Блог им. babaykin

Муниципальные облигации как альтернатива ОФЗ и депозитам

Смотрю я за нашим Центробанком и темпами снижения ставки… и просто офигеваю. Еще недавно мы радовались доходности в 7-8%. Сегодня довольствуемся доходностью 5,5-6%. Депозиты вообще утоптали в пол. Власти всеми силами выталкивают граждан из накоплений в сторону потребления.Муниципальные облигации как альтернатива ОФЗ и депозитам

Недавно я обратил свой взор на муниципальные облигации.

Муниципальные облигации — это долговые ценные бумаги, которые выпускают города или отдельные регионы для финансирования своих проектов или дефицита бюджета. То есть вы даете в долг не центру, а мелких субъектам.
Их еще делят на муниципальные и субфедеральные. Не забивайте себе голову. Это примерно одно и то же.

Раньше я даже не смотрел в их сторону. Отпугивали риски и премии за риск. А вот сейчас чешу голову.

Напомню, что я доходный инвестор. У меня нет ни зарплаты, ни поступлений от бизнеса. Все средства приносит рынок. Для меня важен каждый лишний процент.

Моя облигационная “подушка” состоит в-основном из коротких ОФЗ. Облигации погашаются. Я остаюсь с объемом наличности. И не всегда понимаю, куда вообще можно переложиться?

Да, можно остаться в тех же ОФЗ. Можно перейти в долларовые облигации и иметь доходность 1-2%. Так и делаю.

А нет ли возможности поймать более высокую доходность? При этом не потерять в ликвидности. И сильно не увеличить риски. Есть! Полумера. Но есть. Как раз муниципальные облигации.

Ради чего мы рискуем? Всего лишь ради премии в 1-3%. “Муники” платят чуть больше ОФЗ. Но не сильно.

Риски
  • Риск дефолта “муников” равен риску дефолта страны. Для меня это очевидно. Посмотрите на структуру распределения бюджетных средств в РФ. Все деньги выделяет центр. Я не представляю себе как может обанкротиться регион, если центр — не банкрот.
  • В случае проблем региона (они бывают) ему всегда придут на помощь «федералы».
  • Если не ошибаюсь, дефолтов по муниципальным облигациям было “аж” 3 штуки. Из них два — технические. То есть тупо задержали выплату на пару дней.
Минусы
  • Неприлично дороги. Премия в 1-3% доходности относительно ОФЗ очень невелика. Вот такой сейчас рынок.
  • Многие бумаги с амортизацией. То есть нам принудительно гасят тело. Вы можете попасть на погашение в «высокий сезон». В этот момент могут быть очень низкие доходности. Например, сейчас как раз такое время.
  • Амортизация заставляет нас чаще шевелиться. Лишние хлопоты по перекладыванию из одной бумаги в другую.
  • Высокие спреды.
  • Крайне низкая ликвидность. Инструмент не подходит для больших портфелей. Сотни миллионов рублей и более.
  • В кризисные моменты ликвидность падает до нуля. Но это не так страшно. Ниже объясню.
  • В кризис может быть паника. Доходности могут достигать 30-40% и более. И это не так страшно. Читайте далее, в конце объясню..
Плюсы
  • Нет налогов на купонный доход.
  • Идеально подходят для ИИС. На малых портфелях это 6,5+13% доходности.
  • Я понятия не имею как оценить кредитный рейтинг ООО-шек. Поэтому не лезу в отдельные высокодоходные корп.облигации (ВДО). Зато мне понятно как оценивать рейтинг “муниципалов”. По рейтингу “мамы”.
  • Идеально подходят для тех, кто хочет получать дивидендную зарплату раз в месяц и чаще. Многие “муниципалы” платят аж 4 раза в год. Разные эмитенты делают это в разные (!) дни.
  • Можно совместить с ОФЗ. В отдельные месяцы получать купоны с ОФЗ, в другие — с “муниципалов”.
  • У амортизации есть и плюс. Снижается риск невозврата. Ведь тело долга постепенно падает на ваш счет.
Мой алгоритм покупки

На рынке более 100 штук муниципальных облигаций. Полный список тут. Какую выбрать? Представляю вам мою систему:

Дисклеймер: материал не является инвестиционной рекомендацией. Я не претендую на истину в последней инстанции. У меня свои цели. Своя инвестиционная система. Облигации мне нужны для стабильности портфеля, для закупок в случае кризисов и коррекций, для получения ежемесячных доходов. Ваши ожидания — ваши проблемы ©.
  • Главное правило. Сначала смотрю сроки погашения, потом цену и только потом — доходность.
  • Беру только короткие и сверхкороткие. До года. Лучше до полугода. Всегда дожидаюсь погашения. Не кормлю брокера комиссиями.
  • По ощущениям долги Москвы, Питера и сырьевых регионов самые интересные.
  • Чтобы не полагаться на ощущения изучаю кредитные рейтинги регионов.
  • Смотрю и абсолютные цифры. Мне важно, чтобы соотношение долгов к доходам у отдельного региона не достигало безумных цифр 70% и более. Изучить цифры можно тут.
  • Не смотрю на волатильность. Вообще. Просто жду тело по номиналу + купоны.
  • Не пытаюсь покупать одну бумагу более чем на 500.000 рублей. Если куплю больше — стану маркетмейкером.
  • Не беру на всю котлету. Муниципальные облигации — всего лишь малая часть моего портфеля.
  • Беру разные города и субъекты. Потому что в одну бумагу с моими размерами не влезть.
  • Не боюсь амортизации. Она мне не так страшна. Ведь я сижу в коротких выпусках.
  • Внимательно смотрю в биржевой стакан. Никогда не выставляю заявки по рыночной цене. Либо ставлю свою цену. Либо потихонечку выкупаю самые дешевые заявки на продажу.
  • По совету коллег заключаю сделки в «низкий и спокойный сезон». Это январь и летние месяцы.
  • Изучаю есть ли оферта у бумаги. Если есть, то понимаю, что у меня будет окно возможностей. Я смогу продать бумагу по номиналу в нужную мне дату. Заношу дату в Гугл-календарь. При необходимости в наличности продаю по оферте голосом через брокера.

Вообще проценты по купонам у разных муниципальных бумаг сопоставимы. Поэтому не грех повозиться и выбрать лучшую.

Ставьте лайк, если статья понравилась.

Не согласны с автором? Закидайте его помидорами в комментариях.

И подписывайтесь на самый нескучный телеграм-каналпо инвестициям @pensiya35

★118 | ₽ 11
Ок, спасибо, сохранил. Обязательно воспользуюсь, попробую покатать эту тему.
avatar

Mihom

Беру только короткие и сверхкороткие. До года. Лучше до полугода. Всегда дожидаюсь погашения. Не кормлю брокера комиссиями.

Чтобы не кормить брокера комиссиями логично наоборот покупать в долгую.

P.s. И нравится мне логика, что надежность муниципалок равна ОФЗ, региону всегда но помощь придут федералы. А нафига они тогда размещаются на N % выше. Если действительно надежность идентична, то дай лишние полпроцента и все побегут их брать, но… И насчет не потерять в ликвидности тоже странно, ниже же написано, что ликвидность крайне низкая.
avatar

Илья

Илья, спасибо за вопросы, попробую по пунктам ответить
Чтобы не кормить брокера комиссиями логично наоборот покупать в долгую.
не мой вариант
я не могу позволить себе застрять в облигации надолго
почти никогда не беру длинные выпуски
кризиса и коррекций жду в любую секунду
суровые реалии рынка РФ
И нравится мне логика, что надежность муниципалок равна ОФЗ, региону всегда но помощь придут федералы. А нафига они тогда размещаются на N % выше. Если действительно надежность идентична, то дай лишние полпроцента и все побегут их брать, но…
мое мнение — это и есть то самое окно возможностей
неэффективный рынок
но и премия в 1-3% как раз говорит нам, что окно не такое уж и большое
насчет не потерять в ликвидности тоже странно, ниже же написано, что ликвидность крайне низкая.
поясню
вот сидите вы в бумаге, которая погасится через 3-4 месяца
я считаю, что такой инструмент можно назвать ликвидным
номинал придет, и придет довольно быстро
ну а в спокойные времена можно выскочить и где-нибудь посередине
avatar

