Morgan Stanley (MS)

Morgan Stanley (MS): чистая прибыль $16,1 млрд (+28,8% г/г), EPS $10,03; операционный поток отрицательный — −$55,9 млрд
US GAAP · 10-Q · 9 месяцев до 30 сентября 2026 · отчётность опубликована 05.11.2026

Главное
— Результат операционно сильный: прибыль до налога $20,8 млрд (+28,7% г/г) при росте выручки Institutional Securities на 18% и Wealth Management на 10%.
— Чистая прибыль $16,1 млрд (+28,8% г/г) при налоге $4,6 млрд (+27,4% г/г); EPS $10,03 против $7,61 годом ранее.
— Операционный поток отрицательный — $55,9 млрд против $15,5 млрд годом ранее; дивиденды выплачены на $5,3 млрд (+8,0% г/г).

Ключевые показатели
— Чистая прибыль: 16,1 млрд $ (+28,8%)
— Операционный денежный поток: −55,9 млрд $ (год назад −15,5 млрд $)
— Денежные средства: 138,7 млрд $ (−13,4% к началу года)

Операционный результат
Результаты сильные: прибыль до налога выросла до $20,8 млрд с $16,2 млрд годом ранее. Драйверы — Institutional Securities (выручка +18% г/г на сильных результатах в Equity и Advisory) и Wealth Management (+10% г/г на росте asset management revenues и net interest income).

Investment Management снизил выручку на 12% г/г из-за падения performance-based income. Некомпенсационные расходы выросли на 20% г/г (execution-related, технологии, маркетинг), компенсационные — на 7% г/г.

Ниже операционной прибыли
Налог на прибыль $4,6 млрд против $3,6 млрд годом ранее (+27,4% г/г). Эффективная ставка снизилась до ~22,0% с ~22,2% годом ранее. Прочие финансовые статьи отчётность отдельно не раскрывает.

Разовые события
В компенсационных расходах текущего годового периода признаны severance costs $178 млн в связи с March workforce management action. В Wealth Management transactional revenues квартала снизились в том числе из-за отсутствия прошлогодних gains on DCP investments на $206 млн.

Резерв под кредитные убытки — $344 млн за годовой период на рост corporate loans и secured lending, включая отдельные commercial real estate и corporate кредиты.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный денежный поток −$55,9 млрд против −$15,5 млрд годом ранее (расход вырос на 260,9%); отчётность причину не раскрывает. Амортизация $3,0 млрд (−13,8% г/г).

Денежные средства $138,7 млрд (−13,4% к началу года), капитал $117,1 млрд (+0,7%). Выплаченные дивиденды $5,3 млрд (+8,0% г/г).

Оценка
P/E 14,4x, P/B 2,51x, ROE 17,5% (прибыль LTM; расчёт BM по цене на 09.11.2026)

Наш взгляд
Прибыль носит операционный характер: рост прибыли до налога на $4,6 млрд подкреплён выручкой Institutional Securities и Wealth Management, но денежный поток отрицательный, и качество прибыли по кассе не подтверждено. Ключевой вопрос к следующему периоду — динамика строки «Операционный денежный поток» и её расхождение с прибылью.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.