Блог им. emelyanenko

Инфляция, инфляция, говорили они... Да где ж ты подевалась падла?! Или остановись печатный станок хоть на мгновенье.

Всех приветствую, господа! Вчера посмотрел очередной выпуск инвест шоу Васи Олейника, всё как всегда, рынкам конец, да прибудет долларовое затмение и фондовое забвение… разгонится инфляция, ФРС поднимет ставку и перестанет снабжать рынок халявным баблом. Но… не на те метрики мы смотрим, господа, не на те. В американской экономике действительно есть проблемы, но зарыты они чуть глубже. Предлагаю в данном посте немного сместить вектор вашего внимания и посмотреть на ситуацию немного под другим углом.

И так, давайте начнём по порядку, первое на что обращают внимание читателя большинство армагедонщиков(к Васе Олейнику кстати не относится), это печать денег федрезервом. График роста долларовой денежной массы М2 ниже. Его не видели наверно только ленивые.

График 1. Денежная масса М2 доллара.
График 1. Денежная масса М2 доллара.

На первый взгляд, выглядит действительно пугающе. Количество долларов растет экспоненциально. Но инфляции нет. Большинство смартлабовцев люди не глупые и понимают, что инфляция зависит не только от количества напечатанного бабла, но и от скорости его обращения. Классическая формула Фишера выглядит следующим образом:

P*Q = M*V

или

P = M*V/Q

где Р — уровень товарных цен, Q — количество обращающихся товаров, М — денежная масса, V — скорость обращения денег. Думаю эта формула так же многим известна, пока ничего нового. Отсюда мы видим что для того чтобы начала расти инфляция, помимо роста денежной массы, должна еще расти скорость обращения денег или хотябы оставаться неизменной. Ну или, как вариант, должно сокращаться количество товаров, что в сегодняшнем мире с перепроизводством крайне маловероятно.

И вот тут давайте перейдём к более интересным вещам. Детальнее посмотрим на график скорости обращения денег приведённый ниже.

График 2. Скорость обращения долларовой денежной массы М2 за 6 лет.
График 2. Скорость обращения долларовой денежной массы М2 за 6 лет.

Всё правильно, скорость обращения, из-за эпидемии существенно просела, именно это препятствует возникновению инфляции при колоссальных объёмах печати новых долларов. И тут Вася-армагедон пугает своего зрителя: вот, когда эпидемия закончится, скорость обращения развернётся и начнёт расти — всё пропало. Тут я с Васей не соглашусь, что меня и побудило написать этот пост. Во первых, чтобы скорость обращения развернулась и начала расти, Васе надо её зашортить. Шутка. А во вторых, теперь уже серьёзно, давайте посмотрим на график скорости обращения на длительном горизонте. Ниже приведён график скорости обращения с 60х годов прошлого века.

График 3. Скорость обращения долларовой денежной массы М2 с 1960х годов.
График 3. Скорость обращения долларовой денежной массы М2 с 1960х годов.

Что мы тут видим? С 60х по 90е годы, скорость обращения 30 лет оставалась ± стабильной. В 90х немного подросла. А с июля 1997 года, начался стабильный устойчивый нисходящий тренд, который сегодня длится уже 24й год. Так с чего бы вдруг скорости обращения начинать сейчас расти? Да, из-за эпидемии, падение скорости усилилось, и завершение эпидемии должно привести к какомуто небольшому локальному всплеску скорости обращения и как следствие инфляции, но будет ли это носить какойто устойчивый системный характер? Не думаю.

Скорость обращения начала своё падение ещё до кризиса доткомов, падала во время кризиса доткомов, падала после кризиса доткомов, падала в кризис 2008 года, падала после кризиса 2008, падала перед эпидемией, падала во время эпидемии, и я уверен, что будет падать и после эпидемии. Чтобы переломить этот тренд, должно произойти чтото действительно серьёзное, например начаться война на территории самой америки.

А теперь давайте перейдём к самому интересному. К тому, что господа армагедонщики почемуто не показывают, да и вообще, я как то не видел, чтобы следующий график гдето широко публиковался. Давайте объединим всё вышесказанное на одном графике. Что мы имеем? У нас есть данные по денежной массе на первом графике, так же у нас есть данные по скорости обращения доллара, представленные на двух последующих графиках, и наконец у нас есть формула объединяющая эти графики (P*Q = M*V). То есть нам необходимо, всего лишь, взять данные по денежной массе представленные на первом графике и перемножить их с данными по скорости обращения, представленными на двух последующих графиках. И мы получаем следующую картину, представленную на графике ниже.

График 4. Денежная масса помноженная на скорость обращения.
График 4. Денежная масса помноженная на скорость обращения.

И вот тут, в общем то, всё встаёт на свои места. Что мы видим? Денежная масса помноженная на скорость обращения растёт вполне себе линейно, тут нет никакого пугающего экспоненциального роста как у денежной массы. Денежная масса экспоненциально растёт, скорость обращения экспоненциально падает, вместе получаем линейную функцию. О чём это нам говорит? А говорит нам это о том, что ФРС печатает долларов ровно столько, сколько нужно для функционирования экономики и ни центом больше.

А теперь вспомните возгласы армагедонщиков «ФРС залили рынок деньгами» и снова посмотрите на последний график приведенный выше. Становится очевидно, что ФРСу простите поболту на фондовый рынок, они вливают деньги в систему не для того чтобы, как пытаются показать армагедонщики, фондовый рынок вырос, и вовсе не в связи с его падением, а для того чтобы функция f = M*V не отклонялась от своей траектории. И им фиолетово куда в этот момент движется фондовый рынок. Им главное уравновесить падающую скорость обращения доллара. Становится так же очевидно, что если бы ФРС не проводил столь масштабных вливаний свеженапечатанных долларов в систему, то доллар попросту бы начал расти не хуже биткоина. По этому у ФРС тут нет выбора, они вливают ровно столько, на сколько падает скорость обращения, а скорость обращения и не думает замедлять своё падение. То есть, внезапно: ФРС то всё правильно делает.

Теперь становится ясно что количество печатаемых ФРС денег, всего лишь тенью следует за падающей скоростью обращения. А скорость обращения не особо зависит от эпидемии или кризиса 2008, а имеет давний устойчивый тренд длящийся уже не первое десятилетие (с 1997 года).

P.S. сначала хотел копнуть еще глубже и развить тему, а от чего же зависит скорость обращения, но потом подумал, что мешать всё в одну кучу неправильно, поэтому не забывайте ставить лайки и писать комментарии, если пост зайдёт, разовьём тему дальше в следующем посте про скорость обращения.

Всем профита, счастья и процветания!

★31
89 комментариев
ИМХО, скорость обращения падает, потому что большинство доходов граждан идут не на личные расходы, а на обязательные платежи: налоги, страховки, кредиты, ипотеки, образование и лечение. Ну и наконец «инвестирование».
 
И так выходит что номинально Американец получает условно $4000/мес., а реально на себя может потратить $500-$1000(цифры от балды, но думаю недалеки от истины). Вот поэтому и радости у них было от жалких «вертолетных» $1500(которые конкретно меньше месячной зарплаты), потому что это реальные деньги, которые можно было бы потратить.
Автор, какая блестящая демагогия! Просто академическая! Все равно, что написать, что если в изолированном котле кипит вода и давление на стенки сосуда растет вместе с температурой линейно — они продолжат расти и дальше сколь угодно долго))
avatar
DrugGoracio, чушь несёшь, побойся бога!
avatar
Max, ты маху дал
avatar
DrugGoracio, ты пойми что котел тоже растет

