вероятно, будет продаваться выше номинала (а досрочный выкуп, в большинстве своём — по 100% от номинала).
Также интересна возможность построения пирамиды РЕПО с качественным заёмщиком. Дисконты на рынке от 10-до 30% — в зависимости от качества (рейтинги, эмитент и т.д.).
* — VIP (ну или почти) Клиентам Банки предлагают использовать РЕПО по ставке на 1 -2% выше ставки МБК 2-го круга, леверидж составляет в среднем 4-5.
Так что итоговая доходность годовая в рублях очень даже ничего.

Вопрос 2 — что делать с доходнстью в рублях.

Ответ. Через спот, конечно тут не поработать, ибо свободный рерурс по факту и есть, но он должен работать.
Выход — валютный фьючерс на основную сумму долга + поток будущих платежей. 

Итак, основные моменты:

— инструменты, дюрация не выше 800 дней;
— высокие кредитные рейтинги международных агентсв;
- минимальный срок вложений — год (на рынке может быть всё что угодно);
— при необходимости проводить операции по РЕПО у банка — эмитента (своя рубашка ближе к телу).


P.S. 
запомните один момент.
несмотря на более привлекательные доходности 5-ти леток и так далее, использование различных теорий портфеля, помните такое свойство как выпуклость облигации ) это уже посмотрите сами

P.P.S
если будет интересно, напишу что есть интересного на рынке евробондов