Блог им. Ae0n

Кейс Газпром нефти и чем он интересен

Рад всех приветствовать!

После небольшого перерыва мы возвращаемся к итоговым МСФО за 2018 год, сегодня в фокусе у нас отчет Газпром нефти. Начнем традиционно с дисклеймера.

Анализ в статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и пропитан ядом предвзятости автора. Обязательно примите противоядие в виде собственных исследований и расчетов.

Итак, о предвзятости. Мне нравится эта бумага. С Газпром нефтью я работаю уже несколько лет. Когда я покупал ее по 145, она была дешевой. Когда я покупал ее по 220, она также была дешевой. Сейчас в районе 335 руб. она… впрочем обо всем по порядку.

Для статьи я свел операционные и основные финансовые данные за несколько лет. Попутно разобрался с некоторыми интересными нюансами, о которых и пойдет речь.

Операционные данные нефтегазовой компании это прежде всего

1. Добыча (апстрим)

Кейс Газпром нефти и чем он интересен  

На каждом столбике сведенные данные LTM. Вне всяких сомнений прекрасная поступательная динамика. В плане добычи Газпром нефть отлично развивающаяся компания.

2. Переработка (даунстрим)

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

В данном случае не видно какого-то особенного тренда, показатели стагнируют, на текущий момент вернулись к средним.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

В 2018 компания активно участвовала в тендерах на месторождения, новости о получении тех или иных участках поступали с уверенной регулярностью, что позволило обеспечить хорошую восполняемость запасов.

По итогам 2018 года суммарные запасы углеводородов «Газпром нефти» (с учетом доли в совместных предприятиях) категорий «доказанные» и «вероятные» (proved + probable — 2P) по международным стандартам PRMS выросли на 2,2% в сравнении с 2017 годом, достигнув 2,84 млрд тонн н.э. Возмещение уровня добычи за счет новых запасов составило 163% (включая приобретения).

Для нас, конечно, важно не только сколько добыли, а сколько продали, поэтому перейдем к выручке. Просматривая данные по выручке я обнаружил несколько моментов. Все они относятся к изменениям в прошедшем году.

1. Компания в пресс-релизах ранее раскрывала выручку одной строчкой. С 2018 выручка стала отмечаться как отдельно «выручка» и «выручка с учетом акцизов». Также эта строчка ушла из отчетности в прошедшем году. Ранее это выглядело вот так.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Т.е. ранее компания показывала выручку без учета акцизов, что увеличивало ее значение и в 2018 стала показывать отдельными строчками два варианта. Аналогичная ситуация постигла и другие документы компании: анализ результатов и презентацию.

К чему я клоню. Если брать данные по пресс-релизам, очень легко перепутать, взяв все что было до текущего года без акцизов, а с текущего года с акцизами. Получится неприятная путаница.

С учетом акцизов динамика LTM выручки следующая (здесь и далее все графики приведены LTM).

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Динамика прекраснейшая, но для LTM данных нас ждет неприятный сюрприз, и мы переходим ко второму нюансу.

2. Компания пересчитала выручку за прошлый год.

Суммировав данные с 1 по 4 квартал должно получиться примерно 1 858 млн. руб., однако это не совпадает с пресс-релизом и другими цифрами. Ответ находится на стр. 25 отчета МСФО.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Как видим, выручка была пересчитана в большую сторону для старых данных, т.е. по отношению к старым данным выручка 2018 года выросла еще сильнее, но и так результат тоже отличный 1 934 млрд. руб. в 2017 и 2 489 в 2018.

Пересчеты, реклассификации и прочее тема достаточно неприятная при сведении данных, но абсолютно типичная. Стандарты отчетности меняются, постоянно развиваются. Это по сути как язык, который тоже претерпевает определенные изменения с течением времени. Отчетность это язык цифр, благодаря ему компания рассказывает нам свою историю. Впрочем, перефразируя известное выражение, если отчетность говорит с вами, это анализ, если вы говорите с отчетностью, это клиника. Так что все должно быть в меру :)

Так или иначе мы видим, что пересчет выручки никак не сказался на операционной прибыли. Поэтому можем перейти к EBITDA.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Динамика аналогичная, значит никаких особых разовых примесей в формате прочих доходов и расходов у нас не встречалось на пути. Здесь же поговорим о рентабельности по EBITDA, где нас ждет первый минус.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Динамика рентабельности в целом интересная и растущая. Растущая постепенно, с временными застоями, вот и сейчас мы видим, что текущее значение близко к историческим, но в предыдущем квартале было чуть лучше. Это момент, за которым стоит последить. Как будет дальше развиваться рентабельность компании? Выйдет на плато или найдет новый тренд — хорошая точка для анализа.

Для компании важна чистая прибыль, т.к. дивиденды платятся из нее. Газпром нефть отстает в этом плане, долгое время выплачивая 25% от ЧП МСФО и только сейчас переходит к 35% ЧП МСФО.

Дивиденды «Газпром нефти» по итогам 2018 года существенно превысят дивиденды по итогам 2017 года, заявил в ходе телеконференции финдиректор компании Алексей Янкевич.

«Очень достойные показатели, которые открывают возможности заплатить хорошие дивиденды. Это тот приятный сюрприз, который ждет наших акционеров. Сейчас мы точно можем сказать, что дивиденды по итогам 2018г существенно превысят дивиденды по итогам 2017г», — сказал он.

«Мы уже сделали серьёзный шаг, повысив выплаты с 25% до 35% — и постараемся все время так платить», — сказал А.Янкевич. Он также отметил, что с учетом корректировки ряда финансовых показателей «Газпром нефти» в минувшем году, «эффективные выплаты дивидендов по итогам 2018 года будут даже чуть больше, чем 35%».

Считаю, что в нашем случае «чуть больше» это 36-37%, а не что-то большее. В ближайшее время сомнительно, что компания перейдет к выплате 50%, как бы ни хотелось, но это решение маячит пусть и не близком, но будущем.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Чистая прибыль более искажаемый корректировками показатель, но даже тут мы встречаем похожую динамику. Стоит отметить, что прекрасный результат сложился даже несмотря на потерю на курсовых разницах.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Итак, 35% ЧП МСФО дает нам нижнюю планку дивидендов — 27.8 руб., где 22.05 руб. уже были выплачены зимой. Июнь не дивидендный период для Газпром нефти, задумываясь о новых выплатах сейчас, нужно иметь в виду декабрь 2019.

Основной получатель дивидендов это практически единоличный владелец компании (95.7%) в лице Газпрома. С этим по большей части связан весь входящий негатив в отношении Газпром нефти. Материнская компания, прославившаяся самыми «прогрессивными» корпоративными практиками бросает тень на дочку. Здесь и опасения в отношении дивидендов, а также их роста. Здесь и ожидания недружественных корпоративных практик в обход миноритариев. Все очень даже в духе другой дешевой нефтегазовой компании — Башнефть с соответствующим мажоритарем.

Из-за высокой концентрации бумаг у мажоритария добавим сюда низкий показатель фрифлоата и отсутствие в индексах.

Однако оставив это в сторону (хотя бы мысленно попытавшись), мы видим, что в реальности Газпром нефть это растущая компания, которая с течением времени может перейти в состояние зрелости и отдавать больше денежного потока своим акционерам. Будь она более прозрачной, мы бы увидели прекрасную аналогию в лице Сбербанка, один в один.

Теперь о денежном потоке. Компания начала раскрывать его только с текущего года (точнее продолжила после длительного перерыва), до этого момента в пресс-релизах указывался просто операционный поток.

FCF я пересчитал руками за все периоды, это несложно. Компания определяет его как операционный поток минус капитальные вложения, простейшая формула.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Причину, по которой компания избегала раскрытие информации, несложно понять исходя из графика.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Несложно догадаться, в течение какого периода денежный поток особо не афишировался в пресс-релизах. Сейчас же мы видим мощнейший всплеск FCF и NCF, что несложно отметить в еще в балансе.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Несомненно подобный рост денежных средств просто обязан был повлиять на величину чистого долга. Однако все еще более интересно. Мы сопоставим график FCF с ND.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Прекраснейшая наглядная трансформация. Рост положительного денежного потока в совокупности с гашением долга. Немного обдумав эту красивую ситуацию, мы легко отзеркалим ее на пример Северстали. Он, вероятно, будет также достаточно наглядным.

Сам расчет чистого долга у Газпром нефти тоже специфический. Компания

— традиционно берет краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы

— не учитывает обязательства по финансовой аренде при расчете

— берет сумму денежных средств и эквивалентов

— частично учитывает краткосрочные финансовые вложения.

Пояснения можно найти на стр. 56 отчетности.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Это еще один момент, в котором наблюдается определенная разница. Мы можем вспомнить Аэрофлот, где аренда занимает важную долю отчетности и учитывается, но тут же противопоставим ММК, где обязательства по аренде несущественны и все же учитываются. Здесь нет.

Говоря о краткосрочных финансовых вложениях, я бы привел пример Башнефти, где в расчет чистого долга входят краткосрочные финансовые вложения вместе с выданными займами, что снижает общую оценку долга.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

Для поддержания адекватной величины чистого долга важно справляться с дивидендными выплатами, еще лучше — с их ростом.

В текущей отчетности отмечены выплаты 15 руб. на акцию. Почему так? Компания делает отсечку прямо под новый год, выплата осуществляется уже в январе, а потом летом. Выплаченные 22.05 руб. на акцию пойдут уже в отчет 2019 года. Если мы исходим из нижней планки в 27.8 руб. на акцию, нам потребуется уже почти 132 млрд. руб. в год.

Кейс Газпром нефти и чем он интересен 

При текущем денежном потоке это посильная величина, но важно, чтобы поток поддерживался. Это еще одна существенная точка анализа, если рассчитывать на дивиденды.

Немного о популярных мультипликаторах. Мы уже указывали текущую рентабельность по EBITDA 32.12% и соотношение ND/EBITDA 0.73, дополним остальное.

При цене акции 335.90 руб. капитализация составляет 1 593 млрд. руб., а чистый долг 528 млрд. (соответственно с небольшим положительным округлением).

EV/EBITDA = 2.65 и P/E = 4.22

При расчете на среднегодовой капитал P/B = 0.94 и ROE = 22.37% (без EV/EBITDA и правда похоже на Сбербанк).

Положительные пути развития истории могут быть в двух направлениях

— дальнейший рост бизнеса перетечет в ожидаемую зрелость, где будет увеличен коэффициент дивидендных выплат, сделав бумагу достойным дивитикером

— дальнейший рост бизнеса приведет к SPO и продаже доли по более высокой стоимостной оценке.

Отрицательные же ситуации могут лежать

— во внешней стороне воздействия, что прежде всего связано с изменением цены на нефть. Компания закладывает стоимость нефти на текущий год в размере 60$ за баррель, однако реальное будущее для нас неизвестно;

— во внутригрупповой стороне воздействия с известным токсичным мажоритарием со всеми вытекающими и низкие стоимостные характиристики компании недвусмысленно сигналят нам о рыночном восприятии этой ситуации.

Из последних событий для отслеживания мы можем отметить минимум два. Первое содержится на стр. 67 отчетности.

В начале 2019 г. на основании договорных документов объект капитального строительства МФК «Лахта центр» был передан новому владельцу. В связи с завершающим этапом работ на объекте и уточнением сумм взаиморасчетов с подрядчиками, окончательное определение итоговой стоимости объекта ожидается во второй половине 2019 года. Соответственно, на дату публикации бухгалтерской (финансовой) отчетности за 2018 год мы не можем достоверно оценить финансовый результат и влияние данного события на показатели отчетности.

Второе хоть и является (по заявлению руководства) неденежной сделкой, так или иначе повлияет на эффективность работы компании.

