Блог им. Investbank

2 идеи покупки облигаций

Последние 2 недели на рынке выдались безоблачными и прекрасными. Индекс Московской биржи находится в 2% от своих исторических максимумов и, если у Вас есть желание частично снижать риски и перекладываться в облигации, – сейчас прекрасный момент.

В рублях

Интересным вложением выглядят облигации Ашинского металлургического завода. Я уже писал об этой компании: https://t.me/intrinsic_value/101. Ашинский МЗ – публичная компания с отчетностью, которую аудирует PWC. Бизнес прибыльный с комфортным уровнем долговой нагрузки 2.7х по показателю чистый долг / EBITDA ’LTM. К сожалению, компания не платит и не собирается платить в обозримом будущем дивиденды, поэтому ее акции к покупке не рекомендую. Другое дело, ее облигации серии БО-01. Ставка плавающая: Ключевая ставка ЦБ +1.5%. Погашение в 2024 году. Оферты нет. Фишка в том, что на рынке их можно купить по 81% от номинала. При текущей ставке ЦБ это соответствует годовой доходности в 14% до погашения. Ликвидность минимальная, но в стакане есть крупный продавец (который и обвалил цены). Если кому-то необходимо разместить средства в долгую, стоит присмотрится к этим бумагам.

В долларах США

Среди авторов инвестиционных телеграмм-каналов эта идея ходит достаточно давно – короткие еврооблигации ВЭБа. Например, выпуск с датой погашения в июле 2020 сейчас можно купить с доходностью 5.8% годовых. Это значительно выше сегодняшних доходностей долларовых вкладов в Российских банках (2.5%-3.5%), выше доходности суверенных еврооблигаций России со схожей дюрацией (3.6%-3.9%) и выше доходностей ETF’ов на Американские корпоративные облигации (3.7%-4.3%). Я сам приобрел облигации этого выпуска в начале недели в рамках стратегии перехода в долларовые активы https://t.me/intrinsic_value/149.

Больше:
https://t.me/intrinsic_value
★9
Как вы 14% насчитать умудрились? 10,8% от текущих цен всего получается. То что облиги будут по номиналу гасится, на текущие полугодовые купоны никак не влияет.
avatar

Гражданин РФ

Гражданин РФ, шта? Там при ставках купона 9% (7.5%+1.5%) и цене 81%, ytm выходит ровно 14.5%.
Какие 10.8%? Мне вот даже интересно откуда такие цифры? Прям ооочень интересно
avatar

chitaupishu

chitaupishu, ставка ближайщего купона 8,75%, а теперь увеличьте её на номинал-81%=19% и получите итоговые 10,8% доходности. Да июньский купон будет чуть выше.
Гражданин РФ, я не удивлен, почему облигации у вас в списке интересов стоят на последнем месте…

P.S. ааа, хоспади, я понял… Но хочу огорчить, что деление ставки процента на цену не даёт доходность к погашению)))
avatar

chitaupishu

chitaupishu, зайжите на сайт Русбондс, там для этой акции сейчас прописано: Текущая дох-сть, % год.:    10,8025

Если сами уж посчитать не можете.

Ну а вы владеете облигациями и даже не знаете какая доходность у текущего купона. 

Гражданин РФ, мой вам совет, возьмите любую книгу по облигациям и почитайте про денежные потоки, про доходность к погашению, про текущую доходность и по какой цене в целом гасится обычная ванильная облигация. В экселе есть функция даже ЧИСТВНДОХ, которая творит чудеса при понимание основ финансовых.
Это самый красноречивый пример того, как люди в жизни не думают и даже не хотят подумать, а опираются на данные с которыми не умеют работать и не понимают как работать…
avatar

chitaupishu

chitaupishu, я и в ручную посчитаю текущую доходность, доходность к погащению мне интересна, когда у облигации последний купон на носу. А вы из-за функцию Экселя, свой возможный доход завышаете и на этом крупный продавец вам и впаривает бумагу.

Хоть по проценту купона возражения не выдвигаете и то хорошо.

Гражданин РФ, слушай, хотя нет, всё-таки спрошу напоследок:
1. Как связаны пост ТС про рублевый выпуск и ваш ответ? (ну кроме названия бумаги и параметров из проспекта эмиссии)
2. В курсе ли вы, что чтобы получить свои 10.8% годовых нужно продать тот же объем по той же цене?
avatar

chitaupishu

chitaupishu, как связаны ваши мифические 14% текущей доходности с реальной доходностью по облигации?

