Anthropic: расходы на вычисления и инфраструктуру на $1 выручки сократились примерно в 5 раз за пять кварталов

За пять кварталов Anthropic (разработчик Claude) сократила расходы на вычисления и инфраструктуру в расчёте на доллар выручки с $2,51 до $0,48. Это видно из квартальной таблицы в проспекте к IPO, который компания 26 октября подала в Комиссию по ценным бумагам США (SEC).

1. I кв. 2025: расходы на вычисления и инфраструктуру $944 млн при выручке $376 млн — $2,51 на каждый доллар выручки.
2. II кв. 2026: $5,6 млрд при выручке $11,6 млрд — $0,48 на доллар. Снижение доли этих расходов с 251 % до 48 % выручки компания объясняет тем, что выручка росла быстрее базы законтрактованных расходов на вычисления. Среди периодов в проспекте выручка впервые обогнала эти расходы в I кв. 2026: $4,7 млрд против $3,4 млрд.
3. II кв. 2026 к II кв. 2025: выручка +1 368 %, расходы на вычисления и инфраструктуру +300 %.
4. Операционная прибыль во II кв. 2026 — $974 млн. По моему подсчёту, это единственный период с операционной прибылью в проспекте: в каждом из 2023–2025 годов и за I полугодие 2026 в целом — операционный убыток. Чистый убыток квартала при этом — $66,3 млрд (в основном переоценка конвертируемых займов, производных обязательств и SAFE).

Оговорки самой компании: большую часть вычислений она обычно закупает по многолетним контрактам за 12–18 месяцев до того, как мощности заработают. Когда вводятся крупные новые мощности, расход признаётся раньше, чем вся выручка, которую они в итоге обеспечат, и операционная маржа может снижаться. Ещё компания ожидает, что в ближайшее время вырастет доля более дорогих краткосрочных закупок вычислений и это снизит операционную маржу.

«На $1 выручки» и «примерно в 5 раз» — мой расчёт по данным проспекта. В эти расходы входят обучение моделей и исследования, а не только обслуживание клиентов.

Данные собрал из проспекта Anthropic, PBC к IPO (форма S-1 в SEC от 26.10.2026), стр. 134–135, 137, 146, 158–160. Разбор с таблицами: whoreportstoday.ru/ipo/anthropic

Не инвестрекомендация.