Сделал свой индекс

Всем привет!

Наконец-то доделал свою версию индекса и теперь она будет положена в основу портфеля.

Статья в основном будет интересна именно пассивным инвесторам, которые верят в то, что рынок особо не обыграть и просто плывут по течению и при этом преимущественно инвестируют в российские активы.

Предисловие

Есть один фактор, который меня смущал во всех индексах — это учет доли акций в свободном обращении. Т.е. грубо говоря вес в индексе пропорционален капитализации компании умноженной на free float (на долю акций, которые торгуются на бирже). И это может очень искажать ситуацию — вот, например, Газпромнефть — огромная компания с капитализацией под 2 трлн. руб. имеет вовсе нулевой вес в индексе, так как ее free float недостаточен для включения в него, а какой-нибудь Петропавловск с капитализацией почти в 100 (!) раз меньше в нем есть.

Или вот Роснефть — на четверть по капитализации больше Лукойла, но вес в индексе меньше примерно втрое.

В целом я склонен думать, что покупать компании с самой большой капитализацией это вполне разумная стратегия (т.е. приблизительно таков смысл, что коллективный разум не может ошибаться и высоко оценивает именно эффективный бизнес) — и судя по историческим данным вложения в индексы в огромном большинстве случаев обходят результаты большинства инвесторов. Но вот причем тут доля акций в свободном обращении и эффективность компании я так и не смог понять. И мое мнение таково, что никакой связи тут и нет.

Но вполне понимаю, почему ввели поправку на этот коэффициент — иначе индустрия индексных фондов просто не сможет работать, в компаниях с малым free float они не смогут купить достаточного количества акций. Но каждый из нас, как частный инвестор, это вполне сможет сделать, так как наши средства невелики и мы всегда сможем купить столько, сколько надо (разумеется, если компания вообще торгуется на бирже).

Раньше я про это не задумывался и банально покупал фонд на индекс и все, но теперь хочется этот недостаток устранить в своем портфеле. Кроме того, в связи с последними событиями, индустрия фондов себя вообще в принципе несколько дискредитировала и ввиду этого решил составить свой индекс «руками».

Итак

По хорошему надо просто отсортировать компании по капитализации и купить пропорционально ей и все, но, в связи с последними событиями и фактической обстановке на рынке в эту схему пришлось внести небольшие коррективы, а именно:

1. Исключил все расписки и акции иностранных компаний, которые у нас торгуются, так как теперь инфраструктурные риски велики и шанс обнулить такие вложения вполне реален. Под нож в итоге попали: Tиньков, Яндекс, Полиметалл, Пятерка, ФиксПрайс, Озон, РусАгро.

2. Ограничил долю одной компании пределом в 8%. У нас на рынке и так огромный перекос в нефтянку, а без этого он был бы еще больше.

3. В качестве границы снизу взял капитализацию в 100 млрд. руб.

4. Обычные акции заменил на префы, там, где это возможно. Стоят они дешевле, а дивиденды обычно платятся одинаковые и учитывая, что у нашего рынка див.доходность обычно достаточно велика, префы скорее всего будут чуточку доходней. Единственные исключения — КуйбышевАзот, там хоть дивы на оба типа акций тоже одинаковые, но обычные стоят дешевле и ОргСинтез, где вовсе дивиденды по иной схеме распределяют.

5. Исключил Транснефть по той простой причине, что пропорционально ее доле представить в портфеле даже одной акцией можно только на таких капиталах, которых ни у меня, ни у большинства частных инвесторов не будет (или будут не скоро). Если они сделают сплит, то добавлю сразу же.

6. И самый спорный пункт — исключил ряд компаний, в которых я не вижу будущей доходности, а именно:

• Русал и Эн+ - личная неприязнь к Дерипаске, где он рулит, там простым людям вряд ли что достанется;
• Акрон, ВСМПО, Самолет - явные признаки пузырения;
• ОАК (авиастроительная корпорация) — знаком не понаслышке с этой компанией, там гарантировано ничего хорошего не будет, это по сути не бизнес, а средство выполнения гос.заказа с максимально возможной неэффективностью;
• Башнефть - давно завел себе правило никогда больше не покупать дочек Роснефти, она их беззастенчиво грaбит;
• МГТС - не очень уверен, что компания останется на бирже, да и перспектив как-то особо не просматривается.

Техническая реализация

Сделать в гугл-таблицах оказалось совсем не сложно, подтягиваю с Мосбиржи цену акций, ввожу сколько хочу иметь целевой капитал и рассчитываю, сколько акций надо докупить, на все про все ушло максимум час, получилось примерно вот так:

В итоге в такой индекс вошло 34 бумаги.

Для себя определил критерии пересмотра индекса:

1. Капитализация компания падает меньше 100 млрд. руб.

2. Компания кардинально пересматривает методы ведения бизнеса и отношение к акционерам.

3. Компания меняет страну регистрацию на Россию или конвертирует расписки в акции.

4. В любом случае раз в полгода доли компаний пересматриваются в зависимости от фактической капитализации.

Вопрос к читателям: я, к сожалению, не обладаю навыками в ИТ, но может быть кто-то из читателей сможет прогнать подобный метод составления портфеля на исторических данных, как он себя показывает?

А вы как считаете, имеет ли смысл так заморачиваться, или стоит тупо покупать компании по обычному индексу и все?