«Газпром нефть» и «НОВАТЭК» готовятся к обмену активами. Мало-Ямальское месторождение перешло с баланса «НОВАТЭКа» на совместное предприятие «Газпром нефти» и «НОВАТЭКа» — «Арктикгаз».

"Газпром нефти" интересно Мало-Ямальское месторождение «НОВАТЭКа», расположенное рядом с Новопортовским на полуострове Ямал. «Газпром нефть» уже объявила тендер на выполнение проектно-изыскательских работ по объектам «Обустройство Мало-Ямальского газоконденсатного месторождения», рассчитывая запустить его в 2022 году. Мало-Ямальское относится к категории крупных месторождений, его запасы, согласно последним данным Роснедр (С1+С2), составляют 181,5 млрд куб. м. газа и 15,2 млн т конденсата.

«НОВАТЭКу» интересны лицензионные участки Ево-Яхинское и Северо-Часельское, входящие в СП «Арктикгаз». Ранее глава «НОВАТЭКа» Леонид Михельсон говорил: «Нам интересны объекты, которые сегодня не разрабатываются, отдаленные от инфраструктуры „Арктикгаза“, но находятся рядом с теми объектами, которые мы недавно приобрели. Получим большой синергетический эффект». При этом Л.Михельсон пояснял, что сделка будет не денежной.

«Газпром нефть» и «НОВАТЭК» владеют «Арктикгазом» на паритетной основе.

Конечно же, дополнительно к этому продолжаем отслеживать динамику всех затронутых в статье финансовых показателей.

Желаю вам успехов в работе и всего доброго!

★9 | ₽ 102
Добавлю немного негатива. Cегодня господин Дюков из руководства ФК «Зенит» стал главой РФС. И он уже спит и видит, что ГПН станет их спонсором.
avatar

Гражданин РФ

Гражданин РФ, спасибо. Да, я видел эту новость, но не стал добавлять в текущую статью, т.к. пока сложно оценить количественное влияние, если оно будет и насколько оно будет существенным. 
Григорий Богданов, это и есть социальная нагрузка на бизнес, Гришь, посмотри на ГП, там же туева хуча трассовых поселков в жё, ну как без этого? Как без социалки? Ну уйдут профи, кто на их место встанет?
Дюкову в претензию ставить ФК — дичь.
Чес говоря не понимаю…
avatar

Тимоха

Тимоха, какая к чёрту социальная нагрузка?! Платить огромные деньги пинателям куска кожи? Посмотрите на Сбербанк. Принципиально не спонсирует профессиональный спорт. И совершенно правильно делает.
avatar

На Кураже

На Кураже, здесь не будет единого мнения, а чем дальше мы будем заводить спор о социалке, тем больше будем уходить в тупик. Поэтому предлагаю остановиться на текущих. Спасибо!
На Кураже, Нет бро, прости. Посмотри на трассу, глаза разуй, кто там живет и за счет чего, кто эти глухие поселки содержит. Ты там не то что не жил, ты понятия не имеешь что это такое.
avatar

Тимоха

Тимоха, да, соцнагрузка это важное явление в жизни наших компаний, это всегда стоит держать в голове, хоть и с инвестиционной точки зрения это малопривлекательный факт. Спасибо, что напомнили.
Тимоха, из ФК он уйдёт, он теперь РФС возглавляет. Туда бабки нужны, что бы было с чего ему кормиться.
Гражданин РФ, может господин Гражданин РФ желает сам развивать спорт?
avatar

