Частичное хэджирование или 50% годовых

Рассмотрим опционную стратегию путём частичного хэджирования акций: продажа покрытых колл-опционов. Сразу скажу, нас не интересует рост актива, нас интересуют только дивиденды и премия.

К примеру, я купил 10000 акций ПАО «Сбербанк» по цене 115 рублей (исходя из примерной котировки на 22.04.22). С них я имею неплохие дивиденды в размере 18,7 руб. в год за акцию, по нынешнему курсу это около 17% годовых.

Итак, у нас в портфеле имеются заранее купленные акции ПАО «Сбербанк». Если взглянуть на доску опционов базового актива фьючерса на акции «Сбербанк» с датой экспирации 15.03.2023, то можно увидеть премию за 1 колл-опцион со страйком 11500 в размере 5540 рублей. В нашем портфеле, как в примере выше, имеются 10000 акций ПАО «Сбербанк» — это 100 фьючерсов или 100 опционов. При продаже 100 колл-опционов со страйком 11500 у нас есть обеспечение в случае налива. В случае исполнения колл-опциона мы обязаны продать наши акции «Сбербанк» покупателю опциона по цене страйка 11500, тем самым мы покрываем наш колл-опцион.

Шаги очень просты:
1. Заранее покупаем акции компании (в нашем случае это 10000 акций).
2. Продаём 100 колл-опционов со страйком 11500 и с премией 5540 рублей.
3. Получаем премию в размере 554000 рублей + дивиденды 187000 рублей.

// Данные по опционам взяты ради примера и не являются инвестиционной рекомендацией!

В чём плюсы данной стратегии?
1. Мы владеем акциями и получаем с них дивиденды.
2. В случае исполнения опциона отличный способ избавиться от акций и при этом неплохо заработать.
3. Практически нулевые риски, если вы держите акции ради див. доходности и премии. Или же есть риск в случае дефолта базового актива остаться с акциями, но точно такой же риск имеет любой инвестор купивший акции (поэтому желательно рассматривать только голубые фишки себе в портфель).
4. Если цена актива к моменту экспирации будет ниже цены страйка, то скорее всего покупатель колл-опциона не захочет его исполнять. В таком случае можно отроллировать позицию и заработать ещё больше премии.
5. Нашу позицию к моменту экспирации покрывают заранее купленные акции.

Выглядит неплохо, но какие риски?

Тут уже исходя из того с какой целью вы держите акции: если в рост, то лучше рассмотреть другую стратегию; если же вам от акций нужны только дивиденды и премия, то это очень хорошая стратегия и для вас риски практически нулевые. Но в наших же интересах, чтобы опцион исполнили до экспирации и мы избавились от акций. Для вас же может интерес быть другим, тут у каждого индивидуально. Например, интерес в роллировании позиции и получению пассивного дохода с премии и дивидендов.

В дополнение:

Можно сделать немножко по-другому. Купить акции заранее путём продажи голого пут-опциона (naked put). Будет выглядеть как лимитная заявка, но вам за эту лимитку ещё и заплатят!
Ещё хотелось бы добавить, что на российском рынке сейчас довольно низкая ликвидность, особенно в опционах. На полную катушку к сожалению не оторвёшься, но всегда существуют и другие рынки :D