На пенсию в 35

На пенсию в 35, брокера Вы кормите когда перекладываете амортизацию в другие выпуски. Это все понимают, по-этому, в бумагах с амортизацией доходность чуточку выше.
avatar

Виктор

1. На пенсию в 35, ну если бумага с амортизацией, то можно и надолго застрять.
2. Это не неэффективный рынок, это вы считаете себя умнее рынка, разные вещи. Премия за риск же называется, она просто так не возникает.
Изменится парадигма, и дефолтнут.
avatar

UnembossedName

А почему забыл самый главный минус ??? Добавь его в статью, для МНОГИХ как и для меня это будет РЕШАЮЩИЙ МИНУС !!!!!!!!

— Муни ОФЗ — не являются маржинальными бумагами. То есть под залог муниципальных облигаций нельзя торговать на рынке фортс например.

А под обычные ОФЗ (большинство из которых являются маржинальными) — я могу свободно торговать на срочном рынке притом с нижайшей ставкой риска, лучше даже чем акции газпрома и сбербанка.  Например если ОФЗ обычных есть в портфеле на миллион, на 920 тыс руб будет у меня ГО на фортсе примерно. И за год можно еще 10-20% процентов прибавить к счету на срочном рынке + купон ОФЗ))))
avatar

Technotrade

Technotrade, так маржиналка — вообще не моя тема
я последний раз плечо использовал лет 10 назад
avatar

На пенсию в 35

На пенсию в 35, ну ты тут не один, а пункт весомый )))
avatar

Technotrade

Technotrade, так брокер и % берет за перенос позиций. 
avatar

StrJ

StrJ, каких позиций? Кто берет, где берет? Плохой брокер берет, нормальный не берет.
avatar

Technotrade

Technotrade, ОФЗ под го бесплатно до вечерки, при переносе плати комиссию. В Айти по крайней мере, у кого не так?
avatar

StrJ

Technotrade, подскажите, пожалуйста, брокера, который даёт офз в го без % при переносе через сессию?
avatar

LordNikon

LordNikon, Альфадирект.
avatar

Technotrade

Лови свой помидор, автор! Видно, что автор не в теме и облигациями не торговал. 
avatar

Люциан

Люциан, у меня есть небольшой портфель муниципалок
я не торгую облигациями
я их держу вместо кеша
avatar

На пенсию в 35

 под залог обычных ОФЗ можно кучу роботов на фортсе запускать ))) Все будет великолепно работать )
avatar

Technotrade

Для меня немного странно почти маниакальное желание доходных инвесторов получать свою ежемесячную наличку. Не вижу ничего плохого в том, чтобы продавать часть своих активов раз в квартал или в год и оставшуюся часть держать в коротких ОФЗ и снимать по мере необходимости на свои нужды ежемесячно.
Или вы настолько боитесь, что придется продавать на низах? По-моему, отказавшись от чисто доходного подхода, вы бы заработали только больше на росте капитала, чем завязывая себя полностью на дивиденды и купоны.
avatar

Данковский

Данковский, психология в чистом виде
страхи и потребности
avatar

На пенсию в 35

И еще — если бы вы покупали долгосрочные ОФЗ, еще бы 10+ лет могли наслаждаться доходностью 8-9% :)
avatar

Данковский

Данковский, крепость задним умом
а можно было бы нарваться на падение тела на 30%
и пропуск всех коррекций
avatar

На пенсию в 35

Данковский, да. А завтра очередные санкции и эти ОФЗ можно будет купить с дисконтом, допустим, 30 процентов.
А кто купил в затишье будет дальше сидеть на своих восьми процентах.
Как Вам такая логика?
avatar

Денис

Денис, согласен, с таймингом не угадаешь. Но долгосрочного (!) доходного (!) инвестора должна интересовать только доходность к погашению, а не колебания цен. Тут уж нужно выбирать — или покупать фиксированную доходность, или ждать «скидок», а в итоге получить акцию «одна по цене двух» :))
avatar

Данковский

Да, такая доходность не всем интересна)Особенно в рублях. Посмотрите когда доллар подорожает.
avatar

sunleo71

ЧТО ЗА БРЕД.
НАРОД ВЫ ОПЯТЬ ПОДНИМАЕТЕ НЕ НУЖНОЕ БАРАХЛО.
Уже 16 звезд этой фигне поставлено.
Опять завтра 2 рубля не известно на что и куда уйдут!!

avatar

Тр Влад

Тр Влад, аргументы будут?
если нет, то в течение 30 минут отправляю в бан

Напоминаю за что именно я баню в моем нескучном блоге:
1. Панибратство. Тыканье, дружище и пр.
2. Упрёки в рекламе. Я ничего никому не продаю.
3. Высокомерие. Ты кто такой, школьник и тд. Вы ничего не знаете о размере моего капитала, успешных и провальных бизнесах и пр
4. Критика без аргументов. Чушь, бред, ересь и т.д.
5. Хамство и переход на личности.

avatar

На пенсию в 35

На пенсию в 35, п.1 на мой взгляд не применим. А.2. в данном посте есть сноска на эти бумаги? Можно и за рекламу посчитать. А.3 да можно. Но после вчерашней статьи о НПФ, твоя сегодняшняя как то в цвет ложится, вот завтра бы уже не была как яркая метка. А. 4. Аргумент это хорошо. Рассуждения о гос долге тоже нормально. Но вспоминая 1998 год, эта статья очень странное ощущение оставляет. А.5 не применим. Не хамлю я.
avatar

Тр Влад

Тр Влад, вот, это уже больше похоже на дискуссию
благодарю вас
avatar

На пенсию в 35

Тр Влад, про дефолт 1998 года
люди почему-то забывают, что по тем долгам в итоге заплатили
да, с большим опозданием
но многие, кто сидел в ОФЗ в итоге вышли на рынок с кешем
и скупили акции российских компаний почти на дне


avatar

На пенсию в 35

Тр Влад, Отличный коммент.
avatar

Astronomer

переход на личности
а как энто переход на личности?что за личности? кто нибудь их знает энти личности?
avatar

wistopus

wistopus, ну это когда никнейм начинают по маме обзывать
или учить жизни
к инвестициям это не имеет отношения

можно ругать методику
а человека — не стоит

avatar

На пенсию в 35

тогда мне Ваша личная методика в наших реалиях не нравится....
муниципальные облигации пусть Ваши личности сами покупают… без Моей личности...
avatar

wistopus

wistopus, принимается)
avatar

На пенсию в 35

Депозиты в банке дают больший процент, чем муниципальные облиги.
С такой стратегией в 35 только по инвалидности.
avatar

soll

soll, цифры пожалуйста
депозит в банке из топ10 против любой короткой «муниципалки»
м?
avatar

