Казаньоргсинтез преф: взгляд со стороны

Всем привет!

Сегодняшняя статья о префе Казаньоргсинтез — компании, которая является сестринской копанией по отношению Нижнекамскнефтехиму.

В дальнейшем выпущу статью и про бычку КОС, которая является суперской бумагой, хотя и переоцененной в моменте, с гарантией выплаты на уровне устава — 70% от Чистой прибыли.

Компания расположена в Казани и выпускает продукцию нефтехимии, номенклатура которой частично пересекается с продуктами НКНХ в части полиэтилена.

В структуре владения помимо Таифа представлено принадлежащее Республике Татарстан АО СИНХ с долей обычки 21,1762%, у РТ имеется золотая акция. 

Есть одно отличие между НКНХ префой и КОС префой: наличие защитной огрворки в Уставе НКНХ для префы (не ниже обычки) и фиксированный дивиденд 25 коп. (точнее 25% от номинальной стоимости) при отсутствии аналогичной оговорки в уставе КОС.

При таких раскладах, КОС префа, генерируя бесконечный поток в 25 коп. (а с 2021 года и далее, вероятно, 50 коп.) по формуле вечного аннуитета должна стоить 50 коп./6,5% = 7,7 руб. Тогда как КОС префа стоит в 5 раз дороже в районе 3х рублей.

В чем секрет КОС префы? В проблеме пытался разобраться ваш покорный слуга.

В далеком 1993 по Плану приватизации трудовой коллектив получил бесплатно 119 596 шт. префы номиналом 10 руб (с учетом деноминации в 1997). В дальнейшем в 1999 всю префу номиналом 10 руб. конвертировали в префу номиналом 1 руб. и, таким образом, образовалось уже в 10 раз больше префы — 1 195 960 шт.

В 2003 было увеличение УК за счет добавочного капитала, образованного от переоценки ОС, со способом размещения — распределение среди акционеров. И вновь всем держателям префы бесплатно выдали пропорционально дополнительно 118 400 040 шт. префинок, при этом сохранив их доли в УК КОС.

С 2003 КОС префа в количестве 119 596 000 шт. существует и по сей день.

В Решении о выпуске от 1999 г. уже виден закрепленный фиксированный дивиденд — в размере 25% от номинальной стоимости, который воспроизведен и в Решении о выпуске от 2003 и во всех редакциях устава КОС, включая действующую.

25 копеек, вероятно, попали в качестве гарантий выплат трудовому коллективу в далеких 90-х. Но с тех пор акции многократно сменили своих владельцев, а от первоначального трудового коллектива, которому акции достались бесплатно при приватизации, не осталось и следа.

И вот теперь новоиспеченные владельцы Кос префы, которые покупали бумаги с учетом ограничения в 25 коп. в 2012 и позднее, начинают апеллировать к несправедливости сегодняшего корпоративного мироустройства, развивая идею о конвертации Кос префы в обычку и претендуя как на уравнивание в курсовой стоимсости с КОС обычкой, так и на пирог 70% от Чистой прибыли в качестве дивидендов.

К идее конвертации в обычку с апреля 2021 подключились ожидания и конвертациии префинок КОС в акции Сибур ходинг и/или же их выкупе вместе с обычкой, которыми сразу же воспользовались телеграмм-каналы.

Всегда нйдутся недовольные группы, недовольство которых вызвано, по их мнению, глобальной исторической несправедливостью. Но фактически они недовольны своим имущественным положением и пытаются его исправить за счет владельцев обыкновенных акций, владельцы которых на бирже оплатили их реальными деньгами. Ведь с 70% чистой прибыли придется делить на весь объема УК.

Если посмотреть на график, то идейное движение за конвертацию образовалось в декабре 2017, когда появилась первая свеча с объемом. К слову, по теханализу, бумага уже выработала весь свой целевой диапазон с образованием свечной модели фейерверк на месяцах и при прорыве нижней границы 30,75 цена будет притягиваться к 16,53 как к магниту.

 

На недельном графике видно 3-х годичное СуперНакопление:



Тянуть бумагу постоянно вверх с дивидендом 25 коп. и без ясных горизонтов конвертации очень проблемно. Накопленное нужно обязательно распределить в другие руки. На последних новостях в апреле 2021 был мощный задерг, после которого уже 4 мес. бумага находится в боковом движении. Сказать, что это очередное перенакопление или Суперраспределение пока сложно. Одно лишь верно, что время и отсутствие информации о конвертации играет в пользу большого Суперраспределения и движения к 16,53.

Еще несколько интересных графиков. Квартальная префа со свечой с длинной тенью и проторговкой тени. Цель по Тактике Адверза — 16,73.

 Есть еще интересная модель на неделях — последовательно достигли цели 43,18 и 47,10.

  Что касается самой конвертации префы в обычку. Такая возможность есть у всех эмитентов без исключения и, если оно принимается, то префы согласно закону об АО конвертируются в обычку 1:1.

Другое дело, что решение о конвертации на пустом месте не принимается. В настоящее время мажору невыгодно конвертировать префу в обычку, т.к. и Таиф и СИНХ (компания РТ) потеряет в дивиденде, которую они получали до конвертации.

Ключевую роль в возможном решении о конвертации играют именно татарские менеджеры, поскольку это их историческая зона ответственности, и если до сих пор не было принято решения, то оно и не будет принято — сохранение тренда существующего положения дел.

Что касается объединения с Сибуром, то оно происходит на уровне АО Таиф и не затрагивает КОС. Это означает, что по закону об АО у ПАО Сибур Холдинг не возникает обязательств по обязательному предложению о выкупе голосующих акций КОС.

Об этом заявлял и сам Сибур. Д.Конов в интервью Бизнес-онлайн сообщил, что для КОС и НКНХ все останется как есть, включая организационно-правовую форму ПАО, структуру акционерного капитала и регулярную выплату дивидендов.

До 2028 года акционеры Таиф будут оставаться акционерами Таиф с пакетом 50%-1 ак. Такая ситуация цементирует сложившийся порядок вещей в КОС: есть обычка и есть преф с 25 коп.

ООО ТранСпорт Шигабутдиновых владеет только обычкой КОС и не имеет ни 1 префки.

Теперь хейтеры могут меня закидать помидорами — префа же выросла. Бесспорный факт. Но былые заслуги — это былые. Можно ли зарабатывать в префе сейчас — можно, торгуя боковик и продавая на каждом задерге.

Кстати, объемы в боковике после задергов проходят заурядные — префы на бирже столько же, сколько и было.

Удачи в торговле!