Более 18% на облигациях дочки Ростеха. Стоит ли брать ОДК 001P-01 — полный разбор

04 октября 2026, 10:30
|
Облигации в деталях

АО «Объединенная двигателестроительная корпорация» (ОДК) — единственная в России компания полного цикла, которая разрабатывает и производит двигатели для военной и гражданской авиации, космических программ, нефтегазовой отрасли и энергетики. Входит в госкорпорацию Ростех. Выпускает двигатели для истребителей, вертолетов, самолетов МС-21 и SJ-100 (ПД-14, ПД-8), ракет-носителей Союз и Ангара.

Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: ОДК 001P-01

ISIN: RU000A10ES32

Номинал: 1000 ₽

Текущая цена: 100,30% (1003 ₽)

Доходность: 18,21%

Ставка купона: 17% (фиксированная)

ТКД: 16,95%

Купонов в год: 12 (ежемесячно)

Размер купона: 13,97 ₽

Объем выпуска: 15 млрд ₽

В обращении: с 7 апреля 2026 года

Погашение: 22 марта 2029 года

Дюрация: 2 года

Оферта / Амортизация: нет

Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

АКРА: A+(RU), прогноз «стабильный» (повышен в ноябре 2025 года)

НРА: A+|ru|, прогноз «стабильный»

📊 Ключевые показатели МСФО 2025

2025 год стал для двигателестроителя тяжелым: продажи двигателей снизились, а себестоимость выросла.

Выручка: 425,7 млрд рублей (−6,3% г/г)
Продажа двигателей и комплектующих: 316 млрд рублей (−11% г/г)
Ремонт и сервис: 81,2 млрд рублей (+13% г/г)
Валовая прибыль: 80,2 млрд рублей (−35% г/г)
Чистый убыток: 62,8 млрд рублей (против прибыли ~5 млрд рублей в 2024 году)

📊 Долговая нагрузка

Чистый долг: 211,9 млрд рублей (+75% г/г).
Чистый долг / EBITDA: около 8х. Это очень высокий уровень: собственный операционный поток не позволяет обслуживать долг без внешней поддержки.
Процентные расходы: около 28,6 млрд рублей только за 1П2025.
Господдержка: в 1П2025 компания получила более 120 млрд рублей государственного финансирования, инвестпрограммы идут за счет льготных длинных денег.

✅ Плюсы

Стратегическое значение: ОДК — монополист в производстве авиадвигателей, без нее невозможны ни гособоронзаказ, ни импортозамещение в гражданской авиации. Банкротство такой компании для государства исключено.

Поддержка Ростеха и государства: рейтинг A+ держится именно на ней. Собственная кредитоспособность, по оценке АКРА, — BBB+.

Высокая доходность для госкомпании: 18,2% при ключевой ставке 14%, премия к ОФЗ (G-спред) — около 3,1%. Это заметно выше, чем у госкомпаний с рейтингом AAA.

Ежемесячный фиксированный купон 17% без оферт и амортизации — прозрачные условия до 2029 года.

Хорошая ликвидность: оборот — 20–50 млн ₽ в день.

⚠️ Риски

Слабые финансы: компания убыточна, долговая нагрузка растет. Надежность выпуска держится почти полностью на господдержке.

Риск понижения рейтинга: если убытки сохранятся, агентства могут снизить оценку, и цена облигаций упадет.

Зависимость от госзаказа и авиапрограмм: задержки с запуском МС-21, SJ-100 и других проектов бьют по выручке.

Санкционные ограничения: сложности с импортными компонентами и оборудованием повышают себестоимость.

🧾 Резюме

ОДК — классический пример квазигосударственного заемщика: слабые собственные финансы, но стратегическая роль + поддержка Ростеха и государства.

Выпуск 001P-01 дает доходность выше ОФЗ и госкомпаний первого эшелона, а риск дефолта оценивается как низкий именно благодаря господдержке. Это ставка не на бизнес, а на государство.

Подходит для портфелей с умеренным риск-профилем, но в рамках диверсификации — не более 5% портфеля. Самым консервативным инвесторам с низким риск-профилем лучше обратить внимание на более надежные бумаги.

Нельзя считать, что рисков тут нет. Если бы не господдержка и дофинансирование, рейтинг компании был бы на несколько ступеней ниже, чем A+. Возможно, даже не BBB+.

Полезно? Ставь ❤️

Предыдущие разборы:

✅ Подписывайся на канал в MAX!

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.