Газпром нефть удачно отчиталась за 2-й квартал и первое полугодие 2017 года, получив рекордную чистую прибыль.

Дочерняя компания Газпрома Газпром нефть удачно отчиталась за 2-й квартал и первое полугодие 2017 года, получив рекордную чистую прибыль.

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «Газпром нефть», составила в 1 полугодии 2017 года 111 млрд руб., увеличившись на 23,1% по сравнению с 1 полугодием 2016 года. Успешное развитие новых проектов добычи, восстановление цен на нефть и нефтепродукты и эффективные действия менеджмента компании обеспечили рост показателя скорректированная EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизации) на 20,8% – до 246 млрд руб. за 1 полугодие 2017 года по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. Рост показателя скорректированная EBITDA на 8,7 % квартал к кварталу обусловлен ростом добычи на Новопортовском, Приразломном и Мессояхском месторождениях, а также завершением основных этапов ремонтов на НПЗ Группы в 1 квартале 2017.

Выручка «Газпром нефти» с учетом пошлин (продажи) увеличилась в первом полугодии 2017 года на 22,5% по сравнению с показателем прошлого года – до 944 млрд руб. Выручка с учетом пошлин выросла на 1,5%, за 2 квартал 2017 г. по сравнению с 1 кварталом 2017 года, в основном вследствие роста объемов реализации нефтепродуктов. Рост сдерживался снижением цен на нефть и нефтепродукты на мировом рынке. Среднегодовой темп роста выручки начиная с 2008 года составил порядка 13%.

Добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях за 2 квартал 2017 г. по сравнению с 1 кварталом 2017 г. увеличилась квартал к кварталу на 0,5%. Добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях «Газпром нефти» за 1 полугодие 2017 года достигла 44,02 млн тонн н.э., увеличившись на 5,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост объема добычи углеводородов обеспечен увеличением добычи на новых месторождениях – Новопортовском, Приразломном и Мессояхском, а также ростом добычи в Ираке.

Объем переработки нефти увеличился на 13,3% квартал к кварталу вследствие завершения плановых капитальных ремонтов установок «большого кольца» на Московском НПЗ и ремонтов на Ярославском НПЗ, однако в 1-ом полугодии произошло снижение объемов переработки нефти, но это было предусмотрено годовым производственным планом компании, рассчитанным с учетом плановых капитальных ремонтов установок «большого кольца» на Московском НПЗ и цепочки установок АВТ-4 на ЯНОСе. При этом «Газпром нефть» на 6,1% увеличила объемы розничных продаж на рынке топливного ритейла, реализовав в 1 полугодии 2017 года через собственную сеть АЗС более 5,2 млн тонн нефтепродуктов.

По показателям рентабельности у компании все также хорошо. Рентабельность активов (ROA) составляет 8,23%, а рентабельность капитала (ROE) составляет порядка 14,52%. Такие показатели выше среднего в секторе нефтедобычи. Маржинальность EBIDTA составила 15,16%. Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 28,18%. Скорректированная доходность на средний используемый капитал (ROACE) составила порядка 12,54%. Расчеты показывают, что компания является одной из самых эффективных компаний сектора.

Чистый долг компании уменьшился с 641 млрд. руб. на конец 2016 года  до 605 млрд. руб. на конец первого полугодия 2017 года, почти на 36 млрд. руб. или на 6%. Показатель чистый долг/EBIDTA уменьшился с 1,6 в начале года до 1,3 к концу первого полугодия. Средний срок погашения долга снизился с 3,60 лет до 3,54 года, а средняя процентная ставка увеличилась с 5,52% до 5,63% в основном в связи с увеличением доли рублевых заимствований в кредитном портфеле. Процент задолженности составляет 31%. Enterprice Value компании выше капитализации на 600 млрд. руб., такая существенная разница говорит о большом чистом долге компании.

По P/E компания Газпром нефть оценена на уровне 4x, такой показатель является недооцененной даже для российского рынка, а в секторе это вовсе самый маленький показатель. P/B составил 0,65, P/S порядка 0,61. По мультипликатору EV/EBIDTA компания  также находится на уровне P/E и составляет 4x. Таким образом, компания несомненно недооценена как на российском рынке так и в отрасли.

За 2016 год компания уже выплатила дивидендов по 10,68 руб. на акцию или 5%. Общий размер начисленных дивидендов по итогам 2016 г. равен  50 637 млн. руб., что составляет 25,3% от величины консолидированной чистой прибыли компании, рассчитанной по МСФО. Компанией Газпром нефть закреплен принцип обеспечения положительной динамики величины дивидендных выплат при условии роста чистой прибыли компании.

Эффективность и недооцененность Газпром нефть вкупе с растущей динамикой основных финансовых показателей, низкой долговой нагрузкой дает основания для рекомендации  «покупать» по ее акциям. Читать больше тут: https://vk.com/ssinvestment