Дефолтов стало меньше: 20 событий за неделю — минимум за два месяца

За выходные, однако, появилась важная статистика по завершившейся неделе: число дефолтных событий сократилось до минимума за два месяца, а новых проблемных эмитентов третью неделю подряд не появилось. При этом пятничная распродажа «Самолета», АПРИ и «Балтийского лизинга» оставляет главный вопрос на понедельник: была ли это паническая переоценка или начало более широкого ухода инвесторов из за кредитованного корпоративного долга.

По опубликованным 19 сентября данным Frank Media на основе Cbonds, за период 14–18 сентября зафиксировано 20 дефолтных событий — минимальное количество за последние два месяца. Для сравнения: неделей ранее их было 35. При этом новых эмитентов-нарушителей не появилось уже третью неделю подряд.

Cнижение количества событий само по себе не означает снижения кредитного риска. Один крупный дефолт по principal может быть существенно опаснее десятка небольших задержек купонов.

Cледующую неделю прежде всего на появление новых имен, а не только количество событий. Именно появление дефолтов у ранее исправных заемщиков будет признаком ухудшения системной ситуации.

Но пятница показала другой риск: рынок резко переоценивает даже компании без дефолта

Главным событием вторичного рынка остается резкое падение облигаций Группа Самолет, АПРИ и «Балтийского лизинга». По итогам недели RGBI потерял лишь около 0,25% и завершил ее в районе 112,6 пункта, тогда как отдельные корпоративные выпуски падали на двузначные величины; доходности некоторых бумаг уходили в область 40–50% и выше.

Обороты и цены «Самолета», АПРИ, «Балтийского лизинга» и «Делимобиля». Сильный обратный выкуп будет аргументом в пользу панической перепроданности; продолжение падения при высоком объеме — значительно более тревожный сигнал.

«АгроДом» не выплатил 8,69 млн ₽ по БО-02: 690,4 тыс. ₽ купона и 8 млн ₽ амортизации. Причиной прямо назван недостаток денежных средств, срок технического дефолта — до 2 октября. 
«СОБИ-Лизинг» не исполнил около 2,43 млн ₽ по 001Р-05 — купон плюс часть номинала; grace period установлен до 1 октября.
«Монополия» также допустила новый технический дефолт — по 14-му купону 001Р-06.

На 21 сентября запланирован сбор заявок по новому выпуску «Европлана» 001Р-10 объемом не менее 5 млрд ₽. Срок обращения — два года, предусмотрена амортизация; ориентир доходности установлен как КБД Московской биржи на дюрации 1,4 года + не более 225 б.п. Техническое размещение запланировано на 24 сентября. Рейтинговые агентства присвоили выпуску рейтинги на уровне самого эмитента: ruAA от «Эксперт РА» и AA(RU) от АКРА.
«Европлан» 001Р-10 — от 5 млрд ₽. Книга станет хорошим индикатором доверия к качественным лизинговым компаниям после распродажи сектора. 
22 сентября — СОПФ ДОМ.РФ: размещение социальных облигаций на 15 млрд ₽, срок 738 дней. 
22 сентября — «Черкизово»: книга нового трехлетнего флоатера БО-002Р-06 на 10 млрд ₽ с ежемесячным купоном, привязанным к ключевой ставке. 

ВДО: смотрим не столько на общее число дефолтов, сколько на появление новых имен. Пока третью неделю подряд новых эмитентов-нарушителей нет, и это важный стабилизирующий сигнал. 

Рынок начал наказывать компании еще до дефолта. Именно поэтому ситуация с «Самолетом», АПРИ и «Балтийским лизингом» сейчас важнее количества состоявшихся техдефолтов.
Получается принципиально новая конфигурация: фактическая волна дефолтов пока не расширяется, но премия за потенциальный кредитный риск резко выросла.

Поэтому главный индикатор ближайшей сессии — не RGBI и даже не отдельный новый дефолт, а поведение закредитованного инвестиционного грейда в понедельник. Если рынок начнет выкупать пятничное падение, ситуация останется локальной. Если распродажа распространится на новые A/AA-имена, это будет значительно более серьезным сигналом для всего российского корпоративного долга.