Алроса: возможно худшие результаты за последние 5 лет

Сегодня Алроса отчиталась о результатах продаж за Март 2019.

Приведу таблицу с цифрами за последние 5 лет:

	3M 2015	3M 2016	3M 2017	3M 2018	3M 2019
Продажи, млн. $	?	?	1 333,98	1 605,8	1 004,4
Сред. взвеш. курс $	62,1919	74,6283	58,8366	56,8803	66,1271
Продажи, млн. руб.	?	?	78 486,84	91 338,38	66 418,05
Выручка, млн. руб.	74 580	102 339	83 485	94 894	71 000*

* прогноз исходя из соотношения продажи/выручка за 2017-2018 года, 

Видим, что Алроса может показать худший результат 1 квартала за последние 5 лет.

Учитывая такие результаты, ожидаю следующий расчет дивидендов по акциям.

Несмотря на незначительное восстановление продаж в марте, результаты считаю слабыми и возможное увеличение дивидендных выплат до 100% от FCF считаю мало вероятным. Поэтому делаю предположение, что дивиденды, будут выплачены по нижней границе. Исхожу из того, что выплата дивидендов за 2018 составит 70% от FCF. 

Свободный денежный поток за 2018 составил 92 306 млн. руб.

70% составят 64 614,2 млн. руб.

На одну акцию 8,77

С учетом выплаченного, итоговые дивиденды составят порядка 2,84 руб. на акцию.

Комментарий менеджмента, так же не вселяет надежд(курсив мой):

«После снижения спроса со стороны гранильного сектора во второй половине прошлого года рынок постепенно стабилизируется. В течение первого квартала отмечалось восстановление спроса и, в первую очередь, на мелкоразмерную продукцию. Также сектор поступательно приходит в баланс между запасами и объемами закупок алмазного сырья. Мы с осторожным оптимизмом смотрим на второй квартал, так как, в целом, конечный спрос на ювелирную продукцию демонстрирует устойчивость, несмотря на сохраняющиеся трудности с доступом к финансированию у ограночного бизнеса Индии», – прокомментировал итоги продаж генеральный директор АЛРОСА Сергей Иванов.