Откуда вы взяли ставку текущего купона в 9%?

Откуда вы знаете, что ставка ЦБ РФ как минимум не будет снижаться к 2024 году?

Гражданин РФ, Вам человек все правильно расписал, вы не понимаете то о чем говорите.
avatar

Alex

Alex, что он правильно отписал? Что ставка по ближайшему купону 9%?

Что купив облигацию за 81% от номинала, в конце декабря доходность составит 14% от вложенных средств, комиссии брокера и биржи оставим в стороне?

Гражданин РФ, Просто поверьте: доходность к погашению считается не так как вы себе представляете, что касается текущей доходности: этот параметр используется для других целей.
avatar

Alex

Alex, я и посчитал ТЕКУЩУЮ ДОХОДНОСТЬ и отписал об этом,

Так как доходность к погащению для этой облигации сейчас нет возможности посчитать из-за того, что не известно, как будет себя вести ставка ЦБ РФ.

И текущая доходность не 14%, а то бы я рассмотрел этуоблигацию к покупке, но увы.

Гражданин РФ, Я понял, что вы хотели сказать, думаю, ваш подход разумный, с учетом переменной ставки купона.
Кстати я бы даже по 14% текущей доходности не стал бы брать эти бумаги.
avatar

Alex

По выпуску ВЭБа согласен, но сразу хочу напомнить на всякий случай, что там в отличие от валютного депозита и наших суверенных еврооблигаций (с начала 2019 года) платится НДФЛ с валютной переоценки при реализации.
Справедливости ради тут варианты разные могут быть. Если рубль окрепнет к моменту реализации то будет налоговый убыток, что хорошо, а вот если вырастет, то будет налоговая прибыль.
Например, при росте курса на 10 рублей в терминах доходности это будет снижение ytm где-то на 1.08%

По выпуску Ашина, если не брать во внимание кредитные риски, то на самом деле из-за того, что выпуск до 2017 года размещался, то по нему с купонов платится НДФЛ, ну и с разницы продажа-покупка.

Т.е. если снизить все купоны на 13%, как и разницу в 19% от номинала, то чистая ytm выходит на уровне 12.7% всего.
avatar

chitaupishu

chitaupishu, 
уплаченный ндфл можно вернуть через ИИС

chitaupishu, да и не надо. Вы просто посчитайте какую доходность должен принести декабрьский купон на вложенные 810 рублей по расчитаной вам экселем ставке и сравните его с реальной доходностью.

И будет вам счастье.

Гражданин РФ, даже тут ошибка банальная, потому что на покупку бумаги уйдет 842.6 рубля.
В общем мы с вами разговариваем, находясь на разных уровнях опыта на рынке облигаций, а у меня выработалась нелепая рабочая привычка, считать, что все разбираются во всех азах, поэтому тут лучше нам прекратить спорить.
avatar

chitaupishu

Ну вообще предлагать такое к покупке, это так себе затея (я про АМЗ).
avatar

Alex

81 — это пограничная цена.
Возможно, у эмитента какие-то внутренние проблемы, о которых знают инсайдеры
Кстати, эта бумага похожа на Верцемзав
Считаю грубо и не совсем правильно.
ВЭБ 5,8%, за вычетом 13% приблизительно получаем 5%.
Берём падение рубля на 10% — то есть минусуем 1,3% к доходности за год. Получаем 3,7% на выходе.
Лучше купить РФ2020 без курсовой переоценки, без санкционных рисков и с льготой на купон. Выйдет те же 3,7% только без рисков связанных с ВЭБ. ВЭБ интересно было брать месяц назад, когда доходность была больше 7%.
avatar

Andrey

Andrey, 
Может, ещё и вернётся, если санкции ужесточат
Максим Барбашин, да, это ещё один риск.
Советовать такие истории не очень хорошо, тк соотношения риск-доходность не самая вкусная.
А когда вернётся 7%+ тогда и брать надо.
avatar

Andrey

Хм, интересно пишите. Хотел магаз взять с КиБ, а тут 14%, хмм
avatar

Dollar

Самое интересное — почему появился такой щедрый продавец. В отчетности, к сожалению, не все видно.
avatar

Cheshire Cat

по американским корпоратам SHYG доходность сейчас близка к 6% и риски на много ниже
avatar

Alex Mos


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW