Блог им. alexshein1977

Облигационный портфель программиста

Подвел итоги по своему специальному облигационному счету. Год назад я положил на отдельный брокерский счет 800 000 рублей, где решил торговать только облигациями.
Через год баланс счета стал ровно 1 000 000. Т.е. за год я заработал 25% годовых. Дополнительные средства на счет не вносил, но всю прибыль реинвестировал.
Основные факторы:
1. Заходил в первичных размещениях, продавал на вторичке выше номинала.
2. Несколько раз рисковал, покупая просевшие в цене бумаги (СилМаш лучший из всех)
3. Реинвестирование купонов (появилось много бумаг с ежемесячным купоном, и это очень круто, реально повышает доходность).

В 2018 году появилось реально большое количество малых облигационных займов и если вначале я еще пытался анализировать отчетность, выбирать стоит участвовать или нет, то сейчас у меня сложились другие правила, больше математического, технического характера.

Итак,

1. Участие в первичных размещениях.
Тут обязательно надо смотреть и отчетность эмитента и организаторов (их другие выпуски), т.е. проводить большую ручную работу.
Например, в 2018 году выявил тенденцию у крупных организаторов (типа БКСа) их выпуски загоняют после размещения вверх, а  потом сливают ниже номинала и держат там, продавая большие объемы.
В такие выпуски заходить опасно.
Есть компании, которые объективно упали и держатся ниже номинала ввиду невнятной отчетности или каких-то других причин, например, низкого купона относительно ожидаемых рисков, видимо (типа Директ Лизинга). Т.е. анализ отчетности, предоставляемых эмитентом материалов - важно в соотношении с предлагаемой купонной доходностью.
Выбирать выпуски надо тщательно.

2. Вторичные торги.
Тут все математически проще, но это важный инструмент для реинвестирования получаемого купонного дохода или при продаже облигаций выше номинала и выхода свободных денег.

Задал следующие правила:

  1. Количество торговых дней, когда совершались торги по облигациям, должны быть не меньше 90% от всех рабочих дней когда в принципе возможны были торги по этой облигации.
  2. Цена не должна падать ниже 99% от номинала.
  3. Разница в торгуемых ценах не должна превышать 3%.
  4. Средний объем торгов в день должен быть не менее 150 000 рублей.
Выгрузку по торгам сделал с сайта finam.ru. Первоначальный отбор взял с сайтов rusbonds.ru (упорядочив по дате размещения и объему займа) и boomin.ru (специализированный портал на ВДО).

В результате первичного отбора сформирован список (это данные с анализа на начало апреля, обновлять буду в мае):

 

Кол-во дн

ср цена

Разница цен

Средний объем в день

Комментарий

Нафтатранс Плюс-01

97%

100,86

0,59

1 590 502

Вкл.

ПЮДМ-01

94%

100,78

1,69

1 232 836

Вкл.

Грузовичкоф Центр-02

95%

103,48

2,51

768 171

Вкл.

Дядя Денер-01

92%

100,79

2,55

746 231

Вкл.

Грузовичкоф Центр-01

90%

102,92

2,08

542 576

Вкл.

НЗРМ-01

88%

101,22

0,05

535 857

Вкл.

Кармани-01

96%

101,48

2,01

321 714

Вкл.

Роделен-01

95%

100,14

0,86

301 865

Вкл.

Кармани-02

98%

100,34

1,66

289 009

Вкл.

Ломбард Мастер-03

98%

101,49

0,99

283 286

Вкл.

Редсофт-01

98%

100,15

1,35

278 772

Вкл.

Мясничий-02

97%

100,53

1,67

278 634

Вкл.

Мясничий-01

97%

100,51

5,49

277 906

Вкл.

Пионер Лизинг-01

97%

100,20

1,80

268 061

Вкл.

ОАЭ-01

91%

100,20

1,80

244 621

Вкл.

Манимен-01

96%

100,21

1,96

236 797

Вкл.

ПР-Лизинг-02

95%

100,00

0,04

222 283

Вкл.

Светофор-01

94%

103,51

2,47

212 766

Вкл.

Всеинструменты-01

94%

102,03

2,62

201 460

Вкл.

Ломбард Мастер-02

94%

101,18

1,47

174 752

Вкл.

ОАЭ-02

94%

100,19

1,81

156 412

Вкл.

Левенгук-01

97%

101,25

3,10

223 646

Вкл. Посмотреть на колебание цены

Обувь России-01

97%

104,11

4,29

212 971

Вкл. Посмотреть на колебание цены

Инфовотч-01

85%

102,21

3,29

185 055

Вкл. Посмотреть на колебание цены

ЛидерИнвест-2

93%

102,16

3,34

166 673

Вкл. Посмотреть на колебание цены

Роял Капитал-01

91%

100,96

1,52

151 765

Нет. Низкие объемы торгов

Роял Капитал-02

89%

101,37

1,12

138 270

Нет. Низкие объемы торгов

АМЕЗ-01

88%

84,23

9,76

132 265

Нет. Низкие объемы торгов

Ломбард Мастер-01

91%

102,02

7,38

129 922

Нет. Низкие объемы торгов

ПР-Лизинг-01

96%

100,41

1,59

129 271

Нет. Низкие объемы торгов

ЛидерИнвест-1

88%

99,23

2,47

124 256

Нет. Низкие объемы торгов

АПРИФлай-01

98%

98,40

2,60

287 718

Нет. Цена сильно снижалась

Вошли почти все выпуски, за исключением некоторых, по которым почему-то прошли сильные колебания в цене (это требует ручного анализа, насколько долго держались высокими цены или это были единичные сделки).

В основном отсеялись те бумаги, по которым прошли низкие обороты торгов, а значит пакет даже в несколько сотен тысяч рублей продать сложно. Также не вошла только 1 бумага, цена которой была значительно ниже 99,5% и даже 99% — это АПРИ Флай (к слову, как спекуляция не большими лотами я там «игрался»). По количеству торговых дней в принципе все бумаги торгуются почти постоянно, а разница в цене (если держать несколько месяцев) вполне компенсируема купонами.

Далее нужно было определить доли каждой бумаги в портфеле.

Для этого я сформировал следующие коэффициенты оценки:

Коэффициент

Ставка купона

Средний объем торгов

Выплата купона

0,5

Менее 13%

Менее 300 000 в день

Ежеквартально

1

От 13% до 15%

От 300 000 до 500 000 в день

 

1,5

Более 15%

Более 500 000 в день

Ежемесячно

 

Т.е. чем выше у бумаги купон, тем больше ее доля. Также, чем больше объем торгов, тем выше доля и если компания выплачивает купон ежемесячно, то учитывается повышенный коэффициент, а если ежеквартально и реже, то пониженный.

В результате был сформирован следующий портфель

Облигационный портфель программиста


Это теоретический портфель, в некоторые выпуски не захожу из-за того, что цены уж слишком высоки или скорая непонятная оферта (типа Обуви России), но по части выпусков перетряс портфель, вышел из некоторых и вошел в новые. В целом получилось примерно также как в теоретическом.

В некоторые выпуски зашел выше номинала, причем существенно, но оперативно из них выхожу если цена продолжает расти на 0,5-1%.

★82 | ₽ 7
Очень импонирует такой подход к формированию стратегии. Спасибо от коллеги по цеху
avatar

Сергей

Молодец, прогреммерские доходы нужно инвестировать.
avatar

Eugeny Umolinov

Отличная статья, спасибо.
Вопросы по пункту «Заходил в первичных размещениях, продавал на вторичке выше номинала.»
Первичное размещение что значит? Облигацию только пустили в обращение? Откуда берёте информацию об этом? В квике есть инфа? 
Что подразумевается под вторичкой? В квике есть инфа? 
avatar

Kotcher

Kotcher, на сайте биржи, rusbonds.ru тот же boomin.ru
avatar

alexshein1977

Kotcher, первичное размещение — вы покупаете облигации непосредственно у эмитента, вторичное — на бирже (как правило). Смотреть надо в календаре облигаций, например, в Rusbonds.ru. В квике есть возможность принять участие в уже идущих первичных размещениях
avatar

Макс Г

Никогда не поверю, что покупая даже такие сильно мусорные облигации можно было за год на них сделать 25%, даже постоянно «перетряхивая» портфель.

