ВТБ: как банк решает вопрос с капиталом и чего ждать от союза с RWB?

За восемь месяцев 2026 года чистая прибыль ВТБ составила 314,8 млрд ₽, что на 4% ниже прошлогоднего значения. Однако картину искажает налоговая база сравнения: в 2025-м результат подпитывался налоговым доходом в 43,6 млрд ₽, тогда как нынешний период принёс расход по налогу в 79,5 млрд ₽. Если смотреть на прибыль до налогообложения, рост достиг 38,7%, а процентные доходы увеличились почти в 2,5 раза.

Как обстоят дела с капиталом?

Достаточность капитала для ВТБ сейчас приоритет номер один, и банк целенаправленно над ней работает. Он перестраивает баланс: активы, взвешенные с учётом риска, с января сократились, хотя кредитов выдано больше. Благодаря этому норматив Н20.0 поднялся на 0,6 п.п. и достиг 10,4%, причём даже после выплаты дивидендов. Качество кредитного портфеля не просело: стоимость риска за восемь месяцев осталась на уровне 0,9%, как и годом ранее.

Растущие требования регулятора.

Центробанк шаг за шагом возвращает капитальные буферы, то есть обязательный резерв собственных средств сверх минимального уровня. Требование к базовому капиталу (норматив Н20.1) будет ужесточаться так:

➖ 2026 год: 6,25%. Показатель ВТБ равен 6,7%, так что запас пока есть.
➖ 2027 год: 7,25%. При нынешнем уровне не хватает примерно 0,5 п.п.
➖ 2028 год: 8,5%. Дефицит вырастает до порядка 1,8 п.п.

Чем это грозит:

➖ Под каждый новый кредит приходится резервировать больше собственных средств, поэтому при прежнем капитале объём кредитования сжимается.
➖ При нарушении буферов регулятор вправе ограничить выплату дивидендов.
➖ Выхода три: наращивать капитал за счёт прибыли, урезать кредитование либо размещать новые акции.

ВТБ задействует сразу две опции: откладывает прибыль и готовит дополнительную эмиссию. Поэтому приведённые выше расчёты носят статичный характер, ведь в них не заложены ни будущие доходы, ни средства от новых акций. По словам руководства, 2027 год будет посвящён подготовке к нормативам 2028-го.

Сделка с RWB

Это ключевой сюжет для акционеров ВТБ до конца года. По предварительным данным, в конце октября банк намерен разместить акции на 300–400 млрд ₽ по цене 87 ₽ за штуку под покупку RWB (иных деталей пока не раскрывали). Размытие доли, разумеется, держателей не радует, но взамен ВТБ получит выход на аудиторию свыше 80 млн покупателей и продавцов.

Банк действует последовательно, и логика его шагов прозрачна. Ждать неожиданных дивидендов не стоит: само руководство считает выплату 50% от прибыли в ближайшее время маловероятной. Летом Дмитрий Пьянов обозначил цель вернуться к такой доле выплат в течение трёх лет.

К вопросу о покупке бумаг ВТБ разумнее вернуться, когда станут известны итоговые условия сделки. Цена акций сейчас действительно выглядит заманчиво, но стремительного кратного роста ожидать не приходится. Даже при удачном исходе сделки с RWB это инвестиция на несколько лет: главные регуляторные перемены завершатся к 2028 году, и тогда же проявится основной эффект от сделки и накопления капитала.

У ВТБ есть узнаваемый бренд, бизнес и сильная команда, а партнёрство с RWB способно укрепить его позиции. Но риски никуда не исчезают, а горизонт планирования сегодня у многих участников рынка короткий.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.