Не пора ли посмотреть на первичку, рейтинги недели, ни дня без МГКЛ

🌿Открыла список первички, дошла до МСК Мобайл с его 27% купонами и рейтингом B(RU), заглянула в структуру Воксиса… и закрыла список с чувством, что меня только, что обвели вокруг пальца. А тут ещё и новость про МГКЛ подоспела: налоговая блокирует счета дочек и стало совсем не до первички. Плюс обновлённые рейтинги добавились, и там тоже есть на что посмотреть...

Европлан, Цифра брокер, СФО Совком, Воксис, Русбонд-Удобрения, Борец, ВТБ Лизинг, МСК Мобайл, ЮГК, Нижегородская область. Глаза разбегаются, а брать нечего. Хотела взглянуть на Воксис — открыла, посмотрела на структуру, закрыла. Не манит. Пусть сами разберутся для начала — облигации от двух разных юридических лиц одной и той же группы компаний (бренд VOXYS).

✅️Выделила для рассмотрения МСК Мобайл.
IT-компания, бренд дистанционной верификации личности, eSim, аккредитация Минцифры звучит-то как! Прямо цифровая экономика на марше. Размещение стартует 29 октября 2026-го, объём — 100 млн рублей ( т.е. инвесторы набегут и аллокация будет), купон — 27% годовых, фикс на весь срок, выплаты ежемесячно. Срок три года, оферты нет, амортизации нет. Рейтинг — 🚩 B(RU) от АКРА со стабильным прогнозом, присвоен в сентябре 2026-го. Организатор — ФИНАМ. Третий уровень листинга, доступен всем, включая неквалифицированных.

Посмотрела одним глазом… и мне не понравилось. Разбор делать не буду, потому что там и разбирать особо нечего: финансовые обязательства перед банкоми-кредитороми. То есть кредитный риск у вас не диверсифицирован, он у вас сконцентрирован в одном месте и смотрит на вас с укором. А после размещения ещё добавится.

✅️Вывод: нет, не пора на первичку. А хотелось свежего, чего-то Вторичка всё ещё полна интересных бумаг с меньшим риском и большим доходом. Даже если избегать девелоперов, лизингов и МФО. Хотя зачем их избегать? Надо просто правильно выбирать. Не у всех всё плохо пока.

✅️Рейтинги: кто упал, кто поднялся, а кто просто ушёл. Знакомых имен много...

🟢 ООО МФК «Фордевинд» — Эксперт РА повысил рейтинг до ruBBB- со стабильным. Ранее был ruBB+. Повышение отражает снижение долговой нагрузки при сохранении высокой прибыльности бизнеса. Молодцы.

🚩🚩🚩АО «ВЕРАТЕК» — НКР отозвало рейтинг без подтверждения в связи с отсутствием точной и достаточной информации. До отзыва действовал уровень D. То есть компания была в дефолте, а теперь просто растворилась в тумане. Бывает.

🚩🚩🚩 ООО «ПЗ Пушкинское» — НРА отозвало рейтинг по просьбе самой компании в связи с окончанием периода поддержания. Ранее был D|ru| без прогноза. Тоже ушли в закат.

🚩🚩🚩 АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» — Эксперт РА понизил до ruC, прогноз развивающийся, статус «под наблюдением». Ранее был ruB- со стабильным. Причина — неисполнение обязательств перед владельцами выпуска серии 001P-04 по выплате номинальной стоимости в дату погашения на сумму 100 млн рублей. Агентство трактует это как технический дефолт. Развивающийся прогноз отражает неопределённость относительно возможностей компании обслуживать свои обязательства. Вот это уже не шутки.

🟢😃💼💰💰 ПАО «АПРИ» — НРА подтвердило рейтинг BBB-|ru|, прогноз стабильный. Уверенные рыночные позиции, умеренно высокая оценка корпоративного управления и стратегического менеджмента, комфортная рентабельность операционной деятельности. Но уровень рейтинга ограничивается ощутимой долговой нагрузкой, риском ликвидности и повышенными рисками волатильности спроса. То есть девелопер, как он есть. Но рынок все равно не рад, в цене не поднялись. Ничего к Новому году, как горячие пирожки будем брать...

🚩🚩🚩 ПАО «Кокс» — АКРА понизило на две ступени, до BBB-(RU), прогноз стабильный.

🚩🚩🚩 АО «Полипласт» — НКР понизило на две ступени, до BBB+.ru, прогноз «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения». И здесь интрига остаётся — официальной позиция, объяснения руководства, слухи.
📚Надо разбирать отдельно, если интересно пишете

🤔 ООО «ДельтаЛизинг» Эксперт РА изменил прогноз со стабильного на развивающийся и подтвердил рейтинг на уровне ruAA-. Развивающийся прогноз отражает неопределённость относительно дальнейшей динамики качества активов и её влияния на финансовые метрики. То есть пока держиься, но смотрят за ним в оба.
Даже его задело по касательной...


✅️🔵МГКЛ: налоговая пришла, инвесторы приуныли...

Теперь к главному. МГКЛ это тот самый кейс, где хочется одновременно и разобраться, и злобно хлопнуть чем-то и ...

✅️Что происходит. По состоянию на конец октября 2026 года ФНС временно приостановила операции по счетам 8 из 11 дочерних структур МГКЛ на общую сумму около 1,22 млрд рублей. ✅️Крупнейшие блокировки: «Звезда» — 381 млн, «Комиссионный-2» — 379 млн, «Технотренд» — 172 млн, «Комиссионный-1» — 140 млн. По четырём компаниям налоговая подавала заявления о банкротстве.

✅️🤔Что говорит менеджмент: задолженность дочек перед бюджетом гасится по согласованным с ФНС графикам, ситуация под контролем, взаимодействие стандартное. По части дочек («Ресейл», «Технотренд») ☝️💰дела о банкротстве уже прекращены. Подача заявлений это, дескать, автоматическое процессуальное действие из-за просроченной недоимки, а не признак краха. Часть долгов носит чисто технический характер и закрывается оперативно.
А приостановка счетов некоторых юрлиц (например, «Ломбард Аквамарин») связана с особенностями M&A-сделок — разрозненные ломбардные сети консолидировали на балансе одной технической компании (SPV), чтобы снизить регуляторную нагрузку со стороны ЦБ.

✅️💼💰Что с ликвидностью и это продолжает оставаться ключевым моментом. У самого ПАО «МГКЛ» налоговых долгов нет. На середину года на счетах материнской компании лежало 3,2 млрд рублей, с запасом хватает, чтобы покрыть все обязательства дочек. До конца 2026 года МГКЛ предстоит погасить займы всего на 150 млн рублей, а основная масса публичного долга приходится на 2030–2031 годы. То есть время есть. Операционный бизнес растёт: за 9 месяцев 2026-го выручка увеличилась в 2,2 раза.☝️ Звучит бодро, да.

✅️🔥Важное пояснение:
Несмотря на то, что формально дочерние компании не отвечают по облигациям материнской компании, а сама «голова» юридически защищена от их прямых долгов, экономически проблемы «дочек» бьют по МГКЛ напрямую. Почему:
🔸️Когда МГКЛ скупала эти ломбардные сети и ресейл-бизнес, она заносила их на баланс по высокой стоимости. Разница между реальной ценой имущества дочки и тем, сколько за неё заплатили, это гудвилл.
🔸️Именно за него компанию костерили на каждом углу. Если дочки обанкротятся или закроются, МГКЛ будет обязана списать этот гудвилл в убыток. Возникнут бумажные убытки. И в свете их проекта с банком это выглядит, мягко говоря, странно: на балансе скопилось около 3,2 млрд кэша и банкротства дочек не дадут пустить эти деньги в развитие. В нормальной реальности...

🔸️Чтобы спасти репутацию, ценность активов и избежать субсидиарной ответственности, материнская компания вынуждена будет гасить долги дочек из своего кармана. Хотя, по словам самой компании, график с ФНС уже согласован.
🔸️✅️И вот здесь важный момент для нас, инвесторов: свободная ликвидность может уйти на решение старых налоговых проблем, а не на генерацию новой прибыли. Позиция на тоненького. А инвесторы, сами знаете, на нервах, каждое ухудшение чревато сливами.
✅️🔥Хотя, если не застревать в размышлениях, именно на таких кейсах хорошо зарабатывать. Но это для тех, кто умеет. Продала чуточку и подкупила чуточку, если ещё упадёт чуток до куплю, но что лично в моем кейсе плохо — один из выпусков (и конечно это 14) — раздут. И здесь придётся долго упражняться выдумывая способы по сокращению и усреднению, ох…

😃Но риск остаётся. Риск стать летописцем компании МГКЛ. А не хотелось бы. Как обещала, чуть позже сделаю отдельную публикацию про эмитента, там есть ещё позитив, но он требует больше времени для объяснения. И ещё один жирный скрытый минус и один очевидный.

✅️А пока, сил моих не хватает. После нового года выйду из них, после февраля. Это меня кто-то из подписчиков спрашивал. Позже объясню почему выбран такой срок.
Объяснить можно всё что угодно, факт в том, что в таких компаниях приходится под лупой следить за отчётностью. Создавать себе дополнительные траты сил не хочется. Жизненные усилия надо тратить на что-то более приятное, чем разгадывание налоговых ребусов.
💰На выходных соберу в кучу всю информацию про МГКЛ и сделаю самый полный разбор с плюсами и минусами, это только короткий вариант...

✅️💕Если вы в МГКЛ — следите за отчётностью и новостями, как за любимым сериалом: без пропусков😃😃😃

✅️💰🔥💼😃Как думаете: с МГКЛ нас ждёт ещё один сюжетный поворот? Индия то еще впереди… Ставки принимаются в комментариях.
#мгкл

⚠️Дисклеймер: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, это всего лишь мнение автора. Определение соответствия уровня допустимого риска является вашей задачей.

🍁Цель этого канала — не только передать вам знания, но и вдохновить вас на новые идеи и возможности. 🔆Я верю, что инвестирование и финансы могут быть увлекательными🦉 и доступными для всех.

✅️🍁Поэтому: 👍 Ставьте лайки под сообщениями, чтобы показать👀 свою поддержку и помочь другим узнать о канале. А ещё, задавайте свои вопросы в комментариях!

✅️💼👍👍👍И не забывайте подписаться!!!

😃✅️💼💰🐕Ещё больше инвест аналитики и обзоров на моем канале в дзене
dzen.ru/zanimatelnieinvesticii
🌟 💼💰🍍🍁Присоединяйтесь к моему Telegram-каналу! 🌟

✅️В нем вы найдете:

📈 Краткие обзоры компаний

💼 Разборы облигаций со вторичного рынка

🚨 Отслеживание преддефолтных облигаций

🎤 Удобные голосовые сообщения с оперативной информацией о рынке

Занимательные инвестиции

t.me/zanimatelnyeinvestitsii