Проценты по госдолгу США больше оборонных расходов: итоги 2026 финансового года

Проценты по госдолгу США — уже $1 трлн в год и больше расходов на оборону: разбор итогов 2026 финансового года

19 октября на портале Fiscal Data обновился Monthly Treasury Statement (MTS) Минфина США за сентябрь. Это итог 2026 финансового года, который шёл с 1 октября 2025 по 30 сентября 2026. Главная строчка, которую стоит запомнить: чистые процентные расходы федерального бюджета составили $1,052 трлн, а расходы на национальную оборону — $965 млрд. Ниже разберу, из чего сложилась эта цифра, почему она растёт и какие данные стоит отслеживать тем, кто держит доллары, облигации или активы, которые зависят от ставок.

Итоги года в цифрах

По данным MTS (таблицы 1 и 9) за 2026 финансовый год:

— доходы: $5,403 трлн (+3,2% к 2025 ФГ);

— расходы: $7,396 трлн (+5,5%);

— дефицит: $1,992 трлн против $1,775 трлн годом ранее (+12%);

— чистые процентные расходы (бюджетная функция Net Interest): $1,052 трлн против $970 млрд (+8,4%);

— национальная оборона: $965 млрд против $917 млрд (+5,3%).

По размеру статей проценты теперь на третьем месте. Больше тратят только на Social Security ($1,667 трлн) и Medicare ($1,073 трлн). Программы здравоохранения (функция Health, $1,026 трлн) и оборона идут ниже.

Обогнали оборону проценты не в этом году. В данных за 2015–2026 годы это впервые случилось в 2024 финансовом году: $881,7 млрд против $874,0 млрд. Ещё в 2015 году проценты составляли $223 млрд, то есть меньше 40% оборонного бюджета ($591 млрд).

Подпись: Чистые процентные расходы (Net Interest) и расходы на национальную оборону (National Defense) федерального бюджета США, млрд $, 2015–2026 финансовые годы. Источник: U.S. Treasury, Monthly Treasury Statement, таблица 9, сентябрьский выпуск каждого года.

Если сравнить с доходами, на проценты ушло около 19,5% всех поступлений бюджета, а годом ранее около 18,5%. Проще говоря, из каждого собранного доллара почти 20 центов пошло на обслуживание долга, прежде чем его потратили на что-то ещё.

Почему растут проценты: две причины

1. Растёт сам долг. По данным Debt to the Penny, на 16 октября 2026 года совокупный госдолг США составлял $40,39 трлн, из них $32,53 трлн находятся «на руках у публики» (debt held by the public), то есть у инвесторов, банков, фондов и иностранных держателей. Дефицит почти $2 трлн в год означает, что примерно на столько же ежегодно растёт долг, по которому нужно платить проценты.

2. Растёт средняя ставка. Минфин ежемесячно публикует среднюю ставку по рыночному долгу (Average Interest Rates on U.S. Treasury Securities, Total Marketable). На конец сентября она была такой:

— сентябрь 2023: 3,016%;

— сентябрь 2025: 3,406%;

— сентябрь 2026: 3,518%.

Минимум за 2015–2026 годы пришёлся на январь 2022 года и составил 1,424%. С тех пор средняя ставка выросла почти в 2,5 раза. Меняется она медленно, потому что в ней сидят и облигации, выпущенные много лет назад под низкий купон.

Подпись: Средняя ставка по рыночному госдолгу США (Total Marketable), % годовых, на конец каждого месяца, январь 2015 — сентябрь 2026. Источник: U.S. Treasury, Fiscal Data, Average Interest Rates on U.S. Treasury Securities.

Самое важное: разрыв между средней и рыночной ставкой

Сравним среднюю ставку 3,52% с тем, под сколько Минфин занимает сейчас. Кривая доходности Treasury на 19 октября 2026 года:

— 3 месяца: 4,27%;

— 2 года: 4,77%;

— 10 лет: 5,15%;

— 20 лет: 5,53%;

— 30 лет: 5,48%.

Для сравнения: 2 января 2026 года 10-летние бумаги давали 4,19%. За неполный год доходность выросла почти на процентный пункт.

Все рыночные ставки на кривой выше средней ставки по долгу. Механика здесь простая, и прогноз для неё не нужен. Когда старая облигация погашается, Минфин рефинансирует её новым выпуском по текущей рыночной ставке. Пока рыночные ставки выше средних, средняя ставка, а за ней и процентные расходы, растут даже без нового долга. Как быстро это происходит, зависит от структуры долга. По данным MSPD, на 30 сентября 2026 года из $31,83 трлн рыночного долга $7,12 трлн (около 22%) приходилось на векселя (T-bills) сроком до года. Эта часть переоценивается по рыночной ставке уже в течение ближайших месяцев.

Ещё одна деталь с кривой. 20-летние бумаги сейчас доходнее 30-летних: 5,53% против 5,48%. Это стоит учитывать, если сравниваете облигации разных сроков.

Почему это важно частному инвестору за пределами США

Я не делаю выводов, что «доллар упадёт» или «облигации надо продавать». Такие прогнозы регулярно не сбываются. Но у роста процентных расходов есть прямые и проверяемые последствия.

1. Доходность Treasuries — базовая ставка для оценки почти всего. Через неё считают ставку дисконтирования для акций, сравнивают доходность корпоративных облигаций и депозитов в долларах, оценивают альтернативную стоимость денег для золота и криптовалют, которые не дают купона.

2. Предложение облигаций. Дефицит около $2 трлн в год финансируется новыми выпусками. Сколько займут, в каких сроках и как рынок принимает аукционы, влияет на доходности и тем самым на всё, что перечислено выше.

3. Бюджетная гибкость. Чем большая доля доходов уходит на проценты, тем меньше у бюджета пространства для манёвра при следующем замедлении экономики. Это один из факторов, которые обсуждают в связи с премией за срок (term premium).

Что отслеживать самому: первоисточники

Всё, что выше, можно проверить бесплатно и без посредников:

— Monthly Treasury Statement: помесячные доходы, расходы и дефицит. Следующий выпуск, по данным Fiscal Data, ожидается 12 ноября 2026 года.

— Average Interest Rates on U.S. Treasury Securities: средняя ставка по долгу, выходит раз в месяц.

— Daily Treasury Par Yield Curve Rates: кривая доходности на каждый рабочий день.

— Debt to the Penny: размер долга на каждый рабочий день.

— Квартальный рефандинг Минфина (Quarterly Refunding): планы заимствований на квартал вперёд. Дату ближайшего объявления смотрите на treasury.gov.

Чтобы понять тренд, не нужно ждать заголовков. Достаточно раз в месяц сравнивать две цифры: среднюю ставку по долгу и доходность 10-летних бумаг. Пока вторая заметно выше первой, процентные расходы будут расти по инерции.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

Источники (все данные открытые, проверены 20.10.2026):

1. U.S. Treasury, Monthly Treasury Statement, сентябрь 2026 (обновлено 19.10.2026), таблицы 1 и 9; для графика 1 — сентябрьские выпуски 2015–2026 годов: fiscaldata.treasury.gov/datasets/monthly-treasury-statement/

2. U.S. Treasury, Average Interest Rates on U.S. Treasury Securities, январь 2015 — сентябрь 2026: fiscaldata.treasury.gov/datasets/average-interest-rates-treasury-securities/

3. U.S. Treasury, Debt to the Penny, данные на 16.10.2026: fiscaldata.treasury.gov/datasets/debt-to-the-penny/

4. U.S. Treasury, Monthly Statement of the Public Debt, таблица 1, на 30.09.2026: fiscaldata.treasury.gov/datasets/monthly-statement-public-debt/

5. U.S. Treasury, Daily Treasury Par Yield Curve Rates, 02.01.2026 и 19.10.2026: home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/TextView?type=daily_treasury_yield_curve&field_tdr_date_value=2026

Короткие разборы макростатистики со ссылками на первоисточники я также публикую в Telegram: t.me/+m-jKTW8h1hZhNzZi