Блог им. Mindspace

Первый шаг на пути к опционам

Получив очередной вопрос о том, как и зачем я использую опционы, я подумала, что пора поделиться этим на блоге. Но начну я, как в анекдоте, издалека, с одной из своих любимых притч. Однажды Ходжа Насреддин поспорил с эмиром на 1000 таньга, что научит его ишака говорить. Узнав про это пари, жена Ходжи начала убиваться:

  • Зачем ты взял деньги эмира? Когда он поймет, что ты его обманул, он бросит тебя в темницу!
  • Успокойся жена, – сказал Насреддин. Я оговорил себе 20 лет сроку, а за это время либо ишак издохнет, либо эмир…

К чему я вспомнила эту байку? К тому, что на языке финансовых рынков Ходжа продал эмиру ни что иное, как опцион. Где по условиям контракта: ишак — это базовый актив; говорящий ишак — цена страйк; 1000 таньга — премия за опцион; а 20 лет — срок его исполнения. (Если, прочитав данный абзац, вы не поняли ничего, это нормально. Расслабьтесь и продолжайте читать).

В переводе с английского опцион значит «выбор», но этот выбор на рынке есть не у всех. На деле лишь покупатель контракта имеет право на выбор и может решать, исполнять ему опцион или нет. У продавца опциона выбора нет. У него — лишь обязанности, а не права, и он делает то, что прикажет ему покупатель.

  • Опцион  — это финансовый контракт. И здесь, как в любом договоре, оговариваются сумма сделки, цена исполнения, срок исполнения, права и обязательства сторон.
  • Опционы бывают на акции, облигации, нефть, валюту и даже погоду, а актив, от которого зависит цена опциона, называется базовым активом.
  • В опционной торговле все права на стороне покупателя, а все обязательства на стороне продавца.

Часто для простоты объяснения опционы сравнивают со страховкой, но защита от риска — далеко не все, на что они способны. Однако если вы захотите уберечь свой актив от падения в цене, то вот, как работает эта защита. Представьте, что вы, как и я, купили акции Intel. С момента покупки они выросли с $24 до $34. Вы считаете, что бумаги продолжат расти и намерены их дальше держать, но хотите защитить свою прибыль.

Вы можете сделать это, купив, например, январский опцион Пут (о том, что такое Пут опцион, поговорим совсем скоро) со страйком 30, и тем самым получить возможность продать акции Intel за $30 в любое время до января 2016 года. За это право вы заплатите премию продавцу опциона, скажем, $0,5 за бумагу или $50 за контракт. т.к. опцион состоит из 100 акций.

В результате ваш доход сократится на $50, но зато до января 2016 года он не опустится ниже $30 за бумагу. И если цены на акции Intel окажутся ниже $30, вы исполните свой опционный контракт, а если продолжат расти, то оставите его неисполненным, т.е. дадите ему сгореть. Давайте здесь остановимся и подведем краткий итог. 

 

Краткий итог

Исходя из того, что мы обсудили, у каждого опциона есть:

  • Цена исполнения — она же цена страйк (Strike).
  • Базовый актив — лежащий в основе опциона актив (в нашем случае это — акции).
  • Премия (Рremium) — сумма, которую платит покупатель контракта.
  • Срок действия или дата экспирации (Expiration Date) — день, когда опцион истекает.*

* Работая на американском рынке, важно помнить о том, что здесь опцион можно исполнить в любой момент до даты его истечения (в отличие от европейского опциона, который можно исполнить непосредственно в день экспирации).

 

Виды опционов

Разобравшись с условиями опциона, рассмотрим то, какими они бывают. А бывают они следующих видов: 1. Опцион Кол (Call Option) и 2. Опцион Пут (Put Option).

Как покупатель Пут опциона вы получаете возможность в будущем продать акцию по выгодной вам цене страйк. За это право вы заплатите премию продавцу контракта. Если курс акции уйдет ниже страйка, вы исполните опцион и получите прибыль; если нет, то ваш убыток составит сумма заплаченной премии.

Как покупатель Кол опциона вы получаете возможность в будущем купить акцию по более низкой цене. За это право вы также заплатите премию продавцу. Если стоимость акции вырастет, вы получите прибыль. Если же ее курс не увеличится, вы не будете исполнять опцион, а ваш убыток будет равен заплаченной премии.

Если же вы — продавец опциона, то в случае продажи Кола, вы принимаете на себя обязательство продать акции по требованию покупателя (при работе без маржи бумаги должны быть у вас в портфеле). А в случае продажи Пута вы должны будете купить акции по требованию покупателя (при работе без маржи у вас на счету должно быть достаточно средств для покупки бумаг). 

Другими словами:

  1. Вы купите Кол (или право купить акцию), когда ожидаете, что цена акции будет расти.
  2. Вы купите Пут (или право продать акцию), когда ожидаете, что цена бумаги будет снижаться.
  1. Вы продадите Пут (или обязанность купить акцию), когда ожидаете, что цена акции будет расти.
  2. Вы продадите Кол (или обязанность продать акцию), когда ожидаете, что цена бумаги будет снижаться.

Как видно, покупку Кола и продажу Пута можно рассматривать как альтернативу прямой покупки бумаг, продажу Кола — как возможность увеличить прибыль от акций в вашем портфеле, а покупку Пута — как защиту актива от падения в цене. И если обобщить все вышесказанное, то плюсы и минусы опционных контрактов выглядят так:

Преимущества опционов

  1. Опцион позволяет зарабатывать на активе, не приобретая его.
  2. Прибыль по опциону может быть выше дохода от сделки с базовым активом.
  3. При покупке опциона риск всегда ограничен.

Недостатки опционов

  1. Ограниченный срок жизни контракта.
  2. Подверженность временному распаду.
  3. При продаже опциона риск не ограничен.

А суть базовых опционных стратегий выглядит так:

Покупка опциона Пут

Ожидание: снижение цены базового актива.
Цель: защита актива от риска падения цены.
Прибыль: не ограничена.
Убыток: ограничен уплаченной премией.

Покупка опциона Кол

Ожидание: повышение цены базового актива.
Цель: защита от риска упустить рост стоимости базового актива.
Прибыль: не ограничена.
Убыток: ограничен уплаченной премией.

Продажа опциона Пут

Ожидание: повышение цены базового актива.
Цель: увеличение доходности по имеющемуся активу.
Прибыль: ограничена полученной премией.
Убыток: не ограничен.

Продажа опциона Кол

Ожидание: снижение цены базового актива.
Цель: увеличение доходности по имеющемуся активу.
Прибыль: ограничена полученной премией.
Убыток: не ограничен.

О том, какие из этих стратегий я применяю и почему, поделюсь с вами уже совсем скоро — следите за обновлениями. 

Sapienti sat,
Оксана Гафаити,
автор MindSpace.ru, частный инвестор.

Понравился пост? Поделитесь с друзьями.
Напишите, что думаете, в комментариях ниже. 

 

★36
34 комментария
так что тут у нас? А Казахские анекдоты))
Профессор Преображенский, Интересно-что «круче»? Казахские анекдоты или Кавказкие анекдоты?
avatar
да тут и трейдерских имеется: «продавайте пут/кол на ожидании роста волатильности» :)
avatar
bstone, улыбнуло)))
avatar
bstone, согласна, фраза «рост волатильности» может вводить в заблуждение — убрала ее из текста. Спасибо за тонкую иронию ;)
avatar
Спасибо Вам за Ваш отличный сайт. Нарыл там кучу всего интересного по анализу отчетностей и стоимостному инвестированию!
avatar
Евгений, спасибо Вам за теплый отклик. Рада, что мой блог Вам оказался полезным. Оставляйте свои комментарии к записям, присылайте вопросы, мне важна обратная связь.
avatar
Продажа покрытых опционов — это постоянный профит грааль.

это не гонятся за фртс, в ежедневную угадайку
avatar
«Продажа опциона Пут

Ожидание: рост волатильности рынка, повышение цены базового актива.
Цель: увеличение доходности по имеющемуся активу.
Прибыль: ограничена полученной премией.
Убыток: не ограничен.»

Как не ограничен, если он не может быть дороже базактива. Если у вас есть средства на приобретение акции, то об убытке вообще говорить не стоит
avatar
risk monitor, может про опционы вам почитать?
avatar
Толстый жирный тролль, давайте по скайпу прямо сейчас вы мне почитаете
avatar
risk monitor, меня добавьте, тоже хочу послушать :)
avatar
bstone, ну если мне тролль заплатит, я так и быть проведу вэбинар по опционам
avatar
risk monitor, иди в стакан я тебе там заплачу или ты мне, как получится
avatar
Толстый жирный тролль, ушел в стакан, жду и надеюсь
avatar
risk monitor, у тебя постоянная проблема обсуждают одно, а ты начинаешь а вот если… по газопроводу нефть поставлять) в то время как космические корабли бороздят просторы… в стакане? хорошо)
avatar
Толстый жирный тролль, ну вы же обещали что-то умное сказать, так говорите
avatar
risk monitor, про обещания не помню, где? когда? кому? заходи в скайп там обсудим
avatar
risk monitor, Объясните пожалуйста про отсутствие убытка при продаже путов.
avatar
NukeProof, Это расхожее заблуждение. В одной брошюре написано мол акции созданы для того чтобы расти (в конечном итоге). Исходя из этой логики некий безумец советует продавать пут. При продаже пута типа премия как стоп лосс получается. Чел написавший опус думает что этого стопа ему каждый раз «будет хватать.
avatar
NukeProof, при продаже путов убыток ограничен ценой базового актива на страйке. Например продали пут fRTS 90000 и случилось адское падение и на экспирацию fRTS стал стоить 0 — убыток будет 90000.

Не ограниченные убытки при продажи опционов колл имеют место, т.к. вырасти базовый актив может хоть в 10 раз и где предел неизвестно.
NukeProof, при организации лотереи гарантированный выигрыш имеет только продавец лотерейных билетов. Если вы в кэше и можете купить некий базактив, то вы гарантированно можете выиграть от продажи путов. Если вы в акциях, но хотите зафикситься, то вы гарантированно выиграетте от продажи колов.
Проданный пут ни при какой воле не должен стоить дороже БА, иначе всегда найдется арбитражер с деньгами.
avatar
risk monitor, Про покрытый колл мне понятно, что касается голой продажа пута, допустим frts сейчас стоит 90000, я продал 80 put за 1000 пунктов, далее снижение до 75000, мой пут стоит уже 8000, и не факт что покупатель воспользуется своим правом на продажу ба.
avatar
NukeProof, тут путаница в определениях. Не совсем правильно называть дериватив базактивом. Он не актив. Но если вы хотите купить акции сбера по 70 и у вас для этого есть деньги, то смело продавайте 70 пут. Продажа пута покрыта кэшем
avatar
Нечего не понял! (Короче после бинарных опционов, что слово ОПЦИОН что КАЗИНО я воспринимаю как одно и тоже)
avatar
Trader, Это не так В опционах можно поставить на все на красное и на черное и выиграть при любом раскладе)))
avatar
Хм… еще один человек открывший для себя опционы пытается поделиться со всем миром «прописными истинами».
Лишь тот крут в опционах, кто может из них построить синтетическую облигацию.
А больше-это всего лишь вопрос времени когда Вы потеряете весь свой депозит.
Но в отличии от реального рынка, депозит свой Вы доооолго будете сливать. Например на зарубежной фонде на это может уйти лет 10 например (при разумном мм конечно)
avatar
теория, повторение — мать ученья.)

интересно, из практики, что происходит в том случае если чел продал опцион, рынок пошел не в том направлении и сильно, как с него будут требовать увеличить депозит?
avatar
Одно из заблуждений, что при покупке опциона колл прибыль неограничена. Она ограничена вашим ГО, вас тупо закроет брокер)
avatar
Оксана, а расскажите плиз Вы сами на каких рынках торгуете, какие конструкции из опционов используете ?
Ликбез это конечно здорово, но как правило народу интереснее всё-таки практика и личный опыт )))
Михаил, спасибо за дельный совет, я сама практик и полностью с Вами согласна, что просто теория, даже хорошо поданная и систематизированная менее полезна, чем личный опыт. О своих стратегиях я обязательно расскажу, тем более, что я обещала это в конце обзора. О том, где я торгую и что у меня в портфеле Вы можете узнать на моем блоге MindSpace.ru.

теги блога Оксана Гафаити

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн