Баффет продолжает покупать Berkshire

В выходные Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) Уоррена Баффета опубликовала свой годовой отчет за 2021 год. В отчете представлен всесторонний анализ прогресса конгломерата в прошлом году. Оракул из Омахи посвятил большую часть своего регулярного письма обзору так называемых четырех «гигантов» портфолио Berkshire, которые помогли повысить ценность бизнеса за последние пару лет.

Эти компании позволили увеличить долгосрочную доходность, что, как отметил Баффет в своем письме, является лучшим способом увеличить стоимость предприятия. Еще один способ увеличить стоимость предприятия — выкупить акции.

«Когда соотношение цена/стоимость правильное, этот путь — самый простой и надежный способ увеличить ваше богатство», — отметил Баффет в своем письме.

Это стало его любимым способом вернуть деньги инвесторам за последние два года.

Выкуп акций

За последние два года, когда количество привлекательных акций и возможностей для бизнеса сократилось, конгломерат направил около 53 миллиардов долларов на выкуп собственных акций.

Баффет объясняет в своем письме, что компания выкупила 9% своих акций в обращении за последние два года, исходя из количества акций, находящихся в обращении на конец 2019 года. Общая стоимость этих выкупов составляет 51,7 миллиарда долларов.

А с конца года группа потратила еще 1,2 миллиарда долларов.

После этих выкупов оставшиеся акционеры владеют примерно на 10% больше всех предприятий конгломерата, чем в начале 2019 года. Это существенное увеличение (или существенное сокращение количества акций в обращении, в зависимости от того, какую точку зрения вы принимаете).

Он иллюстрирует силу своевременных выкупов. Выкуп акций по правильной цене — это не то, к чему стремятся многие компании.

Думаю, стоит также отметить агрессивный характер этой стратегии. Основываясь на цифре в 53 миллиарда долларов, Баффет потратил больше денег на покупку акций Berkshire в прошлом году, чем на любую другую позицию в акциях. Даже холдинг Berkshire Apple ( AAPL ), который на конец 2021 года оценивался в 161 миллиард долларов, стоил всего 31 миллиард долларов.

Более того, если бы Berkshire была отдельной долей в портфеле конгломерата, она была бы второй по величине после Apple. Если не считать Apple, он будет самым большим.

Кроме того, в 2021 году компания получила операционный денежный поток в размере 39,4 млрд долларов. Капитальные затраты составили 13,3 млрд долларов, что дает примерный показатель свободного денежного потока в размере 26,1 млрд долларов. В течение года компания выкупила акции на сумму 27 миллиардов долларов. Иными словами, Berkshire инвестирует весь свой свободный денежный поток в выкуп.

Недооцененный Berkshire

Эти цифры заслуживают внимания по нескольким причинам. Они показывают, что Баффет считает акции сильно недооцененными.

Они также показывают, что он готов действовать убежденно, чтобы выкупить собственные акции компании. Любая компания, которая готова инвестировать больше, чем весь свой свободный денежный поток каждый год, в выкуп акций, на мой взгляд, заслуживает второго взгляда, тем более что она выкупает акции по привлекательной цене.

Цифры также показывают, что Баффет действительно пытается найти привлекательные возможности в текущей инвестиционной среде. Это не обязательно плохо, хотя, выкупая акции вместо реинвестирования капитала в возможности с высокой доходностью, акционерам, возможно, придется согласиться на более низкую прибыль на вложенный капитал.

Я также думаю, что стоит следить за ценой, которую компания готова заплатить за выкуп акций. В четвертом квартале 2021 года Berkshire заплатила около 280 долларов за акцию клсса B.

Мы знаем, что компания продолжала выкупать акции в течение первых нескольких недель 2022 года. В течение этого периода акции торговались от 304 до 330 долларов. Это означает, что Баффет по-прежнему считает, что акции значительно недооценены.