Либо надо было «поймать» пару раз какой-нибудь сильный «залив» в каком-нибудь эмитенте на весь портфель.
avatar

nnnd

nnnd, в среднем по купонам получилось ок 15%, но основная прибыль да, от рисковой позиции силмаш.
Вышел из денера по-моему к этому времени и на 50 зашёл в силмаш. Он начал падать, я закрывал другие позы и почти на все депо до усреднялся.
Вышел с прибылью 5% почти на все депо.

Плюс по мелочи грузовик, светофор… Ещё в сумме 2-3% примерно так и получилось.

Вообще да, просто на большой диверсификации сверх доху не заработать, нужно рисковать, но облигации хороши тем, что в них сидишь и капает нкд, в два раза больше чем по депозиту. Если подобрал ликвидные и много, то при возникновении возможности типа силмаша или первички какогонить грузовика можно рисковать на полдепо и существенно повышать доху.


avatar

alexshein1977

alexshein1977, это просто жесть какая-то!!! А что при дефолте будете делать когда усредняете мусорные облигации на всю котлету??? Какой смысл в такой торговле и чем эта лудомания отличается от форекса, ставок и прочего?
Андрей Некто, даже не знаю что сказать)
Чем отличаются силовые машины от форекса? )
avatar

alexshein1977

alexshein1977, на мусорке Вы потеряете очень много, если (а) будете повторять заходы в одну бумагу на все (б) нарветесь на кризис ликвидности. 
По схеме привесов  индейки, судьба которой — быть запеченой и поданой на стол  на день благодарения..
avatar

SergeyJu

alexshein1977, так вы не силовые машины торгуете, а абстрактный график!
Форекс даже лучше, там хоть дефолт эмитента не возможен... 
Если ликвидности нет, есть ли смысл этим заниматься ради 25% в год с небольшой суммы? Стратегия купи и держи на ВДО слишком рискована?
avatar

Алексей К [mozg]

Алексей К [mozg], купи и держи рискованно. В период до года вряд ли что-то произойдет и надо выходить, были бы новые эмитенты )))

В этом проблема )
avatar

alexshein1977

Эмитенты жесть, конечно. :-)  Я бы их даже не рассматривал. :-)
А так круто — поздравляю. :-) 
200 штук с восьмисот это после комиссий и налогов?
Евгений Петров, да это текущие активы. налогов я заплатил с этого счета 17 тр, но прикол ещё облиг в том, что с ставки ЦБ+5% налога нет (с пришедших купонов)
avatar

alexshein1977

Евгений Петров, из них по ставке 35% с превышения — 9 тр
avatar

alexshein1977

Вы — молодец, первый раз здесь виду человека, который работает с облигациями по системе. Сам только-только начал играться с первичными размещениями. Вот, тоже думаю прикупить ВДО на проценты с портфеля ОФЗ. А как вы управляете подоходным налогом?
avatar

Макс Г

Максим Г, специально никак. Больше мороки будет высчитывать. Тем более, что сейчас в основном ежемесячные купоны, так что не критично. За 2018 год заплатил 17 тр НДФЛ
avatar

alexshein1977

alexshein1977, и не жалко вам столько государству отдавать? Я вот обдумываю схему покупки облигаций перед выплатой купона и продажей сразу после для создания фиктивных убытков.
avatar

Макс Г

Максим Г, я считал как-то получается на длинных купонах есть эффект, а на ежемесячных он копеечный.
avatar

alexshein1977

alexshein1977, ещё один глупый вопрос. В среднем, насколько дороже вы продаете на вторичном рынке. Я тут 0,3% заработал на первичном размещении облигаций ВТБ, вот думаю, это достаточный уровень для продажи? Или есть облигации, на которых можно больше накрутить? (Я бы задал этот вопрос непублично, но не знаю, как это здесь сделать).
avatar

Макс Г

Максим Г, 0,3-0.5% — это самое малое (в мясничем и ОАЭ столько получил), а так в среднем 0,8-1%. По Грузовичкову, Светофору, Трейдбери (не с первички даже!) 1,5-2,5%, по Денеру, ПЮДМ — 0,5-0,8%.
Надо учитывать, что обычно брокерская комиссия около 0,04%, т.е.  вкруг затраты 0,1-0,15%
avatar

alexshein1977

alexshein1977, я пока поставил цель в полторы ставки ЦБ РФ за год «чистыми», то есть с учётом всех комиссий и подоходного. Отпишусь о результатах в апреле 2020-го :-)
avatar

Макс Г

у вас получилось больше чем у Хохрина, круто. понятно что ваш выбор бумаг шире — у них критерии отбора пожестче, но все равно 25% это очень здорово при такой стратегии. пишите еще!
avatar

Uncle Fedor

Uncle Fedor, выше я написал коммент, основной доход который позволил выйти, это рискованный спекульский заход в силмаш почти на все депо (усреднялся). Без этого было бы около 20)
avatar

alexshein1977

А если бы СилМаш ой?
avatar

Turbo Pascal

Turbo Pascal, это просчитываемые риски, государство явнояподдержит такого производителя, а в ЮТэйр (финавиа) я не пошел на этих государству плевать Аэрофлот есть :)


avatar

alexshein1977

Turbo Pascal, но в целом везде есть риски, как с чтпз налоговая прикопается и все приплыли, например.

Скорее мне кажется есть доля удачи, например, в самарутранстерминал не полез, чуйка была что там все плохо )

Но и такие ручные входы это как раз для повышения Дохи, а так если по стратегии идти все-равно не плохо.
avatar

alexshein1977

Глупый вопрос… но как технически можно покупать облигации на первичном размещении? Где можно посмотреть литературу, настройки QUIKa  и т.д. СпасибО!
Сухомлинов Алексей, 

Чаще всего размещают через адресные заявки (первичное размещение) по коду Z0
https://smart-lab.ru/blog/475276.php
тут писал, есть скрин как выглядит, ничего сложного.

некоторые организаторы извращаются и делают через сбор книги как крупные эмитенты (типа Ломбард Мастер так размещается и Трейдберри), тогда нужно связываться с организатором, подавать какую-то спец заявку брокеру (он заморозить деньги) и стоить это будет несколько тысяч рублей. В таких размещениях не участвую, геморрно, проще потом, даже если и дороже, но из стакана забрать.

avatar

alexshein1977

Вы молодец, видно, что сами разработали стратегию. В быту, то, что вы назвали «коэффициент», обычно называют весом, и эту стратегию можно очень хорошо описать формулами. Думаю как программисту вам возможно будет интересно почитать что-то вроде https://smart-lab.ru/blog/533146.php
avatar

Dmitryy

тоже в силмаш игрался, но больше 5% побоялся рисковать 
avatar

boxing

Очередной силмаш в лице софтлайна скоро созреет
avatar

Снежко

Снежко, согласен, поэтому в софтлайн не захожу, там риски большие уровень долга запредельный.
avatar

alexshein1977

думал на первичке зайти, не стал.
avatar

alexshein1977

AZol., за какой день?

стакан там всегда полный можно до 500 т.р. выйти 100,5 и выше без проблем

avatar

alexshein1977

AZol., 
Нафтатранс недавно разместился. Первые полгода дефолтов не было ни у кого. Первый год дефолтов меньше 1%.
Анастасия К, так проблема в том, ликвидность может быть низкая, через полгода не продашь, придется сидеть
avatar

Макс Г

Кредитный риск тут просто адский. В кризис пропадёт полностью ликвидность и половина портфеля дефолтнет. Я бы скорее сравнивал такую стратегию с акциями. Кстати, давненько его не было уже…
avatar

OrphX

Интересно. Подписался.
avatar

Look De


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW