История одного выкупа. Разбор buyback «Аэрофлот».

Данная статья основана на реальных событиях. Речь пойдет о недавно завершившемся buyback от компании «Аэрофлот». Используя этот пример, я постараюсь рассказать о механизме обратного выкупа акций по требованию акционеров согласно российскому законодательству.

Компания «Аэрофлот» безусловно является лидером российского рынка авиаперевозок и лучшей авиакомпанией Восточной Европы. К тому же ее финансовые показатели значительно улучшились с 2016 г. по итогам которого, группа «Аэрофлот» показала чистую прибыль 38,8 млрд. руб. по МСФО против убытка в 6,5 млрд. руб. годом ранее и начала снова выплачивать дивиденды. Я купил один лот лидера отрасли в марте 2018 г., по цене 149,70 руб. за одну акцию в надежде, что ее показатели будут продолжать радовать инвесторов и акции пойдут в гору. Возможно все так бы и случилось, если бы не выросла цена на авиакеросин, но сейчас не об этом. Стоимость акций «Аэрофлот» в августе в моменте опускалась до 98 руб. за штуку. Я наблюдал отрицательную доходность по сделке в -33,5% без учета полученных дивидендов, и это меня ужасно огорчало. Поводов для возврата цены на прежние уровни я не видел, как и не вижу сейчас.

В июне 2018 г. «Аэрофлот» объявил оферту — предложение о выкупе ценных бумаг у акционеров, голосовавших против принятия решения об операционной аренде (лизинга) 50 новых воздушных судов МС-21-300, либо не принимавших участие в голосовании акционеров. Не то чтобы я был против этой сделки, но цена 147,22 руб. за одну акцию, по которой компания предлагала выкупить бумаги меня вполне устраивала. Возможно такой подход покажется вам не «бизнесовым» для владельца доли в компании, но я подумывал о продаже своих акций.

Теперь все по порядку. Я узнал об оферте от своего брокера, который оповестил меня по электронной почте. Сообщение содержало основные параметры оферты:

1. Цена предложения о выкупе – 147,22 р. за одну акцию;
2. Период действия предложения – с 26 июня 2018 г. по 09 августа 2018 г.;
3. Дата окончания приема заявлений брокером – 08 августа 2018 г.;
4. Дата фиксации реестра акционеров – 31 мая 2018 г.;

Итак, меня устроила цена, и я точно знаю, что в дату фиксации 31 мая 2018 г. я был в реестре акционеров, т.к. приобрел бумаги еще в марте. В начале августа я принял окончательное решение об участии в оферте. Осталось только позвонить своему брокеру за получением дальнейших инструкций. Мой брокер сработал достаточно оперативно, хоть у меня и сложилось впечатление, что с такими запросами к ним обращаются не часто. Стоимость комиссий сразу не озвучили, но я предполагал, что в любом случае при выкупе эмитентом своего пакета я буду в плюсе.

7 августа, за день до окончания приема заявлений, согласно высланной инструкции я подтвердил участие в корпоративном действии – Выкуп ценных бумаг обществом «Аэрофлот» по требованию акционеров в личном кабинете на сайте брокера. Далее, все в том же личном кабинете, я подал заявку на перевод активов (акций «Аэрофлот») из «Фондового рынка» в «Национальный расчетный депозитарий» с последующей блокировкой под совершение корпоративного действия. Получив подтверждение от брокера, что все сделано правильно мне оставалось только ждать.

Первая комиссия, которую с меня списали, это депозитарная комиссия за операции по блокировке ценных бумаг и она составила 500 руб. Далее от брокера была получена информация о предстоящей комиссии «Национального расчетного депозитария» за блокировку ценных бумаг в размере 550 руб. и за операцию по выкупу в размере 65 руб. Итого предполагаемый совокупный размер комиссий должен был составить 7,5% от сделки.

На процедуру выкупа согласно п.4 статьи 76 Федерального закона «Об акционерных обществах» на выкуп ценных бумаг эмитенту отводено 30 дней с момента окончания периода приема заявок. Брокер так же имеет право перевести денежные средства на счет клиента в течение 7 дней. Все временные рамки были соблюдены обеими сторонами. Свои деньги я получил 11 сентября 2018 г., т.е. через 33 дня с момента окончания периода приема заявок эмитентом, только вот сумма оказалась явно не той что я ожидал.

Оказалось, что число желающих которые хотели поучаствовать в корпоративном действии превысило допустимые границы. Согласно п.5. статьи 76 Федерального закона «Об акционерных обществах», общая сумма средств, направляемых обществом на выкуп акций, не может превышать 10 % стоимости чистых активов общества на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. В случае, если общее количество акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе, превышает количество акций, которое может быть выкуплено обществом с учетом установленного выше ограничения, акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям.

В общем выкупили у меня 26 акций из 100 предъявленных к выкупу. В итоге я имею неполный лот «Аэрофлота» в количестве 74 акций, который останется заблокирован в «Национальном расчетном депозитарии» еще 10 дней. Чтобы вернуть бумаги на торговый счет мне нужно будет выждать это время и заплатить еще 65 руб. комиссии. Финансовый результат сделки получился отрицательный с учетом комиссий, которые в совокупном объеме составили 31% от стоимости сделки.

Резюмируя все вышеизложенное, хочу выделить главное: если у вас небольшой пакет акций, то участие в оферте не имеет никакого экономического смысла. Ну и конечно обязательно ознакомьтесь с Федеральным законом «Об акционерных обществах». Ведь я был уверен, что избавлюсь от всех предъявленных к выкупу бумаг.