🧪 Что с дивидендами, ФосАгро? Прибыль рухнула, выплаты под вопросом. Разбираем отчет за 9 месяцев 2026 года

Продолжаем дивидендные прожарки компаний нашего любимого казино. Сегодня смотрим на «ФосАгро»: цены на удобрения высокие, выручка держится, но дорогая сера сожрала маржу, свободный денежный поток ушел в минус, а дивиденды снова под вопросом. Пошли смотреть цифры.

ФосАгро – крупнейший европейский производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья. Продуктовая линейка компании включает 50 марок удобрений, которые реализуются в 100 странах по всему миру для сельскохозяйственной отрасли.

📊 Главные цифры за 9 месяцев 2026 года

● Выручка: 446,1 млрд ₽ (+1% г/г);

● Скорректированная EBITDA: 108,7 млрд ₽ (-33,8%);

● Рентабельность EBITDA: 24,4% против 37,2% годом ранее;

● Операционная прибыль: 77,1 млрд ₽ (-33,2%);

● Чистая прибыль: 31,3 млрд ₽ (-67,3%);

● Операционный денежный поток: 44,6 млрд ₽ (-59,1%);

● Капитальные затраты: 59,4 млрд ₽ (+24,7%);

● Свободный денежный поток: минус 18,7 млрд ₽ против плюс 59 млрд ₽ годом ранее;

● Чистый долг/EBITDA: 2,5х против 1,6х в конце 2025 года.

🤔 Почему прибыль рухнула?

Все из-за дорогой серы. Расходы на серу и серную кислоту выросли в 2,5 раза: с 29,5 до 73,8 млрд ₽. Себестоимость росла намного быстрее выручки, поэтому валовая прибыль упала на 27%.

Дополнительно компания получила 14,4 млрд ₽ убытка от курсовых разниц, тогда как годом ранее валютная переоценка принесла 6,4 млрд ₽ прибыли. Добавляем рост долга, процентов и капзатрат, вот вам и минус 67% по чистой прибыли.

При этом третий квартал уже выглядит получше: выручка выросла на 15% г/г, а EBITDA на 26% к предыдущему кварталу. Дно вроде прошли, но как говорится, главное, чтобы снизу не постучали.

💰 Что с дивидендами?

Политика «ФосАгро» привязана к свободному денежному потоку и долгу:

● долг/EBITDA ниже 1х: более 75% FCF;

● от 1х до 1,5х: 50–75% FCF;

● выше 1,5х: не более 50% FCF.

Есть нижний ориентир в 50% скорректированной чистой прибыли, но это не железная гарантия: за 2025 год компания уже решила ничего не платить.

Сейчас FCF отрицательный, а долг/EBITDA достиг 2,5х. На 29 октября дивиденды за 9 месяцев не рекомендованы. Как будто бы могут заплатить целых 0 ₽. Если четвертый квартал восстановит денежный поток, по итогам года можно рассчитывать на скромные дивиденды, очень скромные.

📅 Дивиденды за последние 5 лет

Выплаты за календарный год:

● 2022: 1 098 ₽;

● 2023: 1 020 ₽;

● 2024: 552 ₽;

● 2025: 360 ₽;

● 2026: 0 ₽.

Последняя выплата состоялась осенью 2025 года: 273 ₽ на акцию.

📉 Что с ценой акций?

Год начинали около 6 370 ₽, в марте на гойда-новостях до 7 740 ₽, а летом опустились к 4 400 ₽. Сейчас акция стоит около 5 500 ₽, снижение с начала года примерно 12%.

Причины понятны: отмена дивидендов, падение маржи, отрицательный FCF и рост долговой нагрузки. От летнего дна котировки восстановились благодаря ослаблению рубля, высоким ценам на удобрения и ожиданиям улучшения результатов.

🏗 Что строят и куда вкладывают?

Инвестпрограмма остается огромной, около 70–75 млрд ₽ в год.

● Балаковский комплекс выходит на мощность 3,5 млн тонн удобрений в год, почти на 1 млн тонн выше уровня 2024 года;

● Новый подземный рудник «Плато Расвумчорр» стоимостью около 38 млрд ₽ должен выйти на добычу 6 млн тонн руды к 2034 году;

● В Волхове расширяют выпуск водорастворимых удобрений и строят производство пищевых фосфатов, способное почти полностью заместить импорт.

⚠️ Вместо заключения

«ФосАгро» – сильный вертикально-интегрированный бизнес с качественной сырьевой базой и большими проектами. Но прямо сейчас идет масштабная инвестпрограмма, проблемы с нефтепереработкой и сложной логистикой, сожрали прибыль из-за дорогой серы.

Слабый рубль, восстановление НПЗ и запуск проектов на полную мощность в будущем могут очень хорошо порадовать инвесторов жирными дивидендами. В моем портфеле акции компании входят в железобетонный ТОП-3.

Брать или не брать, тут решать, конечно, вам. Дивидендные истории – это для терпеливых. Ведь когда надо покупать? Когда инвесторы плачут, льются красные реки и кажется, что вклады с облигациями всегда будут лучше других инструментов.

А вы как с удобрениями, дружите, держите ФосАгро?

Всех обнял! 💙

👍 Поставьте лайк, если пост был полезен – для меня это лучшая поддержка!

Еще больше интересного в моем MAX-канале. Также подписывайтесь на мой телеграм-канал. Там я обозреваю актуальные новости, делюсь своим опытом инвестирования в дивидендные акции, облигации, золото и в фонды коммерческой недвижимости. Путь к пассивному доходу и жизни с капиталом!

❗ Сервис, где веду учет инвестиций!

💘 Полезное:

● Выплаты каждый месяц.Вторая зарплата от Минфина из ОФЗ

● Мой портфель акций. Сентябрь 2026

● Ставку оставили 14%. Что делать инвестору?