Анализ РСБУ компании "Феррум" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг: отсутствует ❗️
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г — отсутствуют (ранее в 2026г и 2025г долгов не было тоже)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ФЕРРУМ» является ответчиком нет


🤔 Заметки:
1️⃣ ООО «ФЕРРУМ» владеет 99% уставным капиталом ООО «К-Тест». Сурьянинова О.С. владеет 100% уставным капититалом ООО «ФЕРРУМ», одновременно с этим имеет 100% долю в уставном капитале ООО «УК „Профит Групп“.
2️⃣ ООО „ФЕРРУМ“ является металлотрейдером (занимаются оптовой торговлей металлопродукцией для судостроительной и судоремонтной отраслей). Риски дефолта у трейдеров выше ввиду модели бизнеса ❗️


🔴 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка -34,4% (1,853 млрд / +65,6% кв/кв) ❗️
2️⃣ Валовая прибыль -34,4% (373,3 млн / +66,6% кв/кв) – валовая маржа 20,1% (годом ранее 20,1%) ❗️
3️⃣ Прибыль от продаж -43,9% (107,6 млн / +93,5% кв/кв) – управленческие расходы -29,5% (265,7 млн). Операционная маржа составила 5,8% (годом ранее 6,8%) ❗️
4️⃣ Процентные расходы -23,9% (127,0 млн / +89,3% кв/кв) – темпы снижения ниже, чем у операционной прибыли. Разница между показателями снизилась с +25,2 млн до -19,4 млн ❗️
5️⃣Прочие доходы +20,5% (6,17 млн) и прочие расходы +12,9% (9,35 млн) – показатели раскрыты и оказали существенное влияние на итоговую чистую прибыль, сократив ее ❗️
6️⃣ EBIT -44,7% (104,4 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 338,8 млн)
7️⃣ EBITDA -43,4% (114,8 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (-25,6% – 10,4 млн) были взяты из таблицы по распределению расходов общества по элементам затрат (EBITDA LTM 359,7 млн)
8️⃣ Чистая прибыль -93% (2,82 млн / +40% кв/кв) – рентабельность составила 0,15% против 1,42% годом ранее ❗️


🟡 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +40,0 млн (1п2026г) / +264,1 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 224,1 млн
➖ Поступления -48,6% (707,85 млн) / Платежи -45,5% (732,9 млн)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: +11,4 млн (1п2026г) / +159,7 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на -148,3 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -75,5 млн (1п2026г) / -269,5 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 194 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый приток средств. Однако он сократился на 84,8%. Средства были направлены на погашение внешнего долга ✅
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г выплатили 50 млн)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года положительный (+13,3 млн).
➖ 2023г: ОДП по итогу года отрицательный (-52,9 млн).
➖ 2024г: ОДП по итогу года положительный (+677 млн).
➖ 2025г: ОДП по итогу года отрицательный (-22,0 млн).
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (+40,0 млн). По итогу 1кв2026г ОДП был отрицательный (-28,2 млн).
Вывод: предсказать ОДП в трейдинговой компании трудно, но компания уже демонстрировала по итогу года его положительным. Однако даже когда по итогу 1п2025г ОДП был высоко положительным, по итогу года вышел в отрицательную зону


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -29,5% (57,5 млн / +64,3% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные -6,5% (283,9 млн / -1,9% кв/кв) – представлены внешними займами
➖ Долгосрочные 52,5 млн (без изменений) – представлены долями в других организациях
3️⃣ Дебиторская задолженность +38,7% (752,2 млн / +4,7% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка – отсутствует информация
➖ Резервы -6,3% (29,7 млн / +0% кв/кв)
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует информация
4️⃣ Запасы -13% (1,005 млрд / +1,1% кв/кв)
5️⃣Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 158% (на конец 1кв2026 – 160% / 2025г – 157%) – значение прекрасное ✅
6️⃣Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 25,2% (на конец 1кв2026 – 24,9% / 2025г – 28,4%) – запас прочности велик ✅
7️⃣ Действующего рейтинга нет ❗️


🔴 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 1,197 млрд (-5,2% с начала года (-8,3% кв/кв) / доля краткосрочного долга 70,7% (847,1 млн) против 72,3% (913,3 млн) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 2,05 (на конец 1кв2026г – 2,28 / 2025г – 2,13) – заемного капитала в компании много, но это норма для трейдера ✅
3️⃣ Кредиторская задолженность +15,4% (495 млн / +46,9% кв/кв)
4️⃣ Действующего рейтинга нет ❗️
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 3,36 (на конец 1кв2026 – 3,15 / 2025 – 2,79)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 3,17 (на конец 1кв2026 – 2,99 / 2025 – 2,64)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1п2026г + (EBITDA 2025г — EBITDA 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка высокая, но для ВДО терпимо ❗️
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ICR (через EBIT) = 0,82 (на конец 1кв2026 – 0,83 / 2025 – 1,47)
➖ ICR (через EBITDA) — 0,90 (на конец 1кв2026 – 0,90 / 2025 – 1,56)
➖ Процентная нагрузка опасно высоко ❗️


🕒Ближайшие погашения до конца 2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ Пут оферта по ФеррумБП1 (RU000A106ZQ4) на 102 млн к 09.10.26
ЦФА эмитент не выпускал.Если по РСБУ 2025г я считал, что оферту пройдут без проблем, то теперь уже уверенности не так много. Отсутствие рейтинга, постепенный рост долговой и процентной нагрузок увеличивают риски ❗️


🤔Итоговое мнение. Можно рассуждать о том, что имеющийся кэш у компании может гарантировать прохождение оферты. Действительно, его размер в сравнении с офертой достаточно велик. Однако это кэш на конец 1п2026г, а оферта в начале 4кв2026г. Но не это главное. У компании нет кредитного рейтинга — красный флаг, неоспоримый. Кроме того, у компании в динамике видна нарастающая долговая нагрузка, а процентная и вовсе перешла границу и уже ниже единицы. КТЛ и абсолютная ликвидность все еще высоки, но без слова рейтинговых агентств верить этим цифрам я не буду.Я однозначно пройду мимо.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ ПКО Бустер.ру за 1п2026г, МСФО Полипласт за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар