Два новых взгляда на количественное смягчение QE.

     Все новое — это хорошо забытое старое.




     Каждую неделю в мире появляется масса интересных статей на тему монетарной политики США, эпохи ультранизких ставок и бесконечного QE. Порой эти статьи противоречат друг другу, а порой открывают, на первый взгляд,  новые взгляды на хорошо известные нам вещи. Вот, например, показательная диаграмма суммарного эффекта применения ультранизких ставок в зависимости от возрастной группы в США.


    Итак, эксперы MGI (McKinsey Global Institute) оценили негативный эффект для американцев в возрасте от 55 до 64 лет в $900 на человека в год, или 0,8% годового дохода. Дальше — больше, кому от 65 до 74 лет, годовая сумма возрастает до $1,9 тыс. в год, или 2% дохода, а жители США старше 75 лет недополучают $2,7 тыс. в год, или 6% дохода.
    Сделав свой выбор в пользу предоставления банкам громадного объема ликвидности и низких процентных ставок для поддержки экономики, Федеральная резервная система (ФРС) нанесла серьезный удар по миллионам пенсионеров США и других американцев, ориентировавшихся на доходные сбережения, и количественное смягчение (QE) для которых обернулось весьма значительными потерями доходов. По расчетам экспертов в период между 2007 и 2012 годами домохозяйства США в общей сложности недополучили  совокупный процентный доход в размере $360 млрд. (в Великобритании и Еврозоне — соответственно $110 млрд. и $160 млрд.), при условии сохранения нормальных процентных ставок, а не близких к нулю. Что ж, в новейшей истории это далеко не новость, что ввиду действия властей пенсионеры и люди предпенсионного возраста обычно теряют намного больше, чем те, кто помоложе.     
     Отметим так же хорошо известный факт, что  30-летние и даже 40-летние жители США чаще всего остаются нетто-заемщиками и активно продолжают выплачивать ипотеку, студенческие и другие кредиты, а если инвестируют, то скорее в акции, на которых подобные действия ФРС сказались самым положительным образом. Что и отражено на приведенной выше  диаграмме.
   Однако, так ли все хорошо на рынке акций?  Raoul Pal и  Remi Tetot из Global Macro Investor приводят следующий график S&P 500 с учетом дефляционного воздействия QE. Данный график является самой наглядной иллюстрацией того, как выглядит реальность исторических максимумов на S&P 500 в свете применения триллионов долларов количественного смягчения. И подобная картинка характерна для всех QE-ориентированных рынков мира.

   И далее дословно слова автора как комментарий к картинке: " Вот вам, ребятки, и историчекий хай! По мне так, просто еще одну обезьяну нарядили матросом. Не иди за толпой, не ныряй в рынки только из-за того, что все делают так. Ведь в конечном итоге могут подвесить за сами знаете что."          



«Ах, экономна мудрость бытия: все новое в ней шьется из старья».  К.М. Фофанов «Дума в Царском Селе» (1889)


  В статье использованы диаграммы и чарты оригинальных статей:
www.mckinsey.com/insights/economic_studies/qe_and_ultra_low_interest_rates_distributional_effects_and_risks,
ru.scribd.com/doc/190769591/Ttmygh-Dec-09-2013#