ТЕМА НЕДЕЛИ: ЗОНА СОПРОТИВЛЕНИЯ

С начала октябрьской коррекции в РТС и вплоть до февральских событий в Украине индекс ММВБ магическим образом удерживался возле отметки 1500п. Сегодняшний возврат к этому уровню вызывает смешанные взгляды на развитие ситуации.
 
С минимумов середины марта индексы существенно выросли — на 35% по РТС и на 25% по ММВБ, достигнув уровней сопротивления, идущих от вершин 2012-2013гг. (см. график). Технические индикаторы также указывают на нахождение индексов вблизи зоны перекупленности. Негативом остаются незакрытая украинская тема, опасения относительно дороговизны развитых рынков и планов мировых центробанков.
 
Однако, на наш взгляд, достижение максимума, дающего повод к развороту на российском рынке, пока не произошло. Для всех предыдущих случаев окончания бычьего тренда было характерным максимальное укрепление рубля к концу фазы роста рынка акций. Сейчас это далеко не так. Несмотря на рост курса на 3 рубля с почти 37/$ в марте, потенциал его укрепления остается очень значительным.


Текущие обменный курс и нефтяные цены формируют избыточное денежное предложение, что должно стимулировать рубль к еще большему росту. Нефть Brent в начале июня пробила аналогичный российским индексам уровень сопротивления, усиливая риск укрепления рубля. Мы допускаем рост курса рубля до ~31/$, возможно, уже осенью этого года.

Также, существенным отличием текущей ситуации от 2012-2013гг. является низкая ожидаемая доходность ведущих финансовых инструментов. Это можно трактовать и как повод для очередной коррекции, и как возможность для роста еще недооцененных активов. Во втором случае низкая оценка российских акций и наметившийся спекулятивный подъем котировок нефти предлагают возможность кратного положительного эффекта для отечественного фондового рынка.
 
Мы ожидаем прорыва уровня сопротивления в индексах и продолжения подъема акций.
 
На основе еженедельного обзора от 30 июня 2014г.:
http://rmg.ru/files/documents/weekly/2014/wk977RUS.pdf