Блог им. a1408

ГМК Норильский Никель. Прогноз финансовых результатов за 2021 год

Я не вижу большого смысла в подробном разборе уже опубликованной отчетности. Нужно понимать, что это, по большому счету, соответствует старому анекдоту (я люблю старые анекдоты, в них есть правда жизни):

Поймал мужик золотую рыбку и говорит:

  • Рыбка сделай так, чтобы у меня все было!

Рыбка подумала и отвечает:

  • Г… вопрос. У тебя все БЫЛО!...

 

 

Достаточно пары-тройки цифр: динамика выручки и прибыли, примерно прикинуть дивиденды (у меня только бумаги с понятной дивидендной политикой, прописанной либо в Уставе, либо в соответствующем Положении). Свой расчет итоговых дивидендов уже выкладывал https://t.me/MoexPro/857.

 

Намного интереснее попытаться спрогнозировать результаты следующего (в данном случае текущего) года.

 

Я подошел к этому вопросу с точки зрения чистой математики.

Дано: отчет за 2020, в котором указаны средние цены реализации металлов и годовой объем продаж https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/nornikel-obyavlyaet-audirovannye-konsolidirovannye-finansovye-rezultaty-po-msfo-za-2020-god/?dateStart=46800&dateEnd=1614376799&type=releases .

 

Допустим, что годовые объемы продаж совпадают. Средние цены реализации взяты по состоянию на середину февраля. Я понимаю, что в данном случае оценка очень грубая и для большей достоверности вычеркиваю из своих расчетов все, что связано с полупродуктами (я не знаю, что это такое и как там формируется ценообразование).

 

В итоге получаю (в итоге по выручке за 2020 год оставлена полная цифра из отчета)

 

 

ОБЪЕМЫПРОДАЖИВЫРУЧКА

2020

2021 (прогноз)

 

Продажиметаллов

Всягруппа

 

 

 

Никель,тыс.тонн¹

221

221

 

Изсобственногороссийскогосырья

198

198

 

 

 

 

 

Медь,тыс.тонн¹,²

500

500

 

Изсобственногороссийскогосырья

427

427

 

 

 

 

 

Палладий,тыс.тр.унций¹

2634

2634

 

Изсобственногороссийскогосырья

2604

2604

 

 

 

 

 

Платина,тыс.тр.унций¹

689

689

 

Изсобственногороссийскогосырья

684

684

 

 

 

 

 

Родий,тыс.тр. унций¹

58

58

 

Изсобственногороссийскогосырья

56

56

 

 

 

 

 

Кобальт,тыс.тонн¹

6

6

 

Изсобственногороссийскогосырья

5

5

 

 

 

 

 

Золото,тыс.тр.унций¹

386

386

 

Изсобственногороссийскогосырья

192

192

 

 

 

 

 

Средняяценареализациирафинированныхметаллов,произведенныхгруппой

Металл

 

 

 

Никель,долл.СШАза тонну

13 916

18700

 

Медь,долл.СШАза тонну

6221

8400

 

Палладий,долл.СШАзатр.унцию

2176

2350

 

Платина,долл.СШАза тр.унцию

882

1250

 

Родий,долл. СШАзатр. унцию

12 056

12000

Не нашел данных

Кобальт,долл.США затонну

30 745

30000

Не нашел данных

Золото,долл.СШАза тр. унцию

1764

1760

 

Выручка,млндолл. США⁴

Никель

3144

3702

 

 

 

 

 

Медь

3078

3587

 

 

 

 

 

Палладий

6365

6120

 

 

 

 

 

Платина

622

855

 

 

 

 

 

Родий

682

682

 

 

 

 

 

Золото

676

338

 

 

 

 

 

Прочиеметаллы

410

410

 

 

 

 

 

Выручкаотреализацииметаллов

14977

15694

 

Выручкаотпрочейреализации

568

500

 

Итоговыручка

15545

16200

 

 

Дальше все просто: 60% рентабельность по EBITDA – 9 720 миллионов долларов. Направляется на дивиденды согласно акционерного соглашения (60%, настаиваю на этой цифре, оно еще действует в этом году) 5 832 миллионов долларов Разделив эту цифру на 158 245 476(количество акций) — получаем милый пустяк: чуть меньше 37 долларов. Напоминаю, что отчетность ГМК представляет в долларах, дивиденды начисляет в долларах и порядка 95% продукции реализует так же за них, за прАтивные зеленые бумажки.

 

Я сознательно не закладывал в расчет товарную инфляцию (и вероятный рост цен на металлы), дефицит на рынке никеля и меди (на фоне развития электромобильчиков) и возможные проблемы в ЮАР. Товарная инфляция никуда не денется, работа печатных станков ФРС и ЕЦБ не только не остановится. Будут запущены вторые смены. И пиар «зеленой энергетики» для продолжения печати зеленого бабла продолжится. И не учитывал возросший с 2021 НДПИ — невелика сумма, примерно 300 миллионов долларов. Считаю просто статистической погрешностью.

Что касается ЮАР. Единственный фактический конкурент ГМК на рынке металлов платиновой группы— это компания AngloAmericanPlatinum. В презентации для инвесторов за 2020 черным по белому написано: «Падение производства МПГ на 42%; незавершенное производство 1 миллион унций, которые обязуются переработать до конца 2022 года» (первоисточник смотрите здесь https://www.angloamericanplatinum.com/~/media/Files/A/Anglo-American-Group/Platinum/investors/financial-results-centre/anglo-american-platinum-2020-annual-results-presentation-22022021.pdf на 13 странице).

 

Теперь о событиях последних 2-х недель. На фоне непрерывных воплей «Шеф, усе пропало! Гипс снимают, клиент уезжает!» странно выглядят те самые металлы. Напоминаю, что ГМК Норильский Никель производит примерно 50% палладия (мирового объема!) и 20-25% никеля (не ферроникеля для нержавейки, а того самого, для электромобильчиков). Просто в 2019 году Индонезия намекнула об ограничениях экспорта руды. Итог можете прочитать здесь https://mc.ru/news/nw/news_id/11252. В феврале 2021 мы видим практически нулевую динамику (колеблется вместе с ценами на нефть и «танцами с бубном» вокруг голосования по пакету поддержки в США).

Что касается видео, гуляющих в ТГ-каналах и на форумах. Я понимаю, что мы живем в мире хайпа и вокруг любого происшествия собирается толпа зевак, записывающих видео на телефоны. Только вы представьте, что это происходит на глубине 500 метров ПОД землей, где хлещет вода в шахту. Вряд ли вы будете записывать видео. Вы будете либо бежать к лифту, либо запускать насосы, либо что-то еще делать. Жить-то хочется всем… И почему не гуляет вот это https://t.me/nornickel_official/580?

 

Повторю написанное вчера:

«чем чудовищнее ложь, тем охотнее в нее верят» и тем быстрее она распространяется

а чтобы у толпы не возникало сомнений, «послания» должны быть примитивными, без подробностей, на уровне односложного лозунга: «худший враг пропаганды – интеллектуализм».

Спросите Гугл об авторе этих фраз. Человек был очень сильно в теме.

 

Тем более, что это все не в первый раз. В СМИ и ТГ-каналах действует принцип — «О ГМК или плохо, или ничего». К примеру, три года назад https://www.rbc.ru/business/20/02/2018/5a8c57169a79472a24e84a09. Посмотрите дневную свечу 16 февраля 2018. Получите удовольствие.

 

Что касается отказа от апелляции.

Я не знаю, о ком говорится «на основании рекомендаций внутренних и внешних экспертов Компания приняла решение не подавать апелляционную жалобу» вот здесь https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/nornikel-ne-budet-obzhalovat-reshenie-suda-v-otnoshenii-intsidenta-s-razlivom-dizelnogo-topliva/?type=releases.

 

Версий можно выдать массу. Две штуки «просто на коленке» как вариант:

выделение бюджетного финансирования под Арктик Палладий www.kommersant.ru/doc/4693495

или

все-таки закрытие сделки по Австралии (8 месяцев прошло от анонса, пора бы).

 

В любом случае ушел «навес» разговоров от тети Вали про жирные дивиденды.

 

Природу жалко, ей не достанется ничего.

P.S. У меня есть бредовая мысль по поводу целевой цены. Типа 50 000. Только не кидайте в меня помидорами. Я провожу аналогию с Яндексом. Законопроект Горелкина появился не осенью 2019. Он появился летом 2019. И три месяца на фиг был никому не нужен. И вдруг шум-гам и Яндекс утащили под 2000. Потом депутат отозвал свою идею типа «на доработку». В итоге Яндекс затащили на 4-е место в индексе (170% грубо за год), при этом он выше цифры закрытия 31 августа 2020 особо не показал. Так вот: а если цель заказчиков инфонаезда на ГМК — собрать бумаги и загнать ГМК на 3-е место в индексе вместо Лукойла?
Очень часто в своих рассуждениях мы забываем, что количество акций — число конечное. И если кто-то хочет купить и много — ему придется покупать либо очень долго, либо очень грязно (и тогда появляется РДВ и иже с ним), либо случайно (когда Абрамович продавал часть своего пакета — полмиллиарда долларов собрали за 30 минут).

★2
26 комментариев
Андрей, а почему Вы сами считаете прогнозы по финансовым результатам НорНикеля за 2021 год. Разве сама компания такие прогнозы не делает?
Воронов Дмитрий, она озвучивает только производство. Прогноз цен — нет. Так как практически монополист на рынке МПГ. Может прилететь не по-детски. Посмотрите «День инвестора ГМК на ВТБ» в декабре 2020. Есть на Ютубе. Там это четко сказано.
avatar
Спасибо за исчерпывающий ответ, Андрей!
а как там инвест программа ГМК? как капиталка меняется?
Йонатан Берсон, ну тут в кои веки соглашусь с БКС — постоянно читаем об увеличении, но пока не особо видим. 
avatar
с таким шухером нее, пока забор. Да и по вашей теории «любители взять по-крупному» вошли бы в марте 20го и подбирали бы в июле, сентябре — октябре. Но объемы в эти периоды были не большие, при этом за последние 4 дня прошли объемы достойные марта.
avatar
Serj90, думаю, что март 2020 — это отдельная история. Скажу так — есть основания так считать. Аргументы есть, но озвучивать здесь не буду. Хотите — напишите в телеге.
avatar
Что касается видео, гуляющих в ТГ-каналах и на форумах. Я понимаю, что мы живем в мире хайпа и вокруг любого происшествия собирается толпа зевак, записывающих видео на телефоны. Только вы представьте, что это происходит на глубине 500 метров ПОД землей, где хлещет вода в шахту. Вряд ли вы будете записывать видео. Вы будете либо бежать к лифту, либо запускать насосы, либо что-то еще делать. Жить-то хочется всем… И почему не гуляет вот это https://t.me/nornickel_official/580?

эти люди и занимались насосами вообще-то
avatar
VpnS, при вас?
avatar
Andrei Samoryadov, весь «анализ» — расчёт на то, что проблемы нет и всё выдумка?
это, конечно, стоит того 
avatar
VpnS, металлы на месте, Русал растет. Знаете, почему я не шортил Тинька начиная с осени (хотя считаю, что он раздут до невозможности)? Потому что РДВ топил про 1100
avatar
Andrei Samoryadov, как ответ связан с моим вопросом?
причём здесь русал и тинек? 
avatar
VpnS, активное участие РДВ в судьбе ГМК раздражает, Тинька он топил от 2000. И почему Русал не падает? Он же кровно зависит от ГМК?
avatar
Andrei Samoryadov, я тинек не покупал и не буду из-за аморального хозяина с повадками рыночного барыги
avatar
VpnS, так и я не собирался покупать. Все к шорту присматривался. Еще с сентября.
avatar
Andrei Samoryadov, не удивлюсь, что он сам и разгонял банчок, чтобы впарить яндексу.
но не прокатило пока.
шортить опасно.
avatar
Andrei Samoryadov, а что, может при вас)) Вы так всё пишите, будто бы сами там были😄
Приятно читать умного Человека.
В этой ситуевине хорошо бы понять («узнать») что первично — желание собрать пакетик, а потом сопли вали про природу и заботу о Норильске, либо инфоповод, что бы, в зависимости от ситуации, пустится в путь по сценариям: Башнефти, Юкоса, Магнита, а уж сборщики пакета окажутся перед фактом и «горячо поддержат» нового собственника, ни как не связанного с валей...
Баночка уменьшается, а аппетиты пауков прежние.
Если ГМК вызовет несварение при текущем водопаде бабла от ФРС и компании, я бы сказал, что 50 — это пессимистично, всего то х, чай не Тесла…
avatar
Mezantrop, природу жалко, но скорее первое.
avatar
Andrei Samoryadov, 
мы ж тут за бабки, не?
на территории лицемерии стадо ошкуривают не как тягловый скот, а как дойный, посему  территория скотного двора ни кого не интересует.
Рядом финны как то и лес рубят и города стоят и климат такой же — тока озера чистые, с рыбой, дороги не обосранные и т.д. 
Разруха не в клозетах, и рефлексировать по этому поводу бесполезно — это заботит от силы 3% населения. По настоящему, а не для хайпа...
Замечательные территории вокруг Урая, Нижневартовска, Сургута в таком состоянии, что территории Норильска — просто рай…

это не Норильск, но это ни кого не ипет....

avatar
Mezantrop, тут колония, там живут бенефициары.
где потанины, где усмановы?
то то же.
avatar
Andrei Samoryadov, можно ссылочку на див.политику.
avatar
Natalia, официальную версию можно найти на сайте. Текст акционерного соглашения я найти не смог. Думаю, что последняя выплата по нему будет за 2021 год.
avatar
Andrei Samoryadov, вот-вот, как-то хотела посмотреть див.политику в оригинале, не нашла.
avatar
Natalia, https://www.nornickel.ru/upload/iblock/7f8/Dividend_Policy_NN.pdf оригинал без учета акционерного соглашения
avatar
Andrei Samoryadov, спасибо.
avatar

теги блога Andrei Samoryadov

....все тэги



UPDONW