На пенсию в 35

На пенсию в 35, почему топ 10? У нас 15 систеи\мообразующих банков, кроме того, есть АСВ, гарантирующая сохранность всех вкладов. 
Это тот же самый принцип, что и с муниципальными облигациями.
Достаточно зайти на Банки.ру. ввести сумму 500 000 р, сроком на год.
Ну например Юникредит даёт 6,2 %.  Есть с доходностью 6,7% с частичным снятием и ежемесячной выплатой процентов.  
Причём старахование вкладов гарантировано, в то время как про облигации, строго говоря, мы не имеем информации о гарантии. 
Очевидно, что сумму в 1,4 млн выгоднее хранить на депозите.
avatar

soll

soll, про 6.7 можно подробнее. Где?
avatar

Денис

Денис, среди прочего, стоит напомнить, что депозит в банке я могу обналичить 1го января в 2 часа ночи, получить деньги с офз можно будет где то 9го января. Это если говорить о малых суммах. Автор упоминаеь, что кэш ему важен, вероятно имеется ввиду кэш для торговоли, а не наличный, но всё же.

sbibankllc.ru/deposit?utm_source=bankiru&utm_medium=cpc&utm_content=svoipravila&utm_campaign=bankiru

сам бы я в этот банк не метнулся, но и смысла перетирать «превосходство» муниципальных облигаций не вижу
avatar

soll

soll, вы понимаете, что даете деньги прокладке?
у вас тройной риск — банкротство или отзыв лицензии у банка, банкротство АСВ, банкротство государства

в муниках риск двойной — банкротство субъекта и банкротство РФ
avatar

На пенсию в 35

На пенсию в 35, тройной, но не тройной...
Надо сравнивать риск  банкротства АСВ и риск  банкротства субъекта 

avatar

smit

На пенсию в 35, я бы ещё учитывал риск банкротства брокера. Насколько я понимаю, в депозитарии все бумаги записаны на броека, а уже он, тусует бумаги на своих клиентов. Что помешает брокеру перевести все бумаги на подставное лицо, реализовать их и обанкротиться? Гос-во скажет: пардон. АСВ тут нету, SIPC, тоже. — «Дасьвиданье». Да, это будет урон по всему рынку РФ. Но, это не значит, что это не возможно в принципе. Верно?
avatar

Виктор

На пенсию в 35, в данном случае банкротство АСВ это банкротство государства. Правительство гарантирует сохранность вкладов, законодательно  через АСВ. Оно не гарантирует сохранность вложения в мун.обл. Кроме того, есть риск банкротства биржи, брокера и даже депозитария. Так что риска больше в облигациях, ка к не крути ))
Так же, следуя вашей логике, и вы предлагаете давать деньги государству не на прямую через офз, а через проклвдку — мун.обл. (при том, что многие субъекты уже фактически банкроты), с ещё более повышенным риском, — через брокера и биржу....

Кстати с торговли облигациям можно ещё и налог заплатить. 

Так же есть проблема при продаже, т.к. многие мун.обл неликвидны. 
avatar

soll

Уже говорили, что у муников были дефолты во времена Путина?
avatar

Пётр Новак

Пётр Новак, дефолтов бояться — Сибгостинец с Хакасией не покупать
avatar

oldtoomas

Пётр Новак, написал в статье про это
было 3 дефолта
из них две технички
тупо задержали выплату на пару дней
avatar

На пенсию в 35

Увы, доходность по муникам сейчас довольно скудна, и почти не перекрывает ОФЗ ( в скрине отсортированы самые топовые по доходности) Выкинув все облигации с ближайшим погашением, ситуация будет еще печальней. Касаемо надежности — что мешает делать качественную диверсификацию в тех же корпоративных бондах — непонятно.
avatar

oldtoomas

oldtoomas, корп.бонды только через ETF
не в РФ
у меня как у частника не хватит сил, знаний и времени, чтобы провести дью дил даже для 5 эмитентов
а их хорошо бы под 50 иметь

avatar

На пенсию в 35

На пенсию в 35, ETF хороши при наличии зарубежного счета, а отечественные ETF, где между эмитентом и покупателем прослойка из непонятно чего, таки да — видятся весьма мелко и небезопасно. В остальном не вижу проблем набрать портфель из обычных ВДО ранжируя их доходность со сроком удержания. Понятно, что хотелось бы как можно меньше совершать телодвижений, но азм есть при своей лени, вижу в этом весьма полезный и познавательный опыт.
avatar

oldtoomas

oldtoomas, согласен
я примерно также как и вы в ВДО инвестирую
только через буржуйскую ETF оболочку
avatar

