Прогноз Vanutar на эту неделю, 31 марта-04 апреля

"… Когда в ходе Второй турецкой войны резко обострились российско-британские отношения и парламент в Лондоне обсуждал вопрос о посылке военной эскадры к Кронштадту, императрица Екатерина объявила, что прикажет, несмотря ни на какие враждебные действия лондонского кабинета, беспрепятственно пропускать в Петербург английские торговые суда.
 
Обе палаты британского парламента утвердили внесенный премьер-министром Уильямом Питтом королевский запрос о частичной мобилизации флота. Но добрые отношения с Россией были столь важны для английских торговцев и фабрикантов, что оппозиционной партии вигов при активной помощи русского посла Семена Воронцова удалось поднять громкий шум в прессе.
По всей стране шли митинги и собрания, недовольные избиратели слали петиции членам парламента. На стенах многих домов Лондона появились надписи мелом: «Нет войне с Россией!»
И задорный Питт пошел на попятную. В Петербург был направлен для переговоров представитель английского правительства. Следом за ним в русскую столицу прибыл эмиссар оппозиции некто Роберт Адэр. Он давал ценные советы русским министрам, а заодно, стоя за спинами дипломатов, снабжал полезной информацией своих друзей, спекулировавших на лондонской бирже. Кончилось тем, что Британии удалось избежать пагубного для ее промышленности разрыва с Россией" («Былой Петербург» М.А. Гордина).
 

Россия победила в войне, а Османская империя потеряла Крым навсегда,- добавлю я от себя.
 
 "8 апреля 1783 года был выпущен манифест о присоединении к России Крыма, Тамани и кубанских татар. Османская империя и европейские страны формально признали вхождение Крыма в состав России. Новоприсоединённые владения стали называть Тавридой. Фаворит императрицы, Потёмкин, светлейший князь Таврический, должен был заботиться об их заселении, развитии экономики, строительстве городов, портов, крепостей. Главной базой создававшегося Черноморского флота стал Севастополь... "(см. википедию)
 
Монархия, присоединение Крыма к России, Севастополь как база Черноморского флота, подстрекательство Англии,  разрыв с Россией, война, спекуляции на бирже… И все это было почти два с половиной века назад!
230 лет назад было, и вот мы снова проживаем эту ситуацию в 21-ом веке, только уже помимо Англии, еще и США, и Германия, и Франция, и прочие прилипалы дружно вводят экономические и политические санкции против России и ее «монарха» Путина, и из-за чего!??
Вы не поверите — из-за присоединения Крыма к России...
 
Во времена Екатерины в конце 18 века в России петербургским англичанам принадлежало 28 купеческих фирм. Для сравнения еще в Петербурге было 4 датских торговых дома, 2 португальских, 1 армянский… А граф Сегюр, с трудом заключая очередное франко-русское торговое соглашение, передал Екатерине официальную ноту, в которой было сказано, что «Франция, нуждаясь в разных предметах, необходимых для содержания флота, всегда охотнее будет их покупать в России, нежели в Америке».
 
Однако времена изменились, и Франция с немцами и англичанами уже не нуждаются в российской  пеньке, солонине, селитре, коже, сале, воске, рогоже, щетине, рыбьем  клее, икре, конском волосе, льняном семени, табаке, юфти, мыле и пухе и во многом другом.
 
Поэтому видимо позиция Германии, которая является одним из наиболее важных торговых партнеров России и имеет более 6000 компаний, работающих в этой стране, в отношении санкций оказалась жестче ожидаемой.
 
Мир изменился, господа, и эти изменения  собираются обернуть против России.
 
Что ожидает нашу страну в ближайшем будущем?
 
Всемирный банк и HSBC радикально снизили прогнозы по экономике России. Всемирный банк уже снизил прогноз по темпу экономического роста России на этот год до 1,1% — это вдвое меньше, чем ожидалось ранее. А наш министр Минэкономразвития Улюкаев сам говорит про 0.6%. Значит могут выдать и минус по ВВП, а следом официально признают рецессию.
 
На фоне сокращение КУЕ, что, как говорят американские банки, бьет по всем развивающимся рынкам, стимулирует девальвацию нацвалют и ускоренный отток средств и вывод активов из страны, при снижении развитых рынков после многолетнего роста, при неизбежном снижении цены нефти, понижении доходов российского бюджета, гноблении малого бизнеса российскими чиновниками (опять собираются повысить налоги), непомерных госрасходов на стройки века а ля Олимпиада-2014 (а впереди ведь и чемпионат по футболу-2018), и все это на фоне пересохших западных кредитных потоков, — что при всем этом, повторюсь я, ожидает нашу горемычную страну, с ее падением производства и стагнацией промышленности, банковскими чистками и закредитованностью неплатежеспособного населения?
 
Увы, что-то очень и очень негативное.
 
И не стоит обманываться притоком в 219 млн долларов в фонды, инвестирующие в Россию, на прошлой неделе, — максимальным притоком с середины мая 2013 года.
 
Ведь отток из страны составил за первый квартал этого года примерно 60 млрд долларов, а Улюкаев уже говорит про -100-150 млрд по году.
 
Можно было бы ожидать дивидендного ралли к июню — но так и это уже под вопросом, спасибо чинушам:
"Минэкономразвития рассматривает изменение дивидендной политики госбанков, чтобы капитализировать больше чистой прибыли на фоне введения санкций. В Росимуществе отмечают, что сейчас обсуждается докапитализация за счет снижения дивидендов. Предлагается исчислять дивиденды по-прежнему по РСБУ и направлять на выплаты менее  25% от чистой прибыли. Решение по каждой компании будет приниматься в апреле-мае текущего года".
 
Прибавим к этому  возможность  резкого обострения ситуации ближе к 25 мая — дню президентских выборов  в Украине, — что почти неизбежно, и будет понятно, что не до подъема  вообще, и что -10% военная депремия в наших биржевых индексах — это уже как минимум до конца мая, и что трагическая недокупленность российского рынка — это уже нормальное состояние.
 
Самый простой пример:
В начале недели рейтинговое агентство Moody’s отмечает, что уязвимость российского рейтинга от внешних факторов смягчается за счет позитивных макроэкономических показателей страны, и что вероятность введения более серьезных санкций низкая. Мы растем к 1360.
 
Однако в субботу, 29-го марта, в конце недели, Moody's ставит суверенный кредитный рейтинг России на пересмотр с возможностью понижения из-за влияния кризиса на Украине на экономику страны. Moody's пояснило, что «возросшая из-за конфликта на Украине экономическая неопределенность будет способствовать тому, что ВВП в 2014 году сократится на примерно 1,0%, вместо ожидавшегося до кризиса роста примерно в 2%». При трех негативных прогнозах от трех  американских агентств возникнут дополнительные распродажи на нашем рынке от иностранных фондов с соответствующими  декларациями.
 
Или еще пример:
На фоне того, что чистая прибыль «Сбербанка» за 2013 год по МСФО выросла на 4,1% до 362 млрд. руб. по сравнению с прошлогодним показателем в размере 347,9 млрд. руб., Deutsche Bank понизил прогнозную стоимость «Сбербанка» на 14% — до 120 со 140 руб. с рекомендацией «покупать» (наверное в связи с падением стоимости акций со 100 в январе до 65 в марте, умора с их прогнозных целей).
 
То есть весь новостной фон направлен против нас и нашего рынка, и это станет принципиальным фоном на ближайший год-два, так видится сейчас. Это не исключает спекулятивные подъемы, забегание вперед под шального крупного покупателя, игру под дивиденды, даже если их понизят… но в целом мы способны лишь на какой-то один ненормальный, неадекватный подъем,  так сказать вопреки (скорее всего, это произойдет все-таки ближе к лету), после чего  видимо войдем в новую медвежью фазу рынка на пару лет.
 
Ну а теперь посмотрим «недельки» фьючерса на индекс широкого рынка.
 
 
 
 Фсип за последний месяц (с 28 февраля по 28 марта) сделал ровно 0.00%. Люди там наверное даже на работу уже не ходят, а мы тут сидим, жизненное время тратим, наблюдаем как у них ничего в итоге не происходит. Но за это же время наш рынок потерял -7.5% по ММВБ, -8.5% по Газпрому, -14% по сбербанку, и это  с учетом того что наши фишки уже на пару десятков процентов отскочили от  мартовских доньев.
 
Из прошлого обзора по Америке:
«Итак, индивидуальные инвесторы пребывают в нерешительности, заметно упали бычьи настроения, но шортить никто пока не решается.
В это время фондовые управляющие тарят, затрачивая последний кэш.
И одновременно с этим корпоративные инсайдеры продают так, что шуба заворачивается, и в настоящее время они более пессимистичны, чем за последние 25 лет!»
 
Увы, Америка отыграла только  1834 по фсипу, причем касанием. 1.5 месяца фсип торгуется в диапазоне 1840-1480, то есть в диапазоне недельном, а то и дневном, размах составляет каких-то 2% всего. Как такое происходит, что настолько жестко амеров удерживают  у исторических вершин без откатов — неведомо. Достаточно пройти 1835-30 — и падение станет существенным и необратимым, именно поэтому и следует на входе в опасную зону втаривание  с задачей отбросить цены от уровней стопов лонгистов.
 
Из мартовского обзора Merrill Lynch видно, что фондовые управляющие сократили позиции по развивающимся рынкам до самого минимального уровня с момента начала наблюдений. Доля акций региона в настоящий момент сокращена до -31%, что составляет почти три стандартных отклонения от долгосрочного среднего, хотя в феврале год назад была +43%.
 
На самом деле в Америке сейчас начинается противостояние не просто крупных спекулянтов, а инвесторов самых больших денег и таймфреймов.
 
Одна часть инвесторовсчитает, что американский рынок может  прибавить еще сколько хочешь, ибо начинается новый цикл роста. Их позицию озвучил Джеффри Саут:
«С 1929 года у нас было три боковика. Обратите особое внимание на боковик с 1966 по 1982 гг. В то время я уже был активным инвестором, и помню, как после решительного прорыва выше сопротивления на уровне 1000 пунктов по Dow, которое существовало с 1964 года, эксперты той эры продолжали игнорировать то, о чем говорили цены, и цеплялись за свои способы оценки, которые так хорошо работали раньше.
Соответственно, они оставались пессимистичными многие годы, и, наконец, почувствовали облегчение после обвала 1987 года, заявив: „Мы же говорили!“.
Оглядываясь назад, обвал был отличной возможностью для покупки. Посмотрите на график еще раз. Обратите внимание, что каждый раз, когда фондовый рынок уверенно проходил верхнюю границу боковика, всегда начинался новый долгосрочный бычий рынок.

 
Совсем недавно, в первом квартале 2013 года, мы вырвались из торгового диапазона 2000-2012 гг. Я считаю, что американский промышленный ренессанс и переход к энергетической независимости является преобразующим и глубоко бычьим по своей природе. Представьте себе, что вдруг Америка стала обладателем всей нефти Саудовской Аравии… действительно, преобразующий взгляд».
 
Вторая часть инвесторовосновывается на  том, что дальнейший рост Р/Е это не есть хорошо, и надо бы настраиваться на широкий боковик, но совсем не на рост. Эту позицию озвучил Кэм Хи:
«Вот график коэффициента Р/Е для индекса S&P 500 с начала 20 века. Обратите внимание, что в настоящее время Р/Е находится у вершины своего исторического диапазона, особенно, если исключить аномальный эпизоды технологического пузыря и финансового кризиса.
 
Короче говоря, акции сегодня стоят дорого. Они не экстремально дороги, но нет никаких сомнений в том, что они стоят выше среднего. В качестве еще одной точки зрения, Джеймс Монтье из компании GMO считает, что фондовый рынок переоценен на 50-70%. Уменьшив Р/Е на 50-70%, получим уровень, близкий к 10 — что примерно соответствует середине исторического диапазона.
 
Этот рынок не бычий. В лучшем случае, это долгосрочный боковик»
 
Еще она часть инвесторов, и возможно она самая малочисленная, полагает что неизбежен откат или коррекция. В частности, Factset сравнивает объемы выкупов собственных акций компаниями в 2013 и 2007 году, и обращает внимание, что
«Общий объем выкупов акций компаниями в 2013 году составил $477,6 млрд., что на 23,6% больше, чем в 2012, и это самое высокое значение за скользящие двенадцать месяцев со 2 квартала 2008 года ($526,9 млрд.)
 
 Самыми крупными покупателями четвертого квартала прошлого года стали IBM ($6 млрд) и Apple ($5,1 млрд).
 
Самыми усердными покупателями собственных акций в пиковый 2007 год стали Microsoft ($20,5 млрд), IBM ($18,4 млрд), General Electric ($14,8 млрд), и Hewlett-Packard ($12,1 млрд). Общая сумма выкупленных бумаг этими пятью компаниями в 2007 году превышают общую сумму пяти крупнейших выкупов в 2013. Средняя активность по выкупу в 2007 году также была выше (компании из состава индекса выкупали бумаг, в среднем, на $765 млн. больше).
 
Такие пиковые значения выкупов своих акций говорят о завершении бычьего рынка, и в этом есть логика, потому что именно  компании и выступают часто в качестве последних покупателях на уровнях, на которых спроса нет физически из-за дороговизны, а в это время их топ-менеджеры усердно избавляются от принадлежащих им акций.
 
Если все подытожить, то в Америке теоретики ждут после +30% за 2013 год еще хотя бы +8% (до 2000, а может выше), а практики  готовы играть вниз с текущих, не проходя 1900.
 
Я с практиками.
 
Что ждет наш российский рынок на следующей неделе?
 
Из прошлого прогноза:
»На следующей неделе мы вполне могли бы не снижаться. Но скорее всего пойдет вниз Америка, она задолжала  минимум 4-5%, и мы скорее всего отыграем к 1220-1240 по ММВБ еще разок. Если сделаем это до среды, то остаток недели может  получиться восстановительным".
 
Амеры не упали, и мы в итоге выросли, наряду с остальным миром. Однако мы значительно ослабили свои позиции, и потратили большие деньги на ложный выкуп. Поэтому пойдем мы с амерами, а они видимо потопают вниз, и нефть с ними. Чудеса бывают, но представить опять тупой рост в америке весь апрель — дело невозможное, поэтому сначала надо макнуть, крепко макнуть, а потом со второй половины апреля посмотрим.
 
Удачи!

Источник: 36-ой номер еженедельного биржевого журнала «Walstreet» 
 
walltra.de/#!magazine/index