там итоговый график не покрывает даже динамику по cpi
avatar
ves2010, cpi это потребительскую инфляцию ты имеешь в виду?
avatar
DrugGoracio, да, согласен, демагогия хорошая. Остается вопрос, осознает ли сам автор то, что занимается демагогией вместо сути происходящего?
avatar
да, хомяки стучат лапками по клавиатуре и требуют продолжение банкета про скорость обращения.
avatar
Pedro Cardebar, 😂😂😂😂
avatar
Четкий пост))  
и все же, почему скорость обращения стала падать с 97 года?
Денис Михайлов, проблема всех постиндустриальных обществ. Япония, Европа, Америка.
avatar
Денис Михайлов, Ну так-то по всем монетарным основоположникам, замедление обращения денежной массы — признак «больной» экономики.
*Голосом НикНик Дроздова*: В данном случае мы наблюдаем, что перед нами труп. Вот, мы даже потыкаем в него палочкой, чтобы в этом убедиться…
avatar
Пишите еще
avatar
Пишите Вашу версию проблем в экономике пендостана, интересно!
Спорить с васей?! Это эпик))) не опускайтесь до уровня дебила — он вас там задавит своим опытом!!!
avatar
Да пусть печатают. Чего возмущаться?
Раньше сядем, раньше выйдем…
avatar
sergik99, … быстрее пролетим до самого дна!
avatar
Вам надо на ОРТ с такими объяснениями )))
Вы причинно-следственную связь путаете. Это скорость оборота (высчитываемый параметр) падает, потому что растет М2 при отсутствии инфляции. 
avatar
Юрий, по сути согласен, но не на ОРТ, а в Госдеп. А так правильно — не учитывать инфляцию очень забавно
avatar
Юрий, и потому, что инфляцию раскидывают на весь мир.
В пиндосии её нет, а по всему миру покупательная способность бакса падает ниже плинтуса — разве это не инфляция?
Это не может длиться вечно и вопрос лишь в том, когда и пиндосам это аукнется. Так, что никакие формулы не помогут.
avatar
VladMih, объясните, как покупательная способность бакса в мире зависит от М2? Не понимаю.
И вообще, как вы пришли к выводу, что покупательная способность бакса падает? 
avatar
Юрий, 
1. Причем тут М2? Сказал же, перефразирую: «формулы тут пох»
    графики и проч. лабудень прошлого — уже давно в прошлом!
2. Просто живу долго. Помню сколько можно было купить на бакс 5-10 лет назад, 20, 30 и даже про 50 лет назад помню не по рассказам.
Если чё — спрашивайте, расскажу как совсем недавно по историческим меркам за 1К баксов можно было купить подержанную, но приличную иномарку.
Как жили семьей на 30 баксов зарплаты тоже могу рассказать.

Возраст в профиле проставили бы, а то хз с кем разговариваешь… 
Как девушки стеснительные, право слово. 
avatar
VladMih, ясно. Ответить не можете. Жаль. А я уже надеялся узнать что-то новое.
avatar
Юрий, вот ты хочешь авто купить б/у, денег скопилось такой. А приехал казах, и купил авто вместо тебя. Продаван смекнул и поднял ценник. Ты зарабатываешь также а авто на вторичное стали дороже.
avatar
Юрий, цены на квартиры в России в баксах выросли в разы за последние 20 лет, разве из этого нельзя сделать вывод что покупательная способность бакса падает для граждан РФ?
avatar
Hix, ну а причем тут РФ?
Влад написал
по всему миру покупательная способность бакса падает ниже плинтуса
Речь про весь мир. Поэтому я ожидал каких то цифр\графиков и определений, что такое «ниже плинтуса». А получил ответ типа «я те говорю на!»
avatar
Hix, и опять же. у вас «последнее время» это 20 лет почему то. А у Влада, оказывается 50 лет :)
А для меня «последнее время» — это пара лет.
В общем, никакой конкретики, треп из разряда «я так чувствую»
avatar
Hix, судя по графикам, в баксах недвига не очень дорожает. Вы на чем своё утверждение базируете?