На пенсию в 35

oldtoomas, вдо это зло, можно не выскочить, это для инсайдеров, хотя можно и половить в мутной воде я( например изучить банкротоные дела )
avatar

Атласов Михаил

Атласов Михаил, в оболочке топовых junk-фондов до 500-600 эмитентов
вряд ли они разом дефолтнут
в ВДО нельзя сидеть только в неспокойные временя
вот сейчас как раз самое время сокращать позиции «мусора» в своих портфелях

avatar

На пенсию в 35

Атласов Михаил, при грамотном распределении портфеля, практически не ощутим дефолт даже двух-трех эмитентов. А изучать банкротные дела полезно лишь в юридической практике. Оно нам надо?
avatar

oldtoomas

oldtoomas, а не могли бы подсказать etf зарубежных ВДО?
avatar

medoed

С автором полностью солидарен.
avatar

Сергей Ст

Очень полезный топик… Респект автору…
avatar

Андрей Ш.

Интересный пост, спасибо.
Но ОФЗ с дюрацией  1-1.5 года сейчас не особо много — остальное в портфеле корпораты? 
avatar

Врач-бондиатОр

Врач-бондиатОр, не совсем
ОФЗ и буржуйские ETF на ВДО
avatar

На пенсию в 35

На пенсию в 35, ВДО это что? )
avatar

Врач-бондиатОр

Врач-бондиатОр, высокодоходные облигации
беру индекс
avatar

На пенсию в 35

Интересная статья, спасибо!)
avatar

Сергей Быков

Да и с $$ непонятно что делать.

В Альфе закончился годовой деп под 2,75%.
Так эти мОлодцы пролонгировали под шоковые 0,6%.

RUS28 очень дорогим стал. Куда податься?
avatar

Гденьги ☭

Rus28 в облигации главное ликвидность; остальное как повезёт можешь и прикупить в стакане только уснуть можно ( купи лучше етф
avatar

Атласов Михаил

Атласов Михаил, «главное ликвидность» и «в стакане можно уснуть» как-то плохо сочетаются.
Вообще, 28 давно так дорого не стоили. Опасно входить сейчас. А так — да, вовремя вошел — доходность больше 7% в $.



avatar

Гденьги ☭

Неликвид, только офз ( раньше москва была нормальная а теперь скукоте
avatar

Атласов Михаил

 покупал 1.5 года назад длинные офз. Доволен ))
avatar

smit

Я понятия не имею как оценить кредитный рейтинг ООО-шек.

Простите не понял, а как вы при этом можете быть :

Напомню, что я доходный инвестор. У меня нет ни зарплаты, ни поступлений от бизнеса. Все средства приносит рынок. Для меня важен каждый лишний процент.

У вас просто много денег и вы просто их держите в ОФЗ?
avatar

Роман Ранний

Роман Ранний, в моем портфеле короткие гос.облигации, дивидендные акции, дивидендные и облигационные ETF и «бумажная» недвижимость.
раньше еще с бетоном баловался, но завязал
avatar

На пенсию в 35

Добрый вечер, спасибо за пост. Заинтересовал один момент:

 

По совету коллег заключаю сделки в «низкий и спокойный сезон». Это январь и летние месяцы.

 

Это действительно работает? В чем причина? Буду благодарен за описание или ссылку на материалы.

avatar

Konstanin K.

Konstanin K., все просто
все крупные покупатели уходят на отдых
кто в запой, кто на острова
avatar

На пенсию в 35

На пенсию в 35, интересная теория, спасибо.
avatar

Konstanin K.

Коты не одобряют Муни, но одобряют «На пенсию в 35». Он, безусловно, достоин. 
avatar

Манул Кот


....все тэги
UPDONW