Писал дневник, решил немного выложить. Часть 2

Осталось чуть меньше 2-ух недель до даты, которую все ждут уже на протяжении трех месяцев – публичное выступление Бена Бернанке. Рынки живут ожиданиями прибылей, убытков, восстановлений и упадков корпораций, экономик,… Сегодня каждый надеется, что Бен внесет некоторую ясность в нынешнюю денежно-кредитную политику проводимую ФРС. В пятницу председатель Федерального резервного банка (ФРБ) Канзаса Эстер Джордж призвала, чтоб FOMC внесла ясность в отношении стимулирующей программы QE 3.0. Думаю, что все же ясность некоторая будет, но не думаю, что программу сократят уже в сентябре этого года, а как и писал ранее, что только в декабре начнут ее сокращение, как раз к началу выпуска 2-ух летних долговых бумах с плавающей процентной ставкой, выпуск которых запланирован на январь 2014 года. Чего же стоит ожидать от сворачивания QE на фондовых рынках. По этому вопросу больше споров и чаще они неконструктивны. Давайте посмотрим, как реагировал фондовый рынок на рост доходностей по десятилетним бумагам.


На протяжении практически 27 лет не было ни одного периода, когда фондовый рынок падал. Но не так все просто на первый взгляд. Здесь стоит понимать, что за ростом доходностей в предыдущие периоды стояло восстановление экономики в полном понимании этого словосочетания, но так ли сегодня экономика окрепла, как этого ожидают монетарные власти? Этот вопрос ежедневно освещают 1000-и участников рынка, и думаю, что разумней оставить этот вопрос на собственные ожидания и оценки. Неделю или чуть более того, я говорил, что ожидаю, что фондовые рынки продолжат свой рост и ответ кроется в долговом рынке. Смотрим на графики ниже:

5s10s:
Spread – 1.16
10y-2.92
5y-1.76
10y DV01- $86.81

2s10s:
Spread-2.452
10y-2.92
2y-0.47
10y DV01 — $86.81

2s5s:
Spread – 1.293
5y – 1.76
2y – 0.47
5y DV01 – $47.87

Если обратили внимание, то по многим спредам таким как 2s5s (TUF), 2s10s (TUT) и 5s10s (FYT) мы на исторических максимумах, а DV01 (Долларовая стоимость одного базового пункта) после майской коррекции немного спустилась от исторических максимумов. И здесь следует понимать, что каждый раз, что спрэд сокращался за счет снижения доходностей дальнего конца, то это приводило не к росту фондовых индексов, а наоборот к их падению, но каждый раз, когда доходности ближнего конца кривой устремлялись вверх, выравниваясь с дальним концом, то это вызывало невероятный рост фондовых индексов. Отсюда возникает вопрос: что случится после сворачивания QE, а если быть более ближе к середине сентября, то что будет с доходностями? На мой взгляд, то они продолжат свой рост, но потенциал роста уже ограничен. И скорее всего, что мы еще увидим некоторую стабилизацию в спрэдах на достигнутых высотах вплоть до следующих ожиданий – повышения базовых процентных ставок. Не думаю, что до мая 2014 года стоит ждать обвальных падений по фондовым индексам, а как раз наоборот — обновление исторических максимумов.