TCS Group Holdings

#TCSG

TCS Group — финансовый холдинг, объединяющий в единую экосистему банковское и брокерское обслуживание, страховые услуги и сервис путешествий, а также услуги мобильной связи. Компания активно развивает новые сервисы — осенью планируется запуск ипотечных кредитов и управления активами, а также сервисов заказа такси и доставки еды.

За I кв. 2021г. компания отчиталась ростом выручки и чистой прибыли на 21% и 57% — до ₽56,8 млрд. и ₽14,2 млрд. (₽70,72 на акцию) соответственно. При этом общее число клиентов достигло 14,8 млн. (+37% г/г), а доля некредитного бизнеса составила 43% от выручки и 24% от чистой прибыли Группы. За последние 5,5 лет активы компании выросли в 6 раз — до ₽873,5 млрд., а общий объем кредитного портфеля достиг ₽502,9 млрд. 

Экосистема Тинькофф строится вокруг финансового сектора компании, который приносит основную прибыль и ориентирован на розничных клиентов. Доля кредитных карт достигла объема в ₽242 млрд. или 14% российского рынка (второе место после СБЕРа). Но по рентабельности капитала (ROE) в 43,7% Тинькофф вдвое превосходит СБЕР с показателем 20,15%.

Самым успешным проектом экосистемы является «Тинькофф Инвестиции» — компания опередила всех ближайших конкурентов и стала лидером по доле активных клиентов-физлиц. В структуре выручки брокерский бизнес занял 4-место с долей 8%.  

За последние месяцы Тинькофф продал 29,13% «Кассир.ру», начал тестировать сервис для работы с состоятельными клиентами Tinkoff Private, приобрел контролирующие доли в стартапах CloudPayments, «Кошелек» и миноритарную долю в бирже СПБ. Другими словами, компания активно диверсифицирует бизнес, стремясь расширить долю некредитного сектора. В связи с чем в 2021 году был объявлен отказ от выплаты дивидендов. 

В 2021 году Группа планирует увеличить кредитный портфель на 30% (до ₽581 млрд.), долю не связанной с кредитованием выручки — до 40% от общего дохода, достичь чистой прибыли ₽55+ млрд. Вторую цель компания уже выполнила, остальные — реализованы более чем на 25%.  

В данный момент бумаги TCS торгуются с форвардным Р/Е 23,8 и это довольно внушительный разрыв с менее поворотливым, но «монолитным» Сбером с форвардным Р/Е 5,35х. Очевидно, что в цену TCS уже заложена прибыль будущих двух лет. Но вдруг что-то пойдет не так и будущая прибыль не оправдает текущие оценки? С позиции инвестора и соотношения риск/доходности, покупка TCS сегодня — так себе идея. 

25 августа (предварительно) компания опубликует отчет за II кв. Аналитики ожидают ₽42,27 млрд. выручки и ₽68,52 чистой прибыли на акцию, что предполагает рост чистой прибыли на 33,3% на фоне снижения выручки на 14% г/г. Учитывая благоприятную конъюнктуру, повышение ставки ЦБ РФ во втором квартале и общий рост кредитования населения, — показатели могут значительно превзойти ожидания аналитиков.

В данный момент бумаги TCS остаются в восходящем тренде. Основной поддержкой выступает отметка ₽6000, возможна коррекция к верхней границе облака в диапазон ₽6400-₽6300. После выхода отчета, акции могут продолжить рост с минимальными целями в ₽7200. 

🔥не является инвестиционной рекомендацией🔥