Бюджет-2027 пришёл за пассивным доходом. Аркадий Бенедиктович уже отчитывается пайщикам

Российский рынок акций падает четвертую торговую сессию подряд. За одну неделю инвесторы узнали сразу о нескольких налоговых новостях из проекта бюджета на 2027–2029 годы: налог на пассивный доход по прогрессивной шкале, налог на прибыль ПИФов, налог на сверхдоходы металлургов. «Газпром», похоже, снова останется без дивидендов, хотя бюджет на них рассчитывает. А банки, наоборот, начали поднимать ставки по вкладам. Разбираемся, что всё это значит для пассивного дохода. Но сначала — отчёт одного управляющего за первый год новых налогов.

Мы живём в самой доходной стране на свете, и все остальные страны завидуют нашему фондовому рынку! Ведь именно мы первыми придумали ваучер… и первыми обменяли его на две бутылки водки! Это мы научились хранить сбережения в трёхлитровой банке, в трёх валютах и под тремя матрасами одновременно! Это у нас ключевая ставка бывает выше, чем давление у тёщи, а дивиденды отменяют быстрее, чем пригородную электричку.

Наш инвестор — самый закаленный в мире. Он пережил дефолт, деноминацию, «чёрный вторник» и заморозку активов, и всё равно каждое утро с надеждой открывает приложение брокера. Он прекрасно знает, что такое купон, дюрация и маржин-колл. Правда, узнал об этом на собственном опыте. Мы гордо называем нашу валюту — рубль. А иностранцы завистливо говорят — «рабл». Но всё-таки он наш! Наш Рабл!

Санкт-Петербург, январь 2028 года

Санкт-Петербург — самый культурный город в мире. Здесь даже убытки объявляют с извинениями.

Контора на Мойке, лепнина, камин. Аркадий Бенедиктович, управляющий паевым фондом «Невские перспективы», проводит ежегодную встречу с пайщиками. На экране — график, который начинается слева вверху и заканчивается справа внизу.

— Господа пайщики, позвольте начать с главного. Год был непростой. Против нас сыграли четыре фактора. Первый — налог на пассивный доход по прогрессивной шкале. Второй — налог на прибыль паевых фондов, пятнадцать процентов. Третий — налог на сверхдоходы металлургов, в которых, как вы помните, мы сидели. И четвертый — «Газпром», который мы держали исключительно ради дивидендов...

— Четыре фактора. А «Газпром» сколько принёс?

— Ноль, голубчик. «Газпром» — это ноль. Ноль — это тоже цифра, между прочим. Круглая.

— А доходность фонда за год?

— Доходность — это хорошо. А отрицательная доходность — это… тоже доходность, да. Просто в другую сторону.

— Рынок упал, и мы упали.

— Но, заметьте, мы упали интеллигентно. Без паники. С соблюдением регламента.

— А комиссия за управление?

— Комиссия, голубчик, — единственное, что в этом году выросло. Это не расход. Это уважение.

— Аркадий Бенедиктович, а если бы мы в двадцать шестом году просто положили деньги на вклад? В банк через дорогу?

— Вклад… Да, вклад дал бы больше. Но позвольте: у вклада нет годового отчёта на сорока страницах. Нет камина. Нет меня.

— Вот именно.

Что случилось на самом деле

Рынок падает четвертый день подряд. 28 сентября индекс Мосбиржи потерял 1,57%, индекс гособлигаций RGBI — 0,67%. 29 сентября падение продолжилось: днём индекс опускался до 2 234 пунктов (−0,88%). Аналитики «БКС Мир инвестиций» отмечают, что явных геополитических причин нет, но нет и позитивных новостей, а налоговые инициативы бюджета давят на целые отрасли.

Бюджет на 2027 год. Правительство одобрило проект 24 сентября, в Госдуму его вносят до 1 октября. Доходы — 43,3 трлн ₽, расходы — 48,8 трлн ₽, дефицит — около 5,5 трлн ₽. Чтобы закрыть дыру, бюджет рассчитывает на новые налоги.

Три удара по пассивному доходу

1. Налог на пассивный доход — сколько он принесет, не знает никто.

Дивиденды, купоны, проценты по вкладам и доходы от продажи бумаг предлагают облагать вместе с зарплатой по шкале 13–22% (подробно — в выпуске № 1). Минфин говорит, что это коснётся не более 6% налогоплательщиков, около 4 млн человек. А вот оценки поступлений расходятся в семь раз: старший научный сотрудник РАНХиГС Владимир Еремкин называет 100+ млрд ₽, экономист Дмитрий Полевой — 500–700 млрд ₽ в год. Официальной цифры Минфин не называл.

2. Налог на сверхдоходы металлургов.

Минфин предложил взимать 30% с дополнительного дохода горно-металлургических компаний, полученного из-за роста мировых цен относительно уровня 2025 года. Для золотодобытчиков — 20%. 24 сентября на этой новости подешевели Норникель (−4,4%), ФосАгро (−4,5%), Селигдар (−4,4%), Бурятзолото (−2,3%), Полюс (−1,9%) и Русал (−1,5%).

Что это значит для дивидендов: дивиденды этих компаний считаются от прибыли или денежного потока. Новый налог уменьшит и то и другое. Особенно чувствительно это для Норникеля, который осенью 2026 года впервые за три года вернулся к дивидендам.

3. Налог на прибыль ПИФов.

Паевые фонды будут платить 15% налога на прибыль с пассивных доходов. Пайщикам этот налог потом зачтут, но бесплатно откладывать налог внутри фонда станет нельзя.

«Газпром»: бюджет ждёт, рынок — нет

По данным Reuters, Минфин рассчитывает получить от «Газпрома» 836,4 млрд ₽ дивидендов в 2027 году против 810,3 млрд ₽ в 2026-м. Аналитики в это не верят: по их оценке, компания дивиденды, скорее всего, не заплатит. 28 сентября акции «Газпрома» упали на 3%.

Вывод для дивидендного инвестора простой: ожидания бюджета — не то же самое, что решение совета директоров компании. Покупать акцию только потому, что «государству нужны дивиденды», — не стратегия.

А вклады — дорожают

Пока акции падают, банки неожиданно поднимают ставки по вкладам. 29 сентября:

• ВТБ — вклад на 2 года с 11,1% до 13,5%, на 1,5 года — с 12,5% до 13,7%, на год — с 13% до 13,5%

• Россельхозбанк — на 4 месяца с 13,1% до 13,4%

• Банк ДОМ.РФ — на 7 месяцев с 13% до 13,5%

Банки конкурируют за деньги вкладчиков, и для тех, кто хранит подушку безопасности, это хорошая новость: сейчас можно зафиксировать 13,5% на два года.

Что делать инвестору

• Не продавать в панике. Бюджет — проект. Его ещё будут обсуждать и менять в Госдуме, налоги могут смягчить.

• Проверить портфель на металлургов. Если в нём много горно-металлургических компаний, их дивиденды в 2027 году могут оказаться ниже ожиданий.

• Не ждать дивидендов «Газпрома». Если держите акции ради выплат — посчитайте, сколько вы уже недополучили за годы ожидания.

• Держать подушку на вкладах. Пока банки платят 13–14%, это спокойный источник пассивного дохода. И пока — самый предсказуемый.

Что будет дальше

• 30 сентября — Росстат опубликует недельную инфляцию, Минфин проведёт аукцион ОФЗ 26228

• До 1 октября — бюджет вместе с налоговыми поправками внесут в Госдуму

• 23 октября — заседание Банка России по ключевой ставке (подробно — в выпуске № 9)

Наш Рабл предсказывает: в 2028 году лучшим «фондом» для пайщиков Аркадия Бенедиктовича окажется вклад в банке через дорогу.

Но всё хорошее когда-нибудь заканчивается… а налоговые новости только начинаются.

Мы живём в самой великой стране на свете, ведь только у нас есть MAX, и все остальные социальные сети нам завидуют (особенно Телеграм)! Это мы первыми придумали мессенджер, который устанавливается сам… и первыми нашли в нём пассивный доход! А еще у нас есть Смартлаб и Дзен. Подписывайтесь!

Внимание! Все персонажи вымышленные. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.