avatar
VB, по вашим графикам в баксах в начале 2000-ых недвига стоила где то 800$/м2, а сейчас где то 2500$/м2 — подорожание где то в 3 раза. А если бы не политика в России, то доллар сейчас стоил где то 45-50р, тогда бы подорожание было бы раза в 4. Это большая долларовая инфляция
avatar
VladMih, «по всему миру покупательная способность бакса падает ниже плинтуса» — последние лет шесть-семь в России вроде как растет… Опять у нас не как у всех )).
avatar
Andrew_Kl, в Россию иностранные инвесторы баксы не везут, по понятным причинам.
avatar
Max, С 2014 года иностранные инвесторы вообще мало в РФ везут. Думаете это причина?
avatar
Andrew_Kl, ну а вы бы повезли капитал на Украину? Может в Венесуэлу, там недвига упала цене.
avatar
Max, Почему, это понятно. Вопрос в том насколько влияет. Думаю не так сильно, как падение валютной выручки за нефтегаз.
avatar
Andrew_Kl, риски большие для иностранного капитала. Даже свои толстосумы бегут от сюда.
avatar
Ну и ответ, почему не растет инфляции скорее в этом:
М0
М1

avatar
Юрий, точнее, из-за того что рост м2 не сопровождается соответствующим ростом экономики, а в целом так и есть — избыточное предложение денег дает снижение скорости
avatar
monko, сколько же не образованных людей(( вам рассказывали в институте, что инфляция это норма когда приходит акционерный капитал и вкладывает в развитие. Ни фрс ни Центробанк ни одной страны не вкладывают и не финансируются долг своей страны. Млять, они печатают денег в соответствии с потребностью экономики, учитывают ВВП, сколько экономика производит. Как раз таки если захерачить деньги даром то будет инфляция. Автор про то и говорит что фрс не печатает больше чем надо. Если будут печатать больше чем надо, то будет инфляция. Проблема в том что ВВП Америки не растёт. Нет роста — нет инфляции.
avatar
Max, иди поучи лучше жену щи варить ) инфляция бывает, когда деньги попадают на рынок товаров и услуг учтенных в инфляции. когда фрс покупает трежери, то что он по твоему делает, как «не финансируются долг своей страны». акционерный капитал никуда не приходит, это сумма активов компании по сути. лучше поменьше говори, иначе в каждом предложении безграмотная херня )  
avatar
monko, акционерный капитал никуда не приходит, это сумма активов — ну и чушь))) позор!
avatar
Max, первое попавшееся определение: Акционерный капитал — это собственный капитал акционерного общества. Акционерный капитал равен совокупным активам за вычетом совокупных обязательств.
ты вместо капитал ввернул акционерный капитал ради умного словца, но это безграмотно и с точки зрения русского языка, и с точки зрения экономики, и выдает в тебе вместе с другими твоими опусами человека либо безграмотного, либо низкого интеллекта. продолжай позориться.
avatar
monko, о, смотри, ты уже умнеешь — оказывается «активы» = «собственный капитал»+«заемный капитал». Еще по вики побегай, не останавливайся.

На, читай, про то «когда фрс покупает трежери»:

smart-lab.ru/blog/678767.php
avatar
Max, просто особо одаренным надо все разжевывать, остальные догадаются, для чего мы пользуемся математикой с отрицательными числами. по ссылке, там ошибка, чел решил по графику, что куе не влияет на денежную массу, на самом же деле, без куе произошло бы сжатие денежной массы, что он легко бы мог заметить на истории. происходит замещение денежной массы денежной базой, что как раз и дает замедление скорости обращения денег.
avatar
monko, хватит с меня вашего бреда.
avatar
Max, конечно хватит, и бреда аг, если ты конечно знаешь, кто он такой, который то же самое пишет. но де волнуйся, дуракам тоже везет иногда, и в лотерею выигрывают
avatar
monko, парень, отдыхай, мне уже насрать на тебя.
avatar
monko, именно! отсюда можно сделать вывод, что либо все совсем херово, раз эмиссия бабла в таком количестве не разгоняет инфляцию, либо (что больше похоже не правду) она узко целенаправленна на фондовый рынок. 
avatar
Юрий, капитал оседает там где выгоднее. если бы он шел не на финансовый рынок, а в реальную экономику, он был бы уже не избыточным. в данном случае выгоду ждут в том, что дальнейший избыток будет оседать там же. инфляция упирается в предел потребления, в развитых странах люди просто не способны больше потреблять )
avatar
monko, не совсем понял первую часть суждения, но вторая часть
инфляция упирается в предел потребления
очевидна, поэтому согласен полностью :)
Меня забавляет тот факт, что в публикации, которую ниже скинул Max, говорится ровно об этом же
Инфляция спроса зависит главным образом от роста спроса. Однако в развитых странах такого роста нет. Налицо слабая инвестиционная активность (дополнительно ослабленная теперь резким падением цен на энергоносители и прекращением проектов по бурению на многие десятки миллиардов долларов, а также и санкционной политикой). Население и многие фирмы неохотно берут кредиты, поскольку не уверены в будущем. А без кредитной накачки спрос не растет.
Т.е. у человека явно когнитивный диссонанс
avatar
monko, хаха, как хорошо, что ты «торгуешь», а не строишь мосты)) спасибо, парень!
avatar
Юрий, а вам на скамейке семечки с бабками лузгать. Юрочка, каким образом печатанье денег
снижает инфляцию, и в добавок денежный оборот?. Автор прав. Печатаю бабосы знаете когда? Да, верно, когда рынки летят вниз. А знаете почему? Потому что активы падают в цене и с рынка ликвидность уходит. В этот момент подъезжает ФРС с баксами. Эта проблема называется дефляция и не нова, характерна для пост индустриальных обществ, это уже в Японии много лет происходит.
avatar
Max, дружок, ты для начала научись мысли доносить. Потренируйся где-нибудь, прежде чем в люди выходить :)
Да и о своих проблемах с поиском б\у машин с друзьями делись. Мне это не интересно.
avatar
Юрий, если извилин не хватает — это не моя проблема.
avatar
Max, вот здесь ты очень сильно ошибаешься. Именно из-за отсутствия извилин, ты и не можешь донести информацию до окружающих. Поэтому это именно твоя проблема. Но она исправляется. Надо немного потрудиться. Для начала поработай над структуризацией своих мыслей
avatar
Юрий, я почувствовал ответственность за тебя. Спейшл фо ю publications.hse.ru/chapters/150999545
avatar
Max, хорошая ссылка. И как она связана с моим комментарием?
Давайте еще раз.
V = ВВП/M2
Т.е. рост денежной массы приводит к снижению скорости обращения денежных средств. Скорость — это расчетная величина.
А теперь попробуйте понять, какой вывод делает автор:
Инфляция не растет при увеличении денежной массы, потому что падает скорость обращения денег ))) Если по вашей ссылке авторы делают такое же заключение, то советую не читать подобную литературу ))
avatar
Я думаю авторы статьи более компетентны в вопросе чем вы или я.
avatar
Max, авторы статьи по вашей ссылке — философы. Конкретно Гринин — д.ф.н. (доктор философских наук). Это крутая ученая степень. Но все таки философия. И если вы внимательно читали статью, то авторы, обозначив саму проблему, честно признаются, что далее пытаются порассуждать (пофилософствовать) на эту тему и найти какое то объяснение. Но даже несмотря на это, в их суждениях нет ничего и близко к выводам текущего поста. Даже наоборот, они в своих суждениях подтверждают мысль, озвученную monko
avatar
Юрий, может  у monko есть статьи, я не знаю. дайте ссылку если найдете.
avatar
Max, простите, но я прекращаю с вами общаться. Вы очень невнимательны. Возможно, в этом проблема отсутствия взаимопонимания в нашей дискуссии. Без каких либо подколов, или попыток обидеть, советую все таки обратить внимание на структуризацию своих мыслей.
avatar
Юрий, молодец! Четко и лаконично👍
avatar
DrugGoracio, наловили блох друг у друга и рады как приматы))
avatar
Max, не хочешь с приматами — тусуйся с инфузориями!😉
avatar
Юрий, очень редко удаётся применить пословицу «вывел на чистую воду», но тебе похоже удалось!))
avatar
Юрий, а плюсов то нашему герою наставили!!!😂😂😂
avatar
Хорошая статья! Задумался
Автор молодец, интересно читать продолжай!
avatar
В последней передаче Василий график скорости обращения денег тоже показал. А инфляция уже идёт вовсю, просто пока она не на потребительском рынке, а на фондовом. Вопрос видимо в том что может заставить людей выходить из акций и больше тратить на потребление, может потеря работы и прекращение выдачи чеков, может просадка рынков.
avatar
Eridanoy, есть ещё один вариант: что может заставить производителей производить меньше потребительских товаров. Инфляционный разрыв может и отсюда начаться…
avatar
DrugGoracio, ковидными ограничениям режут пока в основном сервисы получается и это может ускорить потребительскую инфляцию. В любом случае бесконечно загонять деньги на фондовый рынок не получится, рано или поздно прорвёт.
avatar
Eridanoy, конечно, вопрос лишь в триггерах. Как пишет коллега https://smart-lab.ru/blog/687620.php 1,6 трлн.$ личных сбережений накопили домохозяйства, которые никогда ранее не имели сбережений
avatar
Eridanoy, все не то, я думаю выпуск нового айфона.
avatar
Получается и падение рынков может начаться не смотря на печать денег?
avatar
Интересный пост
avatar
ради таких постов я здесь!
avatar
дельно… счас такое редкость для смартлаба...
имхо при низких ставках
выгодно не оборачивать деньги побыстрому а занимать
поэтому то скорость обращени падает
avatar
Цена на стоительные материалы +250%.

Алан Гринспин оценивал уровень инфляции и ВВП не по официальной статистике(такой как CPI), а по косвенным индикаторам вроде спроса на жилье, изношенность железных дорог и новые запчасти к ним.
наконец-то кто-то нашел силы написать доходчивое объяснение, почему куе в вакууме не значит разгон инфляции. Интересно, есть ли такая корреляция и со ставками, потому что с ними такая же история: при снижении (в США) все ждут бума экономики, а по факту ее начинают снижают, когда экономика на грани кризиса.
avatar
отличная статья,  профессор ..  очень полезно.  Спасибо.
Как FRED считает M2V —
«Calculated as the ratio of quarterly nominal GDP to the quarterly average of M2 money stock», при этом в расчете М2 присутстует «seasonally adjusted M1» что это знает только FRED
avatar
Наверное поэтому глюпий Тейлор критиковал Гринспена и его QE.
avatar
Тема скорости обращения денежной массы автором затронута вполне разумно! Не припомнится, чтобы об этом аналитики вообще писали.
Ничего себе инфляции нет. Топовый игровой компьютер стоит как машина 5 лет назад неплохая (более $9000!). А доходы выросли не у всех, отнюдь. Да, проникает она неравномерно, сначала пузыри в финансовом секторе надо до безумия раздуть.
avatar
Добрый день! Отличная статья про М2! Подскажите пожалуйста источник графиков. Заранее благодарен.
avatar
Baks100, я их по трейдинг вью проверил — так и есть (во вкладке экономике). 
Во истину в споре рождается только срач… Участники колоквиума аргументируют со ссылками (глаза проверять устали), но картина яснее не становится. Знаний не хватает, чтоб понять кто же и где ошибся. Одно я понял — экономика пиндосов  — дохлая ворона и не разложилась только за счет не то что бы былой славы, типа Ленина в мавзолее. Но рано или поздно это аукнется не только пиндосам, а всем кто эти бумажки в руках держит (серозеленые такие). Теперь вот значится вопрос: А если столько крика из-за необеспеченного ни чем доллара (золотого обеспечения нет и это не более чем дурная привычка расплачиваться долларом), то чем биток тогда хуже, если по тихой люди договариваются об оплате необеспеченным битком? 

теги блога emelyanenko

....все тэги



UPDONW