Блог им. BedInvestor

С О В К О М Ф Л О Т. Динамика развития фин. показателей 2012-наст. время.

Провел небольшое исследование, посмотрел динамику развития финансовых результатов деятельности с 2012 года. И возьму смелость прокомментировать некоторые показатели. Так сказать вставлю свои пять копеек по нашумевшей теме. 

С О В К О М Ф Л О Т. Динамика развития фин. показателей 2012-наст. время.С О В К О М Ф Л О Т. Динамика развития фин. показателей 2012-наст. время.

➖ Выручка. До 2016 года выручка колеблется возле значения 1,37 млрд $ 〰️. С 2017 по 2019 наблюдается рост 20% Если судить по выручке которые показаны в этом году скорее всего рост продолжится📈.

➖ Чистая прибыль. Этот год пока что не рекордный по прибыли. Рекордом был 2015. Если говорить связано ли это с девальвацией рубля — то скорее нет, чем да. Почему❓
ℹ️2016 Год — падение доллара было 12 руб, а компания показала прибыль. В 2018 году доллар вырос на 12 руб но был зафиксирован убыток. Ну и по 2014 году, когда курс взлетел на 24 руб. также результаты были нейтральные. Скорее всего чистая прибыль связана с изменением чистого денежного потока. Если проследить взаимосвязь между этими двумя величинами: прибыль и чистый денежный поток — то вполне прослеживается закономерность.

💡Кстати, если за 8,5 лет посчитать сколько в сумме заработала чистой прибыли $FLOT, то получается сумма равная 0,93 млрд $. Вопрос: ❓Во сколько там компания оценивается сегодня❓

➖ Прибыль на акцию. Это смотрим по рублям. предположим в этом году компания зарабатывает ещё столько же. В сумме 16 руб, цена акции 103 руб. Получаем 15,5% рентабельности. Но это хороший год и мы не можем всё-таки оценить со 100% уверенностью, что изменение курса валют здесь не играет большой роли💱.

➖ Флот компании🛳. Тут интересно, если по МСФО стоимость за 8,5 лет в долларах увеличилась в х1,215 раза то стоимость в рублях увеличилась в х2,8 раз за тот же период, когда курс доллара увеличился в 2,3 раза за аналогичный период. Довольно интересно, но скорее всего тут какая-то математическая хитрость. Однако, показывать отчётность инвесторам конечно лучше в рублях, потому как тут она выглядит более привлекательно💎.

➖ Денежные средства. в долларах значение колеблется возле 340 млн 💵, за исключением 2016 и 2020 года, когда были показаны рекордные прибыли🔝.
Если говорить о рублях, то в 2014 году изменения количества денежных средств на счетах абсолютно сходные изменения курса валют, а в следующих уже годах такой закономерности не прослеживается из чего предполагаю, что до конца 2014 года большая часть средств хранили в валюте. Когда же случился резкий скачок курса, видимо, пересмотрели подход и теперь средства хранятся более сбалансированно.

➖ Кредиты компании. Ну тут всё достаточно просто — в долларах задолженность у компания росла до 2017, а сейчас находится на одном уровне и даже снижается↘️. А вот в рублях задолженность ежегодно растет иногда значения падают, но в целом прослеживается постепенный рост.

➖ Чистый денежный поток🚿💰. в отчётности компании есть данный показатель, что очень хорошо и упрощает процесс оценки компании для инвестора. у $FLOT этот показатель на протяжении 8,5 всегда положительный, что говорит о том что компания зарабатывает больше чем тратит👍. Если смотреть по 2013, 17 и 18 году когда были показаны убытки, но сравнивая с ЧДП предполагаем, что в принципе ничего страшного в тех убытках не было👌.

Спасибо всем за прочтение, рад если этот пост был полезен для вас. Также рад буду возражениям и конструктивной критике 🤝

★1
Спасибо, Даниил!
avatar

Игорь

хорошие таблицы. Позволяют провести очень наглядное сравнение динамики показателей в зависимости от валюты представления. Зрелая устоявшаяся компания, долларовая выручка за 7 лет выросла на 24%, что вряд ли можно считать ошеломительным результатом. Чистая прибыль очень волатильна и в целом не демонстрирует положительной динамики (за 1 п/г текущего года ее вряд ли можно считать эталонной, на которую стоить ориентироваться в будущем). Чистый денежный поток (из таблицы) в целом стабильный, за исключением ряда лет. В рублях, конечно, ситуация симпатичнее

Массовое участие розничных инвесторов в этой истории, на мой взгляд, явно не оправдано — тут нет никакого прорывного прорыва, большая стабильная компания. На мой взгляд, более разумная цена была бы в районе 60 руб. за акцию (хотя в текущем безумном мире они и сейчас могут вырасти до 200 руб. за пару месяцев)

Сколько инвесторов, участвовавших в IPO, проводили подобный вашему анализ перед покупкой акций? Мне кажется, что большинство розничных участников купили потому, что

1. хотели попробовать, что такое IPO «изнутри»
2. им обещали не простые дивиденды, а «долларовые»
3. массированная реклама продавцов + очень простой процесс покупки в современных приложениях

То есть явно не подробный анализ экономических показателей лежал в основе покупок и участия в IPO. В итоге 40 тыс. + новых акционеров / инвесторов. Много разочарований, много недоумения, много непонимания
avatar

Бродяга

Бродяга, а потом негативный фон среди розничных инвесторов к другим IPO. Хотя всамделешно вполне хорошая компания. Если сюда p/fcf добавить меньше 5, то просто конфетка. В Минусах конечно что заточена чисто под углеводороды вроде как, но вроде в обозримом 10летии вполне рабочая идея.
Даниил Николаев, думаю, что к нашим IPO отношение у многих сложилось на примере ВТБ.
avatar

