Фосагро. Ближайшие перспективы

09 февраля 2019, 15:33
|
Arcanis

Буквально на днях прошла отсечка под рекордные дивиденды компании — 72 рубля на акцию. Однако, вероятно, дальнейших рекордов придется подождать.

Объем продаж фосфорсодержащих удобрений снизился в 4-ом квартале (рис. 1), это окажет давление на показатели прибыли и, соответственно, на размер дивидендов за 4-ый квартал.

Цены на удобрения DAP несколько снизились в начале года, что является следствием традиционного межсезонного спада, но, скорее всего, немного восстановятся ближе к началу весеннего сезона. Какого-то значительного роста цен в 2019 году ждать не приходится. Вероятно, колебания будут происходить в диапазоне $380-410 за тонну.

На показатель EBITDA будут влиять 3 фактора: цены на DAP, курс доллара к рублю и объем продаж удобрений. Курс USDRUB я разбирал в видео и, соответственно, ожидаю 67+ в этом году. Объем продаж в среднем на протяжении года можно ожидать порядка 1600-1700 тыс. тонн в квартал.

Таким образом, при колебании DAP в диапазоне $380-410, курсе USDRUB равном 67 и 1600-1700 тыс. тонн объемах в квартал, Фосагро, по моим оценкам, будет зарабатывать от 17300 до 23600 млн рублей EBITDA в квартал.
Оценка EBITDA на 4-ый квартал 2018 г. равна 19300-22900 млн рублей.
Оценка EBITDA на 1-ый квартал 2019 г. равна 17500-21150 млн рублей.

Дивиденды за 4-ый и 1-ый кварталы составят около 58 и 50 рублей соответственно.

В 2019 году, исходя из вышеописанных входных условий, следует ожидать в среднем 50-55 рублей дивидендов в квартал.

Выводы

Компания стабильно выплачивает, но не может стабильно наращивать дивиденды. Этот минус уравновешивает все остальные плюсы компании и в результате котировки акций стоят на месте уже 3 года.

Дивидендная доходность с 50 рублей ежеквартальных выплат сейчас составляет порядка 2%, что выше среднего за последние годы, поэтому ожидаю, что котировки продолжат дрейф в диапазоне 2300-2600 руб., при вышеописанных условиях.

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться, как инвестиционная рекомендация.

Наше сообщество VK: https://vk.com/arcanisinvestments