Минфин предлагает НДФЛ до 22% на доходы от ценных бумаг: что это значит для облигаций

Фон рынка | 25 сентября 2026: Главная новость сегодня не в очередных двух десятых RGBI.

Минфин внес в правительство бюджетно-налоговый пакет, который напрямую касается частных инвесторов.


Предлагается включить пассивные доходы, в том числе доходы от операций с ценными бумагами и процентов по вкладам, в основную прогрессивную базу НДФЛ со ставками 13-22%.

Пока это именно предложение, а не действующая норма (но у нас от таких предложений, до утвержденного закона, в последнее время, проходит крайне мало времени).

Для облигаций важно: если проект пройдет в таком виде, часть инвесторов начнет считать доходность уже с другой налоговой арифметикой.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,34 п. (-0,12% на закрытии 24 сентября).
— ОФЗ: после короткой попытки отскока госдолг снова остается возле сентябрьских минимумов.


Рынку добавили еще одну переменную: в проекте бюджета на 2027-2029 годы дефицит планируется около 2% ВВП ежегодно. Для ОФЗ это означает, что потребность государства в заимствованиях останется существенной.

👁 Макросигналы
— Минфин предложил включить дивиденды, вклады, операции с ценными бумагами и другие пассивные доходы в основную шкалу НДФЛ 13-22%.

— Для ПИФов предложен налог на прибыль 15% с пассивных доходов. При налогообложении пайщика уплаченный фондом налог предполагается засчитывать.

— Проект бюджета предполагает дефицит около 2% ВВП ежегодно в 2027-2029 годах. Для долгового рынка это важнее многих красивых прогнозов: дефицит надо чем-то финансировать. Силуанов назвал дефицит 5,5 трлн руб., это 2,2% ВВП. Большое предложение ОФЗ и лишний повод для ЦБ не спешить со снижением ставки.

📦 Регистрации и новые выпуски
Мосбиржа зарегистрировала новую программу облигаций Транснефти серии 002Р

II Уровень листинга
— Атомэнергопром-001Р-18.
— Каршеринг Руссия-001Р-10.

III Уровень листинга
— БиоВитрум-001Р-03.

💰 Новые ставки купонов
— Роснефть-001Р-08: 19-20-й купоны — 8,00%.
— МЕДСИ-001Р-03: 14-17-й купоны — 10,00%.
— ЛОЭСК-001Р-01: ориентир купона снижен до 18,00-18,25%, доходность — 19,56-19,86%.

⚠️Из заметного вчера
— АБ РОССИЯ разместил 001Р-03 на 40 млрд руб.
— АЛЬФА ДОН ТРАНС приостановил размещение БО-01.
— ЛОЭСК закрыл книгу 001Р-01 на 1 млрд руб.: купон 18,00%, доходность 19,56%.


⚙ Размещения и книги
— 25.09:
книга допвыпуска ДелоПортс-001Р-05.
книга Атомэнергопром-001Р-18 от 1 млрд CNY, размещение 29.09.
Группа Черкизово-БО-002Р-06 — 10 млрд руб., КС +145 б.п.
Каршеринг Руссия-001Р-06, допвыпуск — 250 млн руб.
РСГ-Финанс-001Р-04, 1 млрд руб.
ПКО ЮСВ-001Р-02, 500 млн руб., купон 21,50%.

— 28.09:
Альфа-Банк-001P-43, 500 млн руб.

— 29.09:
Книга ОК РУСАЛ-БО-001Р-17 в юанях.
книги Новабев Групп-004Р-01 и 004Р-02
Атомэнергопром-001P-18.
ЛОЭСК-001Р-01.

— 02.10:
Альфа-Банк-T2-CR-09 — 15 млрд руб.

🕔 Погашения
— 25.09: 19 выпусков на 58,22 млрд руб.
Крупнейшие выплаты ВЭБРФ ПБО-002Р-К739 на 45 млрд руб. и СОПФ ДОМРФ-10 на 10 млрд руб.
ГИДРОМАШСЕРВИС досрочно погасит БО-03.
Оферты ДОМРФ 002P-07 и Россети БО-05.

— 29.09:
«ПР-Лизинг» проведет оферту по трем выпускам на 1,75 млрд руб.

— 30.09:
оферта по Симпл Солюшнз Кэпитл-001Р-01.

⚡️Особое внимание: кредитные события
— Оил Ресурс: дефолт по 29-му купону БО-01.
— Нафтатранс Плюс: дефолт по 21-му купону БО-06.
— Вератек: технический дефолт по 11-му купону БО-02.
— Михайловский молочный завод: 9 октября соберет владельцев 001Р-02.

⭐️Рейтинговые действия:
— НКР снизило рейтинг ГИДРОМАШСЕРВИС и его шести выпусков с A+ru до Aru, прогноз изменен на «негативный».

— АВТОБАН и облигации АВТОБАН-Финанс подтверждены на A+ru, прогноз по эмитенту повышен до «позитивный».

🔊Мысль дня
Доход назвали пассивным, и Минфин решил, что он слишком расслабился. Теперь ему предлагают прогрессивную физкультуру до 22%.

📣Анонс
Сегодня выйдут пост и видеоразбор «Кредитный поток 7.0 от Т-Банк: новый выпуск СФО ТБ-11-А1».