Могут ли дивиденды спасти от инфляции? И да, и нет

Тезисы для тех, кому лень читать:

• умеренную инфляцию можно победить с помощью дивидендов, но не всех и не всегда;
• формула успеха — так называемые акции роста, дивиденды по которым, соответственно, растут со временем;
• кроме того, эти акции уже на старте должны показывать хорошую доходность;
• выбирайте сильные и стабильные компании, которые долго показывают хорошие цифры.

Наглядное представление о росте индекса потребительских цен можно получить взглянув на этот график из ноябрьского NYT:

Недостаточно? Тогда давайте вдумаемся в цифры, предоставленные Бюро статистики труда США:

«Цены на все товары — кроме продуктов питания и энергоносителей — выросли на 4,6% за последние 12 месяцев. Это является самым значительным непрерывным 12-месячным ростом с августа 1991 года. Цены на энергоносители выросли на 30%  за последние 12 месяцев, а индекс продуктов питания вырос на 5,3%»

Два вывода и две проблемы.

Во-первых, инфляция. Цены растут. Существует неопределенность относительно того, как далеко она зайдет и как долго продлится. Поэтому, даже если инфляция замедлится, цены все равно будут расти. Скорость изменения может снизиться, но если показатель инфляции положительный, то цены все равно будут расти.

Взгляните:

Очевидно, что с 2011 по 2020 год уровень инфляции всегда был со знаком «плюс». В то же время, были и «отрицательные» годы, но только с точки зрения темпов изменения. Следовательно, абсолютный тренд заключается в неуклонном росте цен с течением времени.

Во-вторых, некоторые цены будут подниматься — и останутся на высоком уровне. То есть, в некоторых случаях растущие цены и высокие расходы не склонны к снижению и остаются на достигнутых позициях.

На самом деле, цены на что-либо снижаются крайне редко. Одна картинка вместо тысячи слов:

Зафиксируем два важных вывода:

• инфляция оказывает ощутимый негативный эффект;
• цены уже не снизятся.

Даже если предположить, что инфляция сильно замедлится, цены продолжат расти. Замедление темпов роста инфляции не равно снижению цен.

Говоря простым языком, нам, вероятно, потребуется не менее 5% роста дивидендов в 2022 году, чтобы идти в ногу с инфляцией — по крайней мере, в ближайшей перспективе.

Чтобы сгладить последствия 2020 года, COVID-19 и связанных с ними рыночных махинаций, я сосредоточусь на отслеживании темпа роста дивидендов за трехлетний период. Еще я позаимствую данные от The Dividend Investing Resource Center и буду рассматривать только «чемпионов по росту», которые последовательно увеличивают свои дивиденды каждый год на протяжении более чем 25 лет.

Наконец, меня интересуют компании с начальной доходностью выше 2%. Это близко к среднему уровню инфляции за последние 25 лет и соответствует целевому уровню инфляции Федеральной резервной системы.

Посмотрим на результат:

Что у меня получилось:

• 2 энергетические компании;
• 7 компаний, производящих потребительские товары;
• 12 финансовых компаний;
• 5 коммунальных компаний;
• 5 промышленных компаний;
• 1 компания в сфере здравоохранению;
• 2 компании в сфере потребительских услуг;
• 1 компания в сфере услуг связи.

В таблице есть графа с индексом Чаудера (Chowder Number). Этот показатель рассчитывается как текущая дивидендная доходность акции плюс темпы роста дивидендов за 5 лет. Этот индекс — еще один метод оценки доходности и темпов ее роста на более длительном промежутке времени (оценка за 5 лет, а не за 3 года).

Начнем с аналитического графика за большой период времени:

Еще более полная информация от BlackRock:

«За четыре десятилетия акции компаний, которые инициируют выплату дивидендов и увеличивают их, превзошли акции компаний, которые не выплачивают дивиденды или не стимулируют их рост. Важно отметить, что акции компаний с растущими дивидендами меньше реагировали на рост ставок по сравнению с облигациями. А это является ключевым фактором в условиях, когда процентные ставки в США близки к нулю.»

Дивидендные чемпионы находятся в особенно выгодном положении, поскольку имеют очень длительный «послужной список», позволяющий не только выплачивать дивиденды из года в год, но и увеличивать их размер:

Давайте выберем несколько дивидендных чемпионов. К примеру, вот этих:

• Chevron (CVX);
• 3M Company (MMM);
• Johnson & Johnson (JNJ);
• Procter & Gamble (PG);
• General Dynamics (GD);
• Aflac Incorporated (AFL).

И посмотрим, что творилось с ними в последние три года:

Видим, что:

— PG сильно вырывается вперед;

— AFL и JNJ показали просто хорошие результаты;

— а вот CVX и MMM выступили неудачно.

В целом неплохо, но давайте сравним эти результаты с S&P 500 (SPY) и NASDAQ (QQQ):

Увы, но ни один из дивидендных чемпионов из списка выше не обошел SPY или QQQ. Покупка всего рынка была бы более выгодной стратегией, чем попытка выбрать подходящие компании — даже если мы говорим о проверенных и высокодоходных предприятиях. Ну что ж, идеальных стратегий не существует. Я вдумчиво управляю своими портфелями, чтобы увеличивался не только прирост капитала, но и дивидендный доход — такова основная мысль.

Если вы всерьез обеспокоены инфляцией, размещение всех денег в нескольких акциях может быть убыточным. Аналогично, если слишком много денег направить на облигации и связанные с ними фиксированные доходы, ваша покупательная способность снизится. В обоих случаях математика работает против вас. Поэтому нужно выстраивать комбинацию из акций с высокой доходностью и высоким ростом дивидендов.

Я считаю, что выбор отдельных акций все еще рационален, если вы ищете потенциально сильные компании с стабильно высокой доходностью и высоким ростом дивидендов. И еще — что рынок переоценен: купив какой-то набор акций сегодня, через 3–5 лет вы можете получить совсем не ту прибыль, на которую рассчитываете. В таких условиях лично я выбираю инвестирование в стоимость в сочетании с инвестированием в рост дивидендов. Ваш выбор остается за вами.