Тимоха

Тимоха, спортом нужно заниматься, а «развивать» лучше науку.
avatar

Value

Григорий, вот честно, слово кейс — как серпом по я… м! Как будто нет русских слов. Я понимаю — мода и все такое, но…
avatar

victorfk

victorfk, понимаю о чем вы говорите, сам с этим иногда борюсь.
Отнесите это к минусу статьи, который не должен повлиять на ее содержание. 
Спасибо, что обратили внимание, приятно быть поправленным в таком духе :)
Григорий Богданов, спасибо за весьма корректный ответ (здесь таких почти нет)), но… Это самый простой метод отбрехаться, согласитесь. А, вообще, где есть слово «Газпром», я беру в количестве 1 (один), не более. Квазигосударственная контора, согласитесь. Отчетность рисуется «на раз два». Это говорю как бух и главбух))) Я уже в Газпроме)))
avatar

victorfk

victorfk, я каждому человеку отвечаю не для того, чтобы «отбрехаться».
Ничего не имею против Газпрома. Простая и понятная бумага для торговли.
Что касается рисовки… Если чистая прибыль и дальше будет рисоваться в таком духе, то я совсем не против :)
victorfk, Вам не тяжело такому чувствительному в  век глобализации жить?! Язык постоянно развивается в т.ч. заимствованием слов из других языковых групп. Что, б.я, за дремучесть?! Сначала будем за чистоту языка бороться, потом ведьм жечь. Что за термин «Русских слов»? с каких пор они русским становятся? через 100 -200 лет употребления в обиходе?! По пришествию этого времени не стали бы протестовать, против слова «кейс»?! Опишите, пожалуйста, русским словом «парашют».
avatar

Гера

Как всегда — спасибо огромное.
Этим кейсом я лично ещё по 300 рэ закупился :)
Пёс по кличке Счастливчик, я помню момент, когда по графику это был локальный хай и технически выглядело очень дорого. Как все меняется. 
Успехов и прибыли!
Вывода не хватает
avatar

Tim

Tim, вывод остается на усмотрение читателя. 
Статья не является инвестиционной рекомендацией.
Могу лишь говорить за себя. Я продолжу докупать по мере снижения. Готов добрать по 320 и 300 руб. Успехов в работе!
Григорий Богданов, вот этого в стать точно не хватало))) Как всегда спасибо!
avatar

Алексей

Алексей, благодарю за внимание :)
Григорий Богданов,  спасибо за статью. Интересует логика решения «Готов добрать по 320 и 300 руб.» с учётом Вашего решения по Энель… Если правильно помню — докупать по 0,8-0,9… Т.е. ГПН с див дохой менее 10% Вы готовы купить, а Энель только при дивдохе ближе к 15-20%...
Могли бы пояснить?
avatar

marketbuzz

marketbuzz, спасибо за отзыв.
На ваш вопрос необходимо посмотреть чуть шире. В двух моментах
1. Дивидендная доходность не единственное на что я смотрю, особенно текущая дивидендная доходность. У Энел она может быть высокой за 2018 год, но потом или будет падать или вовсе обнулится в какой-нибудь год. У ГПН при отсутствии коллапса на нефти она будет расти. 
Так или иначе необходимо смотреть вперед, а не назад. Насколько это возможно, конечно.
2. Конкретная цена не так важна.
Главное глобальная оценка компании. С Энел при прочих равных я пока стараюсь не работать. ГПН пока готов докупать (при текущих вводных).
Григорий, спасибо за статью (и за прошлые тоже — очень хорошо пишите)! Пожалуй, подпишусь на ваши публикации.
avatar

lucius

lucius, спасибо за высокую оценку. Приятного чтения :)
А я вот под дивы брал последние.., и довольно дорого (362 средняя) Как думаете, див гэп закроет, а то убыток уже сильно больше самих дивидендов? Или только к следующему декабрю ждать?)
avatar

Konstantin Olegov

Konstantin Olegov, спасибо, вопрос интересный.
Прогнозировать цену актива занятие совершенно неблагодарное. 
Покупать желательно всегда частями, как бы ни был хорош и привлекателен актив, рынок есть рынок. 
Поэтому исходя из вашей средней цены целесообразно понять, какая у вас доля, выше средней, ниже средней. Есть ли потенциал наращивать. 
Если нет, это конечно нехорошо, тогда лучше просто держать, по крайней мере пока.
Если же доля не такая критичная, продолжайте собирать позицию, если акция выглядит для вас привлекательной.

По поводу дивидендной идеи. Конкретно в этой компании скорее всего не будет быстрой трансформации. Считаю что переход на 50% МСФО будет через 2-3 года. 

Желаю успехов!
Григорий Богданов, да в общем некритичная доля… 7,5% в портфеле пока, есть мысль довести до 15%, т.к. компания нравится (да и заправляюсь на их заправках)). Пока не докупал, думаю ещё вниз свозят, а вы как считаете? И да, отличный обзор!!! :-)
avatar

Konstantin Olegov

Konstantin Olegov, спасибо за отзыв.
Никто не знает будущего, важно просто иметь план на три варианта движения.
Моя доля меньше вашей: 6.29% на одном счете и менее 3% на другом, буду докупать по мере возможности. 
Konstantin Olegov, тоже брал по такой цене, докупаюсь на более низких уровнях потихоньку. Гэп закроется, а когда это произойдёт никто точно не скажет.
Алексей Саныч, будущее как всегда туманно, но мы делаем все возможное, чтобы сохранить рассудок. Успехов вам!
Алексей Саныч, да конечно буду докупать) только думаю ещё пониже свозят… бумага хорошая, а уважаемым людям нужно подешевле закупиться (320 ИМХО)). Кстати начал набирать Алросу, хотя тоже наверное до 94 свозят, НО уровень хорош… А вы как считаете? Вопрос и Григорию Богданову
avatar

Konstantin Olegov

Konstantin Olegov, да, планирую докупать в интервале 94-95, далее возле 90.
Konstantin Olegov, сейчас докупаю малоликвидную энергетику (Русгидро, МРСК, ФСК ЕЭС, Энел, Ленэнерго), жду общей просадки, потом буду докупать голубых кровей. Примечание: бумаги не продаю, только покупаю, продаю только если ДД падает <5%.
Алексей Саныч, да., Ленпреф взял вчера., если пониже дадут — тоже возьму. Странно что так пролили, там убытки только от ТП). Думаете и Сбер ещё просадят? ХЗ начал покупать префу… ДД уже норм ИМХО
avatar

Konstantin Olegov

Konstantin Olegov, Ликвидные фишки, а это в первую очередь Сбер, лучше брать при просадках всего рынка, он отрастет быстрее других. А сейчас рынки почти на максимумах, вверх 5-10%, а вниз может и 15-20%, санкции объявят, тогда и возьмём сбер, гмк и башфенть пр. Пусть другие на негативе продают, мы купим.
Алексей Саныч, Логично. Да я взял-то пока 1% от портфеля, как стимул следить за фишкой, есть у меня такое, если нет в портфеле хоть одного лота — теряю из внимания) а так только Газпромнефть по крупному осталась, остальное ОФЗшки, доллар, кэш. Тоже жду чего-то… интересного
avatar

Konstantin Olegov

Konstantin Olegov, вот статья от 09.04.2018 попалась
smart-lab.ru/blog/463706.php

вот под такие просадки нужен запас иметь

Отличный обзор! Спасибо! Ваши статьи прямо как глоток свежего воздуха, а то тут что-то в пятницу сплошная политика. Что касается Газпромнефти, то это одна из моих любимых бумаг, она у меня сейчас и в портфеле лучших бумаг года, как показавшая рост на 42.03% в 2018 году, так и в портфеле лучших бумаг недели. Надеюсь до летних дивидендов увидеть эту бумагу хотя бы по 350.
avatar

AlexChi

AlexChi, кажется совсем недавно я закрывал часть возле 400, а вот уже совсем другие цены. 
На самом деле забавно сопоставить. Я не смотрю на то, на что смотрите вы, и вероятно — наоборот. Желаю успехов!
Спасибо! Солидный труд. Газпромнефть знаковая для меня бумага оказалась! Именно с ее роста со 140 руб пришло понимание важности мультипликаторов.
avatar

jata

jata, спасибо за отзыв!
Но вместе с тем мульты это не более, чем ценник. Сомнительно, что в магазине вы покупаете исключительно по ценнику, даже тут на бытовом уровне у нас анализ гораздо шире (как минимум смотрим состав).
Мульты хороши для фильтрации, на старте, а далее уже необходимо критическое мышление. 
Успехов вам!
Григорий, отличный обзор, впрочем как всегда.
У меня такой нескромный и даже пошлый вопрос, не сочтите за попытку как-то подколоть.
Вы иногда пишете в комментариях о частичных входах и выходах. Про неудачи не помню, но не в этом суть вопроса. А спросить я хотел, обыгрываете ли вы индекс? Если да, то каждый ли год? И в среднем какой результат относительно MCFTR и на каком периоде? 
Вопрос не праздный, хочу понять, насколько разумно углубляться в фундаментальный анализ отдельных компаний, не имея к этому страсти.
avatar

UnembossedName

UnembossedName, спасибо за отзыв.
Вопрос в целом обычный, ничего сверхестественного. Средняя доходность от года к году держится на уровне 2-3 ключевых ставок. 
За исключением прошлого года стабильно обыгрывал индекс. В прошлом году в этом плане постиг солидную неудачу, хоть и закрыл год в плюс. Подвели Русгидро, Система, Мосбиржа, ТГК-1. 
Не имея страсти ничем заниматься не стоит, все равно не получится это делать хорошо. Найдите то, что разжигает ваш огонь от искры и развивайтесь в этом направлении. Успехов!
Григорий Богданов, я тоже в прошлом году прилично слил индексу. И как я понял таких историй очень много именно в прошлом году.
Взять те же фонды акций, немало из них хуже рынка. Особенно Арсагера со своим стоимостным инвестированием влетела.
Вы про средний результат относительно MCFTR не ответили. Или просто не считали?
avatar

UnembossedName

UnembossedName, ничего страшного, работа благополучно продолжается)
Григорий Богданов, безусловно, тем более этот год думаю у многих начался лучше индекса.
avatar

UnembossedName

Ильшат Юмагулов, спасибо, что поделились опытом.
Пишу по мере возможности, чаще пока никак, да и собирается этот материал не так быстро, как хотелось бы. 
Успехов вам!
Спасибо!
avatar

KSN

KSN, спасибо за ваш интерес
Спасибо. Интересная статья, только в конце, на мой взгляд, какого-то вывода не хватает.
avatar

Konstanin K.

Konstanin K., спасибо за отзыв :)
Я привел факты, вывод остается на усмотрение читателя. 
Свое отношение к бумаге и свою предвзятость я описал в начале.
Григорий Богданов, 
Когда я покупал ее по 145, она была дешевой. Когда я покупал ее по 220, она также была дешевой. Сейчас в районе 335 руб. она… впрочем обо всем по порядку.

И какое у вас отношение к бумаге на сегодня?
avatar

Konstanin K.

Konstanin K., такое же. Все так же дешево и интересно.

Григорий Богданов, не помню кто говорил (цитирую не дословно): «Секрет публичной речи прост: в начале поясни о чем ты хочешь сказать, затем скажи это, после объясни, что ты только что сказал.»

:)

avatar

Konstanin K.

Konstanin K., спасибо, интересное выражение.
Спасибо, Григорий за обзор! А кстати, почему нет обязательной оферты на выкуп, если мажор контролирует более 95? Или там есть свои «сюрпризы»?
avatar

Maxim Sheyko

Maxim Sheyko, спасибо за отзыв. По закону не все так просто для выкупа.
Григорий Богданов, Я помимо торговли среднесрока, понемногу беру себе на «долгую память» то, что может просто быть дивтикером на уровне\лучше депозита. И на sibn периодически поглядываю. Но когда вспоминаю, кто там в «доме хозяин» да и с каким пакетом, желание пропадает. Хотя может именно малый фрифло — причина того, что Миллер с Дюковым платят минорам дивиденды.
avatar

Maxim Sheyko

Maxim Sheyko, c мажоритариями у нас вообще сложная ситуация, но тут уж как есть. Так или иначе, никто не принуждает покупать бумаги, которые не нравятся :)

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW