Ахиллесова пята рубля

Военные удары США по Сирии еще больше убедили, что главным драйвером укрепления рубля с начала года стала активность carry трейдеров. Российская валюта потеряла около 1,1% своей стоимости на фоне обострения геополитической ситуации на Ближнем востоке, что является худшим результатом среди денежных единиц развивающихся стран. Не помогла и стремительно подскочившая нефть. Ухудшение глобального аппетита к риску, рост волатильности и бегство инвесторов в надежные активы стали ответом на бомбардировки.
 
Реакция отдельных активов на события в Сирии
 
Источник: Bloomberg.
 
Официальная Москва назвала атаки американцев агрессией и заявила о рисках ухудшения отношений с Вашингтоном, а у нерезидентов начались мигрени из-за резкого переворота мировоззрения Дональда Трампа. Во время предвыборной гонки он критиковал позицию Вашингтона в отношении режима Башара аль-Асада, а в 2013 и вовсе заявлял, что подобные действия президента без получения одобрения Конгресса являются недопустимыми. Если Белый дом так быстро меняет свое мнение о Сирии, то слухи об улучшении отношений с Россией, благодаря которым на рубеже 2016-2017 укреплялся рубль, могут в итоге оказаться несбывшимися надеждами. Если так, то иностранцам пора бежать из РФ. Точнее из ETF, ориентированных на местные активы.
 
Влияние carry-trade на валюты развивающихся стран сложно переоценить.  Еще пару дней назад политические катаклизмы в ЮАР заставили инвесторов диверсифицировать портфель в пользу рубля. Ранд оказался в серьезном минусе, однако ничто не вечно под Луной. Сирия напомнила, что и «россиянин» имеет свою ахиллесову пяту. Несмотря на позитивную макроэкономическую статистику и успехи нефти прорыв уровня 57 рублей за доллар усилит риски развития коррекции USD/RUB. Легко забудутся и ускорение деловой активности в секторе услуг с 55,5 до 56,6, и пребывание индекса менеджеров по закупкам в производственной сфере выше важного уровня 50 на протяжении 9-ти месяцев подряд, и замедление инфляции до 4,3% и первый за последние 8 кварталов рост ВВП. Вряд ли поможет рублю растущая Brent, ведь в ее случае рынок просто пришел к равновесию после падения в марте.
 
Динамика USD/RUB и Brent

Источник: Trading Economics.
 
Чего ожидать от USD/RUB в ближайшее время? Все будет зависеть от развития отношений Москвы и Вашингтона, напрямую влияющих на активность carry трейдеров. Возможно, Трамп – хороший бизнесмен, но его первые шаги на посту президента не впечатляют. Он отказывается от своих слов, а попытки провести в жизнь обещанные реформы натыкаются на непонимание со стороны Конгресса. Быть может, желание обострить отношения с Россией является своеобразной попыткой реабилитироваться  после ряда неудач? Если так, то анализируемая пара вполне способна сходить к верхней границе диапазона 55-60.
 
Впрочем, есть и другая точка зрения. СМИ просто пытаются раздуть из мухи слона. Штаты неоднократно вмешивались в жизнь Сирии, однако ситуация быстро приходила в норму. Стоит ли раньше времени паниковать?