Kaban.spb

Kaban.spb, IPO ВТБ — это, несомненно, знаковое и знаменитое событие. И явно негативное. Но давайте будем объективны — на конец 2007 г. общее количество физ.лиц на бирже было всего лишь 417 тыс. человек. А на текущий момент 6,8 млн чел., причем 80,5% из них пришли на биржу в последние 3 года. Вряд ли подавляющее большинство новых инвесторов в курсе всех нюансов очень древнего IPO ВТБ. А вот IPO Совкомфлота — вот оно, прямо у всех на глазах (именно у всех этих 6,8 млн чел.)


avatar

Бродяга

Даниил Николаев, да, в целом нормальная зрелая компания. Вполне может пополнить портфели долгосрочных инвесторов — тут лишь вопрос цены. На мой взгляд, уровень размещения слишком завышен (в два раза почти), но я могу ошибаться. Тут каждый считает сам. Вопрос вот именно в том, что 40 тысяч человек вряд ли рассчитывали ли на долгий утомительный рост на протяжении 10 лет, явно ими двигали совсем иные мотивы, скорее всего более краткосрочные
avatar

Бродяга

У компании флот на 6 ярдов, долгов приблизительно на 3,8 ярда. А рыночная капитализация в 2,5 ярда. Вполне себе нормально соотносится. Компания прибыльная, дивиденды платит. На мой взгляд, цена адекватная. Явных причин чтобы её цена опустилась в два раза я не вижу. Ну разве что это гос.контора, а значит может попасть потенциально под санкции.
avatar

Vital

Vital, я так понимаю, что этот комментарий был адресован мне? Если да, то могу отметить следующее. Относительно дивидендов — в 2019 г. была получена весьма высокая чистая прибыль (по сути второй результат за последние 8 лет — это видно и в таблице автора данного поста). Из этой довольно высокой прибыли было выплачено практически 50% на дивиденды. И они в итоге составили лишь 3,5 руб. на акцию (2,9% доходность после НДФЛ к цене размещения). Лично я нахожу такую доходность далеко не самой удовлетворительной. При том, что это дивиденды при весьма высокой в историческом плане прибыли.

Да, за 1-е п/г текущего года прибыль видна очень хорошая, но все же понимают, что это исключительные условия и исключительный результат. Уже по итогам 2021 г. все может быть совсем не так радужно. Даже если вообразить, что прибыль этого года будет в 2 раза выше результат 2019 г., то дивиденд составит 6,09 руб. после НДФЛ, доходность 5,8% к цене размещения. А потом вряд ли будет такой же результат. 

Плюс к этому стоит отметить сам факт того, что они сначала выплатили дивиденды за 2019 г., а потом буквально тут же провели IPO. С точки зрения выкачивания денег из компании для прошлого единственного собственника — это правильно, но с точки зрения отношения к новым собственникам и корректного поведения в момент IPO — это крайне некрасивое поведение.

Лично я считаю, что цена завышена
avatar

Бродяга

Бродяга, мой комментарий был не обязательно Вам лично, но да, высказаться меня сподвиг Ваш коммент.

Хотя я отметил, что я бы в свой портфель по этой цене эту бумагу не взял бы, я всё же считаю что текущая дивидендная долларовая доходность выше 5% весьма приличная.
Но я не понял почему Вы считаете что она исключительная для этого года и считаете ли Вы, что следует ожидать её падения в следующем?

Просто этот рынок очень волатильный. Предвидеть ставки на фрахт, как и цену на топливо, практически невозможно.
avatar

Vital

Vital, если я верно интерпретирую информация, то высокие цены на фрахт, сформировавшиеся в первой половине текущего года (и приведшие к высокой чистой прибыли за 1 п/г) сформировались из-за ситуации с нефтью весной (резкое снижение цен, договоренности о снижении добычи, затовариание запасами по низким ценам — и все это на фоне коронавируса и резкого снижение промышленной и деловой активности). То есть это довольно уникальное сочетание событий. Вряд ли подобная ситуация будет регулярно повторяться в будущем. При этом предвидеть ставки действительно трудно, поэтому странно выглядит попытка представить ситуацию, будто в будущем они будут всегда высокими и дивиденды будут платиться большие. Динамика за последние годы демонстрирует, что скорее будет наоборот
avatar

Бродяга

Бродяга, а они публикуют информацию про ставки? Честно говоря, мне не интересно было рыться в их отчётности, поэтому наверняка не знаю. Однако, имеется сильное ощущение, что они на споте / voyage charter не работают. Скорее всего, у них относительно длинные time charter контракты, поэтому им сезонные перепады ставок погоду не делают.
avatar

Vital

Но несмотря на «адекватную» цену, я бы всё равно не купил. Сейчас на рынке есть гораздо более интересные варианты. Посмотрите, например Tsakos Energy из того же сектора.
avatar

Vital

Стоило добавить, что Совкомфлот является основным перевозчиком для Новатэка. Учитывая, что сейчас 15 судов заказаны под проект «Арктик СПГ 2» к уже имеющимся. И первая линия должна заработать в 2023 году. И планы там строят грандиозные. Возможно, поэтому IPO провели сейчас, чтобы было время потихонечку набрать капитализацию на фондовом рынке, без всякого хайпа и т.п. штучек.
avatar

uran66


теги блога Даниил Николаев

....все тэги



2010-2020
UPDONW