Газпром: Амбициозные цели. Реалистичность - это вопрос?

Газпром: Амбициозные цели. Реалистичность — это вопрос?

Многие сочтут этот пост излишне предвзятым. Можно согласиться с субъективностью, но всё же не предвзятостью.

Речь пойдет об идущих днях инвестора «Газпрома»:

www.gazprom.ru/f/posts/62/880637/investor-day-2019-presentation.pdf

Признаться, открыв презентацию сразу же — к дивидендам. Было интересно узнать, что же означают давно анонсированные «двузначные дивиденды», получит ли бюджет (и соответственно миноритарии) планируемые 23,67 руб. на акцию?

(Примечание: бюджет — 2019 предусматривает получение от «Газпрома» 214,99 млрд руб. в виде дивидендов, что равносильно 23,67 руб. на акцию).

Итак, Минфин, как и миноритарии получат лишь максимум по 10,4 руб. на акцию, что при текущих котировках 6,8% годовых дивидендной доходности. Хорошо это или плохо — каждый решает сам.

Справедливости ради отметим, что сегодня на встрече с инвесторами в Сингапуре заместитель председателя правления «Газпрома» Андрей Круглов повторил отточенную формулировку о том, что повышение дивидендов «Газпрома», возможно, до уровня 50% от МСФО стоит ожидать после прохождения пика инвестиций 2020 года. При этом окончательное решение по размеру дивидендов зависит от акционеров: А.Круглов привел примеры из недавней истории корпорации, когда совет директоров не соглашался с позицией менеджмента на этот счёт. (Примечание: по оценкам в 2021 году чистая прибыль Газпрома ожидается на уровне 1,2 трлн руб., т.е. если дивиденды составят 50% от нее, то к текущей капитализации это 16%).

Теперь можно читать презентацию с начала.

Выскажу мнение: амбициозность зашкаливает:

— основной поставщик газа в Европу

  — основной поставщик газа в Китай

— прирост потребления на 30% по всем фронтам

и т.д.

Некое отрезвление произошло на 11 слайде. Гелий. Помнится, Россия далеко не ведущий производитель этого газа. Но в презентации снова -завод №1 в мире.

Но вот собственно текущий расклад:

Гелий — мелочь, скажете Вы. И будете возможно правы.

Но возможно и нет. Учел ли Газпром, анонсируя эти планы, что даже если удастся реализовать гелиевый проект, то к примеру,  цена на гелий будет совсем иной и гелий будет нерентабельным?

Или, все риски отнесены в разряд несущественных факторов, как например в этой же презентации, американский СПГ — несущественный фактор?

Продолжим вопросы по основному продукту — природному газу.

Всё-таки, каков истиный экспорт в дальнее зарубежье? 201 или 197 млрд куб м? И насколько процентов истиный рост? Какова доля рынка? Выросла они или упала?

Похоже, что состоявшаяся буквально в последние декабря 2018 г. чисто «бумажная» продажа и обратный выкуп 3 млрд куб м газа своей 100% дочке Gazprom Marketing  Trading учтена, как полноценная реализация газа на экспорт. Это представляется некорректным.

Так и не раскрыт вопрос о триллионных инвестициях по окончании больших строек. Для чего такой капекс? Снова в презентации пробел.

Неужели по принципу: деньги есть — стройка найдется?

Дальше писать не хочется.

Мы — за сильную Россию, за сильный Газпром.

Не нужно недооценивать соперников. Не нужно приукрашать действительность.

Теперь можете критиковать за субъективность. :)

В завершение: текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, это